Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) ( Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) )
Escasez de proveedores de engranajes de alta precisión estructura de clientes de alta calidad
La empresa es un proveedor mundialmente famoso de componentes de transmisión de engranajes, los productos se aplican a los vehículos de pasajeros, vehículos comerciales, maquinaria de construcción y otros campos, los productos básicos de los engranajes de los vehículos de pasajeros de bajo valor a la Caja de cambios de alta precisión de los nuevos sistemas de transmisión eléctrica de automóviles de energía. En 2021, con tecnología avanzada y capacidad de gestión de la producción de alta eficiencia, la empresa ganó el título de engranajes de automóviles de pasajeros, con un volumen de ventas de 5.031000 unidades (los vehículos eléctricos ocupan una proporción relativamente grande). Según nuestra estimación, representa más del 60% de la cuota de mercado nacional de Engranajes reductores de vehículos eléctricos puros de clase a0 o más; Los clientes cubren Volkswagen, General Motors, Ford, SAIC, Faw y otras empresas de automóviles tradicionales, Byd Company Limited(002594) El volumen de engranajes de accionamiento eléctrico de beneficio, 2021 marcó el comienzo de un alto rendimiento, ingresos 5.391 millones de yuan, año tras año + 47,1%, el beneficio neto de la madre 326 millones de yuan, año tras año + 537,0%.
Reconstrucción de la estructura de la industria de alta construcción
La mejora de la tecnología de engranajes del sistema de accionamiento eléctrico de automóviles de nueva energía y la concentración de la industria impulsada por barreras de alta tecnología. La velocidad de rotación del motor (12000r – 20000r) es significativamente mayor que la velocidad del motor, la precisión de los engranajes se eleva de 6 – 7 a 4 – 5, las barreras técnicas son altas: 1) el proceso de tratamiento térmico afecta la vida útil de los engranajes, la resistencia al desgaste, la capacidad de carga, cuanto mayor es la precisión, mayor es la dificultad del control de la temperatura del horno, el control del ciclo de tiempo y el control de la estabilidad del producto; El rectificado de engranajes es un procedimiento de trabajo necesario para engranajes de precisión superior a 4 – 5 grados, y el software y la herramienta deben ser desarrollados de nuevo de acuerdo a la demanda. Control del ruido: los vehículos de nueva energía tienen mayores requisitos de control del ruido, mayor precisión y anchura de los engranajes, mayor dificultad en el diseño y procesamiento del tono de los dientes y el ángulo de presión. En la era del automóvil de nueva energía, el aumento de los proveedores de sistemas de accionamiento eléctrico de terceros ofrece a los proveedores de engranajes la oportunidad de cortar más en la cadena de suministro, la perspectiva más amplia y la remodelación del patrón, se espera que nazca el líder mundial.
El fuerte se mantiene fuerte, la ventaja del grifo de accionamiento eléctrico se consolida continuamente
Las ventajas tecnológicas y de gestión son notables, y el mercado mundial se está desarrollando rápidamente. La empresa ha cultivado profundamente engranajes de alta precisión para el sistema de conducción de automóviles de nueva energía durante muchos años. 1) en el aspecto técnico, tiene la ventaja de liderazgo en materiales, tratamiento térmico, molienda de dientes, reducción de ruido y otros procesos clave, y está equipada con un equipo profesional para el desarrollo de procesos de tratamiento térmico, investigación de utilización de equipos, desarrollo de herramientas y accesorios; En el aspecto de la gestión de la producción, a través de la producción en plataforma y el cambio flexible de línea para maximizar la eficiencia de la producción, puede satisfacer eficientemente las necesidades de los clientes de “múltiples variedades, pequeños lotes”, es uno de los pocos proveedores de terceros que tienen la capacidad de producir engranajes de precisión de grado 4 – 5 en masa en China en la actualidad; En cuanto a la capacidad de producción, a finales de 2021 la capacidad de producción de engranajes de los vehículos eléctricos era de 1,7 millones de unidades, y en 2022 el q4 se ampliaría a 3,5 millones de unidades; La empresa y el proveedor de máquinas de rectificado de alta precisión Kapp de Alemania firmaron 251 acuerdos de cooperación estratégica para ayudar a la expansión de la capacidad a largo plazo.
