Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Asunto:
Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) \ \ \
El punto de vista del Servicio de la Agencia de noticias de Guoxin: 1) la empresa planea recaudar 517 millones de dólares para ayudar a la expansión directa y la mejora de los hoteles existentes; Esta refinanciación tiene cierta influencia diluida, pero se espera que sea relativamente controlable (si se estima que se diluye alrededor del 9% sobre la base del precio actual del 10% de descuento), y se espera que alivie la presión de los fondos en la aceleración de la expansión, aproveche los antecedentes epidémicos para ganar la posición dominante de la ciudad central, consolide y amplíe el disco básico de la empresa, y ayude a acelerar la expansión del modelo. Teniendo en cuenta los efectos repetidos de la epidemia de abril a mayo, la empresa redujo su EPS a 0,34 / 1,05 / 1,49 Yuan (0,52 / 1,58 / 2,24 Yuan sobre la base del capital social original, 0,61 / 1,58 / 2,24 Yuan sobre la base de la dilución del capital social más reciente durante 22 a 24 años, y disminuyó repetidamente en 2022 debido a la epidemia durante 23 a 24 años, sin cambios básicos durante 23 a 24 años), lo que corresponde a pe150 / 49 / 35x. Si se considera el efecto de la dilución de la emisión adicional, supongamos que el 9% de descuento del precio de cierre más reciente corresponde a 54 / 38x. A corto plazo, la situación epidémica sigue afectando repetidamente a la actividad principal de la empresa, pero el primer informe trimestral de este año muestra que la gestión de las tiendas básicas de la empresa sigue siendo relativamente estable, se espera que esta refinanciación ayude a la expansión de la escala futura de la empresa a aumentar la velocidad, junto con la estabilización de la situación epidémica en el futuro, la expansión de las tiendas multi – marca de la empresa y la promoción de los honorarios de gestión de incentivos tienen un punto de vista, mantener la calificación de “aumento de las existencias”. Sugerencia de riesgo: el riesgo sistémico, como la epidemia, la expansión de la tienda no es lo esperado, la integración de la extensión es inferior a lo esperado, etc.
Comentario:
La empresa tiene la intención de recaudar 500 millones de dólares para ayudar a la expansión directa y la mejora de los hoteles existentes, y aprovechar las ventajas financieras de la Plataforma de inclusión en la lista para ayudar al desarrollo
La empresa puso en marcha el programa de emisión adicional, la emisión no excederá de 35 objetivos de emisión, la emisión no excederá de la ronda actual de emisión de capital social total antes del 20%, es decir, 24.162 millones de acciones, el importe total de la recaudación no excederá de 517 millones de yuan, de los cuales aproximadamente el 90% se utilizará para nuevos proyectos de inversión y desarrollo de tiendas directas, el 10% se utilizará para la renovación de hoteles existentes. Precio de emisión: el precio de emisión no será inferior al 80% del precio medio de las acciones de la empresa en los 20 días de negociación anteriores a la fecha de referencia de precios (primer día de emisión) (precio medio de las acciones en los 20 días de negociación anteriores a la fecha de referencia de precios = valor total de las acciones en los 20 días de negociación anteriores a la fecha de referencia de precios / valor total de las acciones en los 20 días de negociación anteriores a la fecha de referencia de precios).
A partir de la fecha del anuncio de este plan, la proporción de acciones de los controladores reales Wu qiyuan y Dinghe es del 36,41%, y la proporción de acciones de los controladores reales Wu qiyuan y Dinghe es del 30,34% después de la emisión, lo que significa que la emisión no causará ningún cambio en el control de La empresa.
