Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) ( Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
Asunto:
Anuncio de la empresa: la empresa tiene la intención de invertir 75.265200 yuan en fondos propios para construir un proyecto de expansión de 72.200 toneladas / a ño de triclorosilano y producir 28.900 toneladas / a ño de tetracloruro de silicio.
Guoxin Chemical Perspective:
La empresa es líder en triclorosilano en China, el progreso de la expansión de la producción superó las expectativas. La capacidad de producción actual de la empresa incluye 65.000 toneladas anuales de triclorosilano, 30.000 toneladas anuales de tetracloruro de silicio de alta pureza, 56.000 toneladas anuales de hidróxido de potasio y 100000 toneladas anuales de sulfato de potasio. En octubre de 2021, la empresa anunció la inversión de 150 millones de yuan en fondos propios para la construcción de 50.000 toneladas / año de triclorosilano y 20.000 toneladas / año de tetracloruro de silicio, se espera que entre en producción piloto en el tercer trimestre de 2022. La construcción de 722000 toneladas / a ño de triclorosilano se basa en el proyecto de expansión de 50.000 toneladas / año de triclorosilano, los servicios públicos del proyecto y los oleoductos subterráneos se basan básicamente en la parte original de la planta, se espera que el período de construcción sea de seis meses, después de la construcción y puesta en Funcionamiento, se prevé que los ingresos anuales de explotación sean de 1.030 millones de yuan, el beneficio anual medio total es de 290 millones de yuan, el beneficio neto anual es de 250 millones de yuan, la tasa de rendimiento financiero interno después de impuestos es de 36,4%. En ese momento, la empresa tendrá tres unidades de producción de triclorosilano de funcionamiento independiente, la capacidad total de producción de triclorosilano es de 187000 toneladas anuales, el proceso de producción será más flexible.
Se beneficia de la rápida expansión de la producción de polisilicio, triclorosilano fotovoltaico de alta prosperidad, la empresa se beneficia plenamente. Con la liberación gradual de la nueva capacidad de polisilicio, la demanda de triclorosilano aumenta, de acuerdo con los datos de bachuan yingfu, el triclorosilano de grado fotovoltaico ha aumentado de 18.000 Yuan / tonelada a 27.000 – 27.500 Yuan / tonelada desde marzo, la cotización individual de los comerciantes ha llegado a 28.000 – 30.000 yuan / tonelada, El beneficio bruto de los fabricantes antes de impuestos de grado fotovoltaico es de aproximadamente 16.000 – 17.000 Yuan / tonelada, y la cotización actual de grado industrial es de 21.000 – 22.000 Yuan / tonelada. La producción de triclorosilano fotovoltaico es muy difícil, y las empresas de polisilicio son las principales aguas abajo. Según las estadísticas de Shanghai NONFERROUS Network, la producción de triclorosilano de grado fotovoltaico vendido en el extranjero es de aproximadamente 200000 toneladas en 2021, y se prevé que el aumento de la producción efectiva sea de sólo 10.000 a 20.000 toneladas en 2022. El triclorosilano de grado fotovoltaico se utiliza en la producción de polisilicio. Los usos incluyen (1) la demanda de una sola vez para la primera puesta en marcha y la demanda es de aproximadamente el 20% de la capacidad total; La demanda de cloro suplementario en el proceso de producción continua es del 20% al 30% de la producción total. Se prevé que la producción de 22 / 300000 toneladas de triclorosilano de grado fotovoltaico en 22 / 23 años, con una demanda total de 26,6 / 314000 toneladas, de las cuales la nueva capacidad de producción de polisilicio en 22 / 23 años es de 53 / 47.000 toneladas, respectivamente, para la producción de 10,6 / 94.000 toneladas de triclorosilano de grado fotovoltaico, la producción de polisilicio en 22 / 23 años es de 80 / 1.100000 toneladas, y la demanda de triclorosilano de grado fotovoltaico es de 16 / 22.000 toneladas. Creemos que la oferta y la demanda de triclorosilano en los próximos dos años todavía están estrechamente equilibradas o incluso escasean, y se espera que la industria mantenga un alto nivel de rendimiento.
Beneficiarse de la Alta prosperidad del triclorosilano, la rápida expansión de la capacidad de producción de triclorosilano de la empresa, independientemente de la nueva capacidad de producción de la empresa, el cambio de beneficios, mantener las previsiones de beneficios. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 7,5 / 9,3 / 10,1 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 122 / 25 / 8%; EPS diluido = 2,73 / 3,41 / 3,70 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 17 / 14 / 13x. La empresa se beneficia plenamente de la Alta prosperidad de la industria del triclorosilano y el tetracloruro de silicio, y mantiene la calificación de “comprar”.
Comentario:
La empresa es líder en triclorosilano en China, el progreso de la expansión de la producción superó las expectativas
La capacidad de producción actual de la empresa incluye 65.000 toneladas anuales de triclorosilano, 30.000 toneladas anuales de tetracloruro de silicio de alta pureza, 56.000 toneladas anuales de hidróxido de potasio y 100000 toneladas anuales de sulfato de potasio. En octubre de 2021, la empresa anunció la inversión de 150 millones de yuan en fondos propios para la construcción de 50.000 toneladas / año de triclorosilano y 20.000 toneladas / año de tetracloruro de silicio, se espera que entre en producción piloto en el tercer trimestre de 2022. La construcción de 722000 toneladas / a ño de triclorosilano se basa en el proyecto de expansión de 50.000 toneladas / año de triclorosilano, los servicios públicos del proyecto y los oleoductos subterráneos se basan básicamente en la parte original de la planta, se espera que el período de construcción sea de seis meses, después de la construcción y puesta en Funcionamiento, se prevé que los ingresos anuales de explotación sean de 1.030 millones de yuan, el beneficio anual medio total es de 290 millones de yuan, el beneficio neto anual es de 250 millones de yuan, la tasa de rendimiento financiero interno después de impuestos es de 36,4%. En ese momento, la empresa tendrá tres unidades de producción de triclorosilano de funcionamiento independiente, la capacidad total de producción de triclorosilano es de 187000 toneladas anuales, el proceso de producción será más flexible.