Confiando en la tecnología líder mundial, la excelente capacidad de control de calidad y la capacidad de respuesta rápida, la futura empresa seguirá impulsando los engranajes de alta precisión de los vehículos de nueva energía, y gradualmente de un solo engranaje a una pequeña plataforma, a través de un conjunto completo para mejorar la viscosidad del cliente. Junto con las principales empresas de vehículos eléctricos del mundo, Byd Company Limited(002594) \ Esperamos que en 2022 / 2023 los nuevos ingresos de engranajes de energía de la empresa 18,5 / 3.100 millones de yuan, año tras año + 164,6% / + 67,0%; En 2025, la empresa representó el 32% del mercado mundial de vehículos de pasajeros y el 50% del mercado chino / extranjero.
RV reductor de espesor de la sustitución de despegue doméstico está a la vuelta de la esquina
Aumento de la demanda + bloqueo de la capacidad de producción de los gigantes, los reductores de RV caseros se enfrentan a “días y días”. Con el envejecimiento de la población y el aumento del costo de la mano de obra, el crecimiento de la industria china impulsa el estallido de la demanda de los componentes básicos del reductor RV. Los reductores RV tienen una alta barrera técnica en la selección de materiales, tratamiento térmico, molienda de dientes, montaje, etc. durante mucho tiempo, nabotsk, el gigante japonés, ha dominado el reductor RV, con una cuota de mercado mundial de más del 70%. En los últimos años, la escasez de capacidad de nabo es grave, la lenta expansión de la producción y la prolongación del período de entrega debido a la interferencia de la epidemia, lo que ofrece una buena oportunidad para la sustitución nacional. Esperamos que el mercado chino de reductores de RV alcance 6.600 millones de yuan en 2025, los reductores de RV domésticos representan el 36%.
Después de años de pulido, el negocio del reductor RV está a punto de despegar. La empresa comenzó a desarrollar el reductor de velocidad RV en 2013, que duró de 3 a 4 años para romper con éxito el monopolio de la inversión extranjera, dominar la proporción de materias primas, la tecnología de rectificado de engranajes cicloidales y el ensamblaje, el suministro de productos por lotes, etc. las empresas nacionales de cabeza, como La empresa nacional de control numérico de Guangzhou, se han convertido en los proveedores nacionales de reductor de velocidad RV con la mayor cuota de mercado (de acuerdo con los datos de Gao Gong Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ). Los productos en precisión, vida útil, ruido al gigante nabo. El negocio de los reductores de RV está a punto de despegar. Esperamos que los ingresos de los reductores de RV de la compañía sean de 900 millones de yuan en 2025, lo que representa el 9% y el 14% de la cuota de mercado mundial / China de RV, respectivamente.
Propuestas de inversión
La empresa es el objetivo de alto rendimiento de la nueva cadena de la industria automotriz de energía, se espera que con la tecnología líder, el equipo completo y la reserva de capacidad, la gestión de la producción de alta eficiencia y la capacidad de expansión del cliente, la empresa siga consolidando la ventaja de liderazgo de los engranajes de Los nuevos vehículos de energía, al mismo tiempo, acelerando la sustitución nacional de los reductores de velocidad de RV, “la cima de la perfección”, el crecimiento en el gigante de la transmisión de precisión líder mundial. Previsión de beneficios: se prevé que los ingresos de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 7.072 / 91.39 / 11.481 millones de yuan, lo que corresponde a un beneficio neto de 5.33 / 8.11 / 1.131 millones de yuan, EPS 0.69 / 1.04 / 1.45 Yuan, y PE 38.1 / 25.0 / 17.9 veces el precio de cierre el 8 de junio de 2022. Se hace referencia a empresas comparables, teniendo en cuenta la prima de valoración de la empresa como líder de la industria, que cubre por primera vez la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El aumento de la penetración de los turismos de nueva energía en todo el mundo no es tan bueno como se esperaba, la pendiente de la capacidad no es tan buena como se esperaba, la tasa de crecimiento de las ventas de automóviles domésticos no es tan rápida como se esperaba, la velocidad de importación del cliente del reductor de RV No es tan rápida como se esperaba, la fluctuación de los precios de las materias primas supera las expectativas, la fluctuación de los tipos de cambio y los fletes de exportación supera las expectativas.