En septiembre de 2021, la empresa se hizo pública con éxito en el GEM. Antes de cotizar en bolsa, la empresa ha mantenido un ritmo constante de desarrollo, y la cantidad de financiación de su OPI es sólo 246 millones de yuan (sólo 189 millones de yuan después de deducir los gastos de emisión), la cantidad de financiación es relativamente limitada, por lo que el éxito de la cotización en bolsa es más significativo que la financiación. En vista de ello, el rápido uso de la Plataforma de financiación de la empresa que cotiza en bolsa para ayudar al desarrollo también se ajusta a su contexto de crecimiento y desarrollo.
Impacto del programa: corto pero relativamente controlable, y ayuda a aliviar la presión de los fondos de crecimiento de la empresa, de acuerdo con su objetivo de acelerar la expansión, se espera que la refinanciación tenga un cierto impacto de dilución, pero se espera que la dilución sea del 9% al 10% del precio actual, relativamente controlable. El anuncio de la compañía dice que el número de acciones emitidas no excede de 24.162 millones de acciones (incluyendo), un 20% menos que el total actual de 121 millones de acciones de la compañía. Entre ellos, si de acuerdo con el último precio de cierre del 7 de junio (51,67 Yuan) 8,5 – 9,3% de descuento, la recaudación de fondos 517 millones de yuan corresponde a la cantidad de acciones emitidas de 107589 – 117,15 millones de acciones, correspondiente a su capital social total actual se diluye entre el 9% y El 10%, se espera que la dilución sea relativamente controlable.
Además, desde el punto de vista del desarrollo de la empresa, esta financiación se ajusta a las necesidades actuales de la fase de desarrollo de la empresa, se espera que resuelva el dolor financiero de la empresa y acelere el desarrollo futuro. En combinación con nuestro análisis anterior de “xxx Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) \ \ \ – A finales de 2021, la empresa abrió más de 70 hoteles contratados. En septiembre de 2021, la empresa se hizo pública con éxito en el GEM, pero en combinación con el artículo anterior, la recaudación de fondos en el GEM fue relativamente limitada, sólo 246 millones de yuan (sólo 189 millones de yuan después de deducir los gastos de emisión). En enero de 2022, la empresa anunció el cambio del uso de los fondos recaudados, con la intención de adquirir el 79% de las acciones de Zhejiang junlan Hotel Management Co., Ltd. Por 140 millones de yuan, el 70% de las acciones de Jinglan Hotel Investment Management Co., Ltd. Y las marcas de la serie “junlan”, para ayudar a la expansión de la escala, la posición de la marca y el modelo de peso se complementan mutuamente. Los fondos recaudados son limitados. Al final del primer trimestre de 2022, la empresa tenía 99 millones de yuan en efectivo y 65 millones de yuan en activos financieros negociables, lo que todavía era insuficiente para apoyar el rápido desarrollo futuro de la empresa. En vista de ello, la financiación de la empresa ayudará a mejorar el actual punto de dolor financiero de la empresa, ayudando a acelerar la expansión de la empresa.
Si el aumento se completa con éxito, la empresa planea construir 15 hoteles (6 / 4 / 5) en tres lotes en Hangzhou, Beijing, Shenzhen, Wuxi y otras ciudades clave de todo el país en los próximos tres años. Todos ellos son hoteles de servicio de gama media y alta seleccionados directamente por la empresa. Los primeros seis hoteles se resumen a continuación. Entre ellos, el proyecto Hangzhou West Lake y el proyecto Wuxi Renewal se construirán en pagoda y la tienda insignia de la marca Night Park respectivamente, mientras que Beijing, Shenzhen shoudian project is expected to be the Follow – up of the Trust Management Model to promote the Expansion of the Foundation. En general, la empresa espera aprovechar los antecedentes de la situación epidémica, luchar por algunas posiciones dominantes, ayudar a la expansión de la escala directa, consolidar y ampliar el disco básico de la empresa, y a través del efecto de demostración de la tienda insignia para su posterior expansión de activos ligeros en diferentes lugares para proporcionar apoyo.
