Shenzhen Hepalink Pharmaceutical Group Co.Ltd(002399) ( Shenzhen Hepalink Pharmaceutical Group Co.Ltd(002399) )
Heparina líder en el mar, el rendimiento del rebote en el Fondo está a la vuelta de la esquina: la empresa ha cultivado profundamente el campo de la Heparina durante más de 20 años, es el líder mundial en materia prima de Heparina y preparación de enoxaparina; Además, la empresa desarrolla activamente el cdmo macromolecular y el campo farmacéutico innovador, promueve firmemente la integración de la cadena industrial vertical mundial. A corto plazo, el rendimiento de la empresa en 2021 se ve afectado por el mercado individual y la situación epidémica, junto con el impacto negativo de los ingresos de inversión, en un mínimo absoluto de beneficios; A medida que el aumento de los precios aguas arriba continúa la transmisión aguas abajo, la demanda de Heparina en el extranjero se recupera, 2022 se espera que la rentabilidad se recupere rápidamente trimestralmente. A largo plazo, la preparación de Enoch en el extranjero todavía tiene un gran espacio, la capacidad de producción de cdmo se ampliará, la fase III de medicamentos innovadores se promoverá sin tropiezos, apoyará bien el crecimiento del rendimiento a largo plazo.
El beneficio de la materia prima de Heparina se agota, la preparación de Heparina se libera continuamente en muchas regiones del mundo: la empresa es el mayor proveedor de la API de Heparina en el mundo, el impacto del aumento de los precios de los productos crudos causado por la peste porcina clásica aguas arriba y el ciclo porcino se alivia gradualmente, y la empresa aumenta continuamente el inventario de materias primas para amortiguar el impacto del ciclo, el precio de la materia prima de enoxaparina sódica aguas abajo se estabiliza en aumento, la rentabilidad se restaurará trimestralmente. En cuanto a la preparación, la empresa ha estado cultivando profundamente en el mercado europeo más grande del mundo durante muchos años, y la proporción de los ingresos del mercado no hospitalario de alto precio está aumentando continuamente, y tiene una posición líder en el mercado en muchos países. La empresa también está acelerando el volumen en otros mercados, después de entrar en el mercado estadounidense en 2021, la fuerza motriz a corto plazo es fuerte, 2022 se espera que alcance rápidamente el objetivo de 25 millones de unidades; Las cinco especificaciones del mercado chino de la preparación de Enoch a través de la consistencia, se espera que el futuro a través de la recolección colectiva para capturar rápidamente el mercado chino. A largo plazo, se espera que la cuota de mercado mundial de enoxaparina aumente rápidamente del 18% en 2021 al 40 – 50% en 2025, dependiendo del costo y la calidad de la integración.
La demanda de cdmo macromolecular es fuerte, Sai Wan planea duplicar la capacidad: la empresa a través de la adquisición de Sai Wan y SPL en macromoléculas y áreas cdmo. Saiwan products include single and Double antibody, Vaccine and other products, total Development of 200 molecules, and in 2019 Development of the PDNA Platform, Entering the CGT Field; SPL se utiliza principalmente para la producción de Tripsina. La empresa se basa en dos grandes plataformas cdmo, tiene una base de clientes diversificada, en la actualidad en el pedido de mano suficiente, la capacidad de producción es más tensa; La compañía planea duplicar la capacidad de saiwan para fortalecer la capacidad de descubrimiento, producción y desarrollo de drogas y apoyar el crecimiento a largo plazo.
Varios medicamentos innovadores FIC de fase III siguen avanzando, apoyando el rendimiento a largo plazo: la empresa a través de la inversión en oncoquest, reversix, Jun shengtai, etc., obtuvo más de 20 nuevos medicamentos de primera clase, cubriendo más de 30 indicaciones, de las cuales 5 indicaciones han entrado en la fase III clínica mundial, 18 adaptaciones en la fase II clínica mundial. Oregovomab, Ar – 301 y rvx – 208 están liderando el progreso clínico en la actualidad y tienen buenas perspectivas de ventas después de la comercialización en el futuro. Se espera que oregovomab, Ar – 301 y rvx – 208 proporcionen grandes beneficios de capital en los próximos 3 – 5 años.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que los ingresos totales de 2022 – 2024 sean de 80,87, 96,34 y 11.290 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 27%, el 19% y el 17%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10,06, 12,64 y 1.538 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 31,8%, el 26% y el 22%, y la evaluación de P / e en 2022 – 2024 fue de 25 X, 20 x y 17 X, respectivamente. Sobre la base de la recuperación de los diferenciales a corto plazo de las materias primas farmacéuticas, la preparación de enoxaparina en el extranjero sigue siendo elevada, el cdmo macromolecular y los medicamentos innovadores proporcionan apoyo al rendimiento a largo plazo, la primera cobertura, la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; El desarrollo de nuevos clientes de Heparina no está a la altura del riesgo esperado; Riesgos políticos / ambientales.
