Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) ( Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) )
Puntos de inversión
China single Crystal triple Leader, Technology R & D Industry Leading: Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) established in 2004, in 2021 listed in a share. Desde su creación, la empresa ha cultivado profundamente la ruta de la tecnología de cristal único ternario, en 2009 lanzó la primera generación de 5 series de cátodo de cristal único ternario, 2018 lanzó 6 series de productos de níquel medio – alto, 8 series de productos de níquel de cristal único ternario. En 2021, la cuota de mercado de triple polo positivo en China fue del 9,5%, ocupando el quinto lugar. La cuota de mercado de cristal único es del 26%, ocupando el primer lugar. A partir de 2015, la empresa y Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
La ventaja de rendimiento del cátodo ternario de cristal único de la empresa es obvia, la tendencia de cristal único, Alta niquelación se espera que sea ampliamente utilizada: los productos de cátodo ternario de cristal único de la empresa adoptan el proceso de sinterización de tres veces, la vida útil del ciclo puede llegar a 6.000 veces, mucho más que los productos similares, la capacidad específica y la eficiencia de la primera vez en el nivel avanzado de la industria, y con la tecnología de tratamiento de superficie única puede controlar el litio libre dentro del 0,5%, ocupando el primer lugar en la industria. Con el desarrollo de la batería hacia una alta densidad de Energía + dirección descendente, se espera que la Alta nickelización + monocristalización se convierta en la tendencia de desarrollo del cátodo en el futuro. En 2020 – 2021, la permeabilidad ternaria de níquel alto en China aumentó del 25% al 41% y la permeabilidad ternaria de cristal único se mantuvo en el 40%, lo que proporcionó un amplio espacio de mercado para los productos de la empresa.
La capacidad de producción y los envíos aumentaron constantemente, y el beneficio por tonelada aumentó notablemente: la capacidad total de la empresa a finales de 2021 alcanzó las 50.000 toneladas, y esperamos que la capacidad de la empresa aumente a 83.000 toneladas a finales de 2022, de las cuales la capacidad efectiva es de 55.000 toneladas. La empresa a largo plazo tiene previsto producir 100000 toneladas de níquel de alta capacidad y se espera que entre 2024 y 2025 se ponga en funcionamiento por lotes. En 2021, los envíos de triple polo positivo ascendieron a 36.000 toneladas (+ 165% año tras año), de las cuales 10.000 toneladas (+ 3,5% en 2020) correspondieron a envíos de níquel superior. Esperamos que la empresa envíe más de 50.000 toneladas de triple positivo en 2022, de las cuales se espera que los envíos de níquel alto asciendan a 18 – 20.000 toneladas, con un aumento del 80%. El beneficio neto de una tonelada aumentó de 11.000 yuan en 2021 a 33.000 yuan en 22q1 debido al aumento de la proporción de níquel y a los ingresos de inventario de precursores de bajo precio. 22q2 disminución gradual de los ingresos de inventario de bajo precio, esperamos que el beneficio neto anual de una sola tonelada vuelva a un rango razonable de alrededor de 1,3 – 15.000 Yuan.
Diseño de la recuperación de la batería para mejorar la rentabilidad a largo plazo, la expansión horizontal de los materiales catódicos de la batería de sodio: la empresa y la cooperación electrónica Estrella Roja, utilizando el método de precipitación química para purificar los elementos de desecho para sintetizar precursores, la tasa de recuperación de elementos puede alcanzar el 95%, reducir el costo de una tonelada de precursores alrededor de 5.000 Yuan, si el modo de funcionamiento a largo plazo puede mejorar la rentabilidad. Además, la empresa se basa en la tecnología de deposición de ánodo ternario, la investigación independiente y el desarrollo de materiales de ánodo de baterías de iones de óxido de sodio en capas, ha entrado en la fase piloto, y a los principales fabricantes chinos para enviar muestras a nivel de tonelada. La capacidad de gramo positivo de la batería de sodio de la empresa, la vida útil del ciclo y otros indicadores en el nivel avanzado de la industria, puede ser compatible con la línea de producción de ánodo ternario, tiene una capacidad de producción de 100 toneladas.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: En vista de la liberación gradual de la capacidad de oferta de la empresa y del volumen de producción de níquel a largo plazo, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 10,28 / 1346 / 1761 millones de yuan, un aumento interanual de 149,18% / 30,91% / 30,82%, correspondiente a 25x / 19x / 15X de pe, 32 veces PE en 2022, precio objetivo de 74,3 Yuan, cobertura inicial de la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: las ventas no son esperadas, la capacidad de producción no es esperada, la incertidumbre de la epidemia supera las expectativas, la competencia de la industria se intensifica.