Beneficiarse de la rápida expansión de la producción de polisilicio, tricloruro de silicio fotovoltaico de alta prosperidad, la empresa se beneficia plenamente
Con la liberación gradual de la nueva capacidad de polisilicio, la demanda de triclorosilano aumenta, de acuerdo con los datos de bachuan yingfu, el triclorosilano de grado fotovoltaico ha aumentado de 18.000 Yuan / tonelada a 27.000 – 27.500 Yuan / tonelada desde marzo, la cotización individual de los comerciantes ha llegado a 28.000 – 30.000 yuan / tonelada, El beneficio bruto de los fabricantes antes de impuestos de grado fotovoltaico es de aproximadamente 16.000 – 17.000 Yuan / tonelada, y la cotización actual de grado industrial es de 21.000 – 22.000 Yuan / tonelada. La producción de triclorosilano fotovoltaico es muy difícil, y las empresas de polisilicio son las principales aguas abajo. Según las estadísticas de Shanghai NONFERROUS Network, la producción de triclorosilano de grado fotovoltaico vendido en el extranjero es de aproximadamente 200000 toneladas en 2021, y se prevé que el aumento de la producción efectiva sea de sólo 10.000 a 20.000 toneladas en 2022. El triclorosilano de grado fotovoltaico se utiliza en la producción de polisilicio. Los usos incluyen (1) la demanda de una sola vez para la primera puesta en marcha y la demanda es de aproximadamente el 20% de la capacidad total; La demanda de cloro suplementario en el proceso de producción continua es del 20% al 30% de la producción total. Se prevé que la producción de 22 / 300000 toneladas de triclorosilano de grado fotovoltaico en 22 / 23 años, con una demanda total de 26,6 / 314000 toneladas, de las cuales la nueva capacidad de producción de polisilicio en 22 / 23 años es de 53 / 47.000 toneladas, respectivamente, para la producción de 10,6 / 94.000 toneladas de triclorosilano de grado fotovoltaico, la producción de polisilicio en 22 / 23 años es de 80 / 1.100000 toneladas, y la demanda de triclorosilano de grado fotovoltaico es de 16 / 22.000 toneladas. Creemos que la oferta y la demanda de triclorosilano en los próximos dos años todavía están estrechamente equilibradas o incluso escasean, y se espera que la industria mantenga un alto nivel de rendimiento.
Diseño activo de nuevos materiales aguas abajo, período de crecimiento futuro
La empresa distribuye el gas electrónico aguas abajo del triclorosilano (diclorosilano de grado electrónico, triclorosilano de grado electrónico), el intermediario del agente de acoplamiento de Silano y la serie de productos, mientras que la empresa adquiere el 100% de las acciones de sanfu Nano material (anteriormente Tangshan osea Chemical Co., Ltd.) en 2021, produce principalmente dióxido de silicio de fase gaseosa, y mejora aún más la industria de circulación interna. El proyecto de gas electrónico de la empresa “producción anual de 500 toneladas de diclorohidruro de silicio de grado electrónico y producción anual de 1.000 toneladas de triclorohidruro de silicio de grado electrónico” se inició en 2017 y se puso en marcha con éxito en noviembre de 2020. A finales de octubre de 2021, el proyecto obtuvo una licencia de producción segura y entró en la fase de producción oficial. La primera fase del proyecto de agente de acoplamiento de Silano de la empresa, el “proyecto intermedio de agente de acoplamiento de Silano con una producción anual de 15.000 toneladas”, se puso en marcha oficialmente en octubre de 2021. En la actualidad, todos los productos comercializables han sido aprobados por los clientes intermedios y han formado parte de Las ventas; La segunda fase del proyecto “producción anual de 73.000 toneladas de productos de la serie de agentes de acoplamiento de Silano” se ha completado básicamente en la construcción de infraestructura in situ, la instalación de equipos e instalaciones. A finales de julio de 2021, sanfu Nano – material fue adquirido, haciendo uso de la rica experiencia de gestión de la producción de la serie de productos de silicio y la ventaja de la gestión integrada, la línea de producción se dio cuenta de que el funcionamiento normal en un corto período de tiempo, el control de calidad del producto es estable, formando así un suministro estable a los clientes aguas abajo, y ahora se ha dado cuenta de que las pérdidas se convierten en beneficios.
Sugerencias de inversión: beneficiarse de la Alta prosperidad del triclorosilano, la rápida expansión de la capacidad de triclorosilano de la empresa, mantener la calificación de “comprar”
Por el momento, independientemente de los cambios en los beneficios causados por la nueva capacidad de la empresa, mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 7,5 / 9,3 / 10,1 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 122 / 25 / 8%; EPS diluido = 2,73 / 3,41 / 3,70 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 17 / 14 / 13x. La empresa se beneficia plenamente de la Alta prosperidad de la industria del triclorosilano y el tetracloruro de silicio, y mantiene la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo sistémico macroeconómico, el riesgo de epidemias infecciosas a gran escala, el riesgo de que el calendario de puesta en marcha de nuevos proyectos sea inferior a lo previsto, el riesgo de que la demanda de polisilicio aguas abajo sea inferior a lo previsto, el riesgo de que el precio de los productos caiga más de lo previsto, El riesgo de que la competencia entre los nuevos participantes se intensifique, y el riesgo conexo de que el personal directivo de la empresa reduzca su participación.