Desde el punto de vista de la capacidad de gestión de la empresa, en el pasado el funcionamiento del sistema Jun Ting mostró una rentabilidad relativamente buena, para su expansión directa para proporcionar un apoyo favorable. La mayoría de las tiendas directas básicas de la empresa se encuentran en la buena región del delta del río Yangtze, el funcionamiento estable y excelente, la tasa de interés neta de los proyectos maduros es superior o inferior al 20%, las tiendas directas rentables representaron el 80% en 2019 +, la situación epidémica todavía muestra cierta resistencia a la presión. En combinación con el informe del estudio de viabilidad de la empresa, si se construyen todos los proyectos de tiendas directas mencionados anteriormente, se espera que la empresa añada 2.384 habitaciones en el futuro, todos los cuales alcanzan los ingresos anuales medios de 40.197.38 millones de yuan después del parto y el beneficio neto anual medio de 77.246300 Yuan. El período de construcción del proyecto es de 3 años, el margen de beneficio de la inversión total se estima en 16,64% (después de impuestos), el rendimiento interno es de 19,55% (después de impuestos), y el período de amortización de la inversión estática después de impuestos es de 5,92 años (incluido el período de Construcción).
Teniendo en cuenta el buen rendimiento de las tiendas directas en el pasado, esperamos que la expansión directa mencionada ayude a consolidar aún más la base de la empresa, ampliar la escala, consolidar aún más la posición de la empresa en el mercado de la industria, mejorar la competitividad básica.
Al mismo tiempo, la empresa también anunció que en los próximos tres años, la inversión prevista es de 53.597 millones de yuan, seis de sus hoteles directos por etapas para mejorar la transformación.
El período de construcción del proyecto de la empresa es de tres años, el margen de beneficio de la inversión total se estima en 16,64% (después de impuestos), el rendimiento interno es de 19,55% (después de impuestos), y el período de amortización de la inversión estática después de impuestos es de 5,92 años (incluido El período de construcción). Su núcleo es a través de la mejora de la decoración, su stock de tiendas básicas para optimizar, con el fin de mejorar aún más el potencial de beneficio de las tiendas mencionadas. En general, creemos que aunque la refinanciación se ha diluido, se estima que se diluirá entre el 9% y el 10% sobre la base de un descuento del 10% en el precio actual. Al mismo tiempo, la refinanciación puede aliviar eficazmente la presión de los fondos para el desarrollo en la etapa actual, luchar por la posición dominante de algunas ciudades clave en el contexto de la epidemia, ayudar a la expansión de la escala de sus tiendas directas, no sólo puede consolidar y ampliar el disco básico de la empresa, y a través del efecto de demostración de la tienda insignia, para la continuación de la expansión de los activos ligeros en diferentes lugares para proporcionar apoyo. La experiencia pasada de la empresa en la gestión directa de tiendas también sentó las bases para la expansión mencionada.
El nombre de la empresa cambió a Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073)
La empresa emitió un anuncio para cambiar el nombre de la empresa, reflejando plenamente la estrategia de desarrollo y fortaleciendo el efecto de marca. La empresa tiene la intención de cambiar el nombre chino de ” Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ” a ” Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073)
Perspectivas de crecimiento futuro: seguimiento a corto plazo de la situación epidémica, se espera que la futura expansión múltiple aumente la velocidad, se espera que la refinanciación contribuya aún más al desarrollo del seguimiento a corto plazo de la situación epidémica y a la relajación de la política de viajes, se espera que la recuperación de la industria produzca flexibilidad En el rendimiento. Aunque la situación epidémica todavía tiene una represión obvia a la industria hotelera China, pero parte de la tienda principal de la empresa como Hotel aislado en la actualidad, la etapa puede ser parcialmente cubierta, todavía puede realizar beneficios, como 2022q1 ingresos de 62 millones de yuan / – 3,72%, resultados de la madre de 39247 millones de Yuan / – 44,58%, rendimiento de deducción no – 28716 millones de yuan / – 48,32%, su revpar 209,07 Yuan / + 5,11% (OCC + 758 PCT, ADR – 8,23%). Aunque Q2 espera que la situación epidémica tenga un efecto adverso en el funcionamiento de la empresa repetidamente, pero con la estabilización de la situación epidémica y la recuperación de la industria en el futuro, se espera que los beneficios de los proyectos de crecimiento de cultivo directo de yuanjunting se liberen gradualmente, junto con la recuperación de la Comisión GOP y la mejora de la proporción de hoteles abiertos de junlan después de la epidemia.
