Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) ( Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) )
Shatan API leader of Quality, Preparation, cdmo Transformation Smooth: The Company was established in 2003, committed to Advanced Medicine Intermediate and Special API R & D, Manufacturing and production, and gradually to Preparation, cdmo and Other Fields. A corto plazo, la inversión de la adversidad en el negocio de la API de la empresa, el aumento constante del negocio de cdmo, el negocio de la preparación marcó el punto de inflexión del volumen de negocios, 2022 el rendimiento será obviamente mejorado, el beneficio neto se espera que se duplique. A largo plazo, la empresa aceleró la construcción del equipo de I + D, la cdmo se unió a mershadong, la reserva de preparación de 100 variedades, el espacio de rendimiento se abrió gradualmente.
Materias primas: Eliminación de factores adversos a corto plazo, comenzó a tocar fondo: 2021 por la reducción de los precios del Sha Tan, fluctuaciones de los tipos de cambio, Nueva capacidad de fijación y otros factores, la rentabilidad de la API de la empresa se vio afectada. Creemos que el negocio de la API de la empresa ha tocado fondo, con el aumento de los precios aguas abajo de la API de Satán en 2022, la reducción de los precios de las materias primas aguas arriba; Changyi, Jingsheng Plant Area after Landing, scale effect Reflection; El tipo de cambio cambió gradualmente a positivo; Después de los Juegos Olímpicos de invierno, se levantó la limitación de energía en la fábrica de Shandong; Los múltiples factores impulsaron la recuperación trimestral acelerada del negocio API tradicional en 2022. Los productos no sarracenos son ricos en tuberías, incluyendo 11 variedades comerciales como dabigatrán éster, rivaroxaban, 16 variedades a verificar y docenas de variedades de centros de investigación y desarrollo, formando tres ECHELON para proporcionar apoyo a largo plazo.
Cdmo: proyecto de clientes clave en 2022, enriquecer las reservas de clientes para abrir un espacio a largo plazo: la empresa se basa en más de 20 a ños de experiencia en API, con bajo costo, estabilidad, capacidad de síntesis de alta calidad, y en la reacción Grignard, acoplamiento catalítico metálico, reacción quiral y otras Tecnologías de síntesis líderes en China. En 2021, la empresa respondió positivamente, ayudando a Merck Sharp & Dohme a completar el desarrollo y suministro de productos intermedios clave, demostrando su fuerte capacidad de R & D y suministro. En 2022, el pedido Q2 de covid – 19 en África oriental comenzó a ser entregado, el primer pedido de tres Co – pedidos todavía tiene un aumento, el proyecto de cooperación con Hengrui se espera que comience a descargar en el segundo semestre, creemos que el negocio regular de cdmo todavía tiene un gran espacio de crecimiento en 2022. A medio y largo plazo, la empresa profundiza continuamente la cooperación con las grandes empresas farmacéuticas, a finales de 2021 se espera que 15 clientes logren la cooperación comercial, y cooperan activamente con las pequeñas y medianas empresas farmacéuticas innovadoras, con abundantes reservas de proyectos
Preparación de negocios: el trabajo a largo plazo dará resultados en 2022, la reserva de proyectos de seguimiento es abundante: la empresa presta atención a la capacidad de investigación y desarrollo de la preparación a largo plazo, tiene tres centros de investigación y desarrollo de la preparación (8000 m2) y más de 300 equipos de investigación y desarrollo, a finales de 2021 para aprobar 14 variedades, 71 proyectos de investigación. La compañía está lista para empezar, las reservas iniciales comenzaron a liberar, 2022 se espera que se aprueben 6 variedades (q1 ha aprobado 3), la declaración anual de 20, 2022 se espera que traiga 60 millones de ingresos; En los próximos tres años, se aprobarán 10 solicitudes y 15 a 20 solicitudes al año. En el contexto de la recolección centralizada, se ha formado el mecanismo de reducción de precios de los medicamentos genéricos, y se espera que la empresa cambie el precio por volumen y abra un amplio espacio para el mercado de medicamentos genéricos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Estimamos que los ingresos totales de 2022 – 2024 serán de 32,47, 39,22 y 4.701 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 28%, 21% y 20%, respectivamente; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4,56, 6,56 y 809 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 123%, 44% y 23%, respectivamente, y la valoración de P / e en 2022 – 2024 fue de 28x, 19x y 16x, respectivamente. Sobre la base de la inversión inminente de la difícil situación de las API de la empresa, el negocio de cdmo comenzó a acelerar el volumen de negocios, las reservas de Negocios de preparación son ricas, la primera cobertura, dar la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de exportación de la API de sartan; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; El riesgo de que los nuevos clientes de la cmo se expandan por debajo de las expectativas; El negocio de la preparación no está a la altura del riesgo esperado; Políticas / riesgos ambientales, etc.