La línea media es gruesa y delgada + la plataforma que aparece en el mercado ayuda a la expansión multivariada a aumentar la velocidad. La escala del negocio de stock de la empresa antes era relativamente pequeña, después de la inclusión en la lista comenzó a expandirse más rápidamente. En primer lugar, la fusión y adquisición de Jun Lan, Jing Lan, y así sucesivamente, en 2022 Jun Ting, Jun Lan, Jing Lan firmó el objetivo del proyecto 100, se espera que la expansión de la escala futura de la empresa, especialmente la expansión de activos ligeros, se acelere. En segundo lugar, si este aumento se completa, se espera que la empresa consolide aún más la distribución de las ventajas de las tiendas directas de gama media y alta, y luego amplíe la escala de beneficios básicos. Al mismo tiempo, sobre la base del apoyo a la Plataforma de inclusión en la lista, la futura línea de mediano y largo plazo de la empresa todavía no excluye una mayor ampliación y aceleración de la expansión. Con el aumento de la proporción de proyectos de activos ligeros y la aceleración del efecto de escala, se espera que el Centro de beneficios en línea aumente.
Propuesta de inversión: refinanciación prevista para ayudar al crecimiento, a corto plazo, pero a mediano plazo, mantener la calificación de “aumento de las tenencias”
Teniendo en cuenta los efectos repetidos de la epidemia de abril a mayo, la reducción de la empresa 22 – 24 años después de la última dilución del capital social en junio de este año EPS a 0,34 / 1,05 / 1,49 Yuan (de acuerdo con el capital social original de 0,52 / 1,58 / 2,24 Yuan, antes de 0,61 / 1,58 / 2,24 Yuan, 2022 debido a la situación epidémica de la reducción repetida de las hipótesis pertinentes de revpar y apertura de tiendas y la correspondiente reducción de las previsiones de beneficios, 23 – 24 años básicamente sin cambios), correspondiente a pe150 / 49 / 35x. Si se tiene en cuenta el efecto de dilución de la oferta adicional (la dilución estimada es de alrededor del 9,2% sobre la base del último precio de cierre del 10% como precio de emisión), se estima que 23 – 24 PE es 54 / 38 x y la valoración no es relativamente baja. Sin embargo, esta refinanciación puede ayudar a aliviar la presión financiera en su desarrollo actual, luchar por la posición dominante de algunas ciudades clave en el contexto de la epidemia y ayudar a la expansión de la escala de tiendas de campaña directa, no sólo puede consolidar y ampliar el disco básico de la empresa, sino también proporcionar el efecto de demostración de la placa de muestra para su posterior expansión de activos ligeros en diferentes lugares. La experiencia pasada de la empresa en la gestión directa de tiendas también sentó las bases para la expansión mencionada. Al mismo tiempo, las operaciones a corto plazo de la empresa siguen siendo afectadas repetidamente por la epidemia, pero el primer informe trimestral de este año muestra que las operaciones básicas de la tienda de la empresa siguen siendo relativamente sólidas. Desde el punto de vista de la línea media, junto con la estabilización de la situación epidémica, la futura expansión de la tienda multi – marca de la empresa y el aumento de los honorarios de gestión de incentivos tienen un punto de vista, el mantenimiento de la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Los riesgos sistémicos, como la epidemia, la expansión de las tiendas no es lo que se esperaba, la integración de la extensión puede ser inferior a lo esperado.
