Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) ( Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
Punto de vista básico
La empresa se centra en la industria de fibra de vidrio, el rendimiento marcó el comienzo de un crecimiento sustancial. La empresa ha cultivado profundamente la industria de fibra de vidrio durante muchos años, los principales productos incluyen hilados no alcalinos, hilados especiales C – CR, productos de fibra de vidrio, etc. A finales de 2021, la empresa tenía seis líneas de producción, la capacidad de diseño anual de fibra de vidrio alcanzó las 410000 toneladas, la capacidad de producción en “tres grandes tres pequeñas” en el cuarto. En cuanto al rendimiento, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 2.759 millones de yuan, lo que representa un aumento del 38% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 546 millones de yuan, un aumento del 217% con respecto al año anterior. Los resultados del primer trimestre de 2022 continuaron la tendencia de crecimiento del año pasado, el beneficio neto atribuible a la madre aumentó un 19,4% año tras año.
En el lado de la oferta, la industria de fibra de vidrio tiene una alta concentración y la producción de capacidad aumenta constantemente. La fibra de vidrio es una industria intensiva en tecnología y de activos pesados, con barreras técnicas y financieras. A lo largo de los años se ha formado gradualmente un patrón oligopolístico, el mercado de fibra de vidrio de China en 2020 es de aproximadamente el 64% de CR3, el mercado mundial de aproximadamente el 41% de CR3. La capacidad total de fibra de vidrio de China en 2021 fue de 6.657 millones de toneladas, con una tasa de utilización de la capacidad superior al 95%. En cuanto a la producción, la producción de fibra de vidrio de China en 2021 fue de 6,24 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento compuesto del 11,2% en los últimos cuatro años.
En cuanto a la demanda, la floración multipunto aguas abajo tiene un amplio espacio de crecimiento. El crecimiento de la industria china de fibra de vidrio es notable, principalmente en la nueva industria energética de automóviles y energía eólica. En cuanto a los vehículos de nueva energía, a mediados de 2021, las ventas de automóviles de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Como sustituto ligero de los materiales tradicionales, la permeabilidad de la fibra de vidrio todavía tiene un gran espacio para mejorar. En cuanto a la energía eólica, la industria de la energía eólica se ha desarrollado rápidamente desde 2020 en el marco de la política de “neutralidad del carbono”. La nueva capacidad instalada de energía eólica en China en 2020 y 2021 fue de 71,67 GW y 45,57 GW, respectivamente, lo que representa un aumento del 178,4% y el 77,0% en comparación con el nivel de 2019. Debido a que el material de fibra de vidrio tiene las ventajas de peso ligero y alta resistencia, la tendencia a gran escala del ventilador puede conducir a un aumento sustancial de la demanda de fibra de vidrio.
La capacidad de producción de la empresa ha aumentado continuamente y los resultados de la mejora técnica son notables. La empresa examinó y aprobó el proyecto de reconstrucción de la línea 4 de Yishui, cuya capacidad aumentó de 60.000 toneladas anuales a 170000 toneladas anuales. La línea 1 y la línea 2 de Yishui también pueden ser reparadas en frío. Al 1 de junio de 2022, el precio franco fábrica de Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) \ Junto con la Liberación del aumento de la capacidad, se espera que el volumen y los precios aumenten en el futuro. Además, la capacidad de producción de una sola línea y la capacidad de producción per cápita de la empresa de transformación tecnológica han aumentado gradualmente. Desde 2019, la tasa de crecimiento anual de la capacidad de una sola línea es superior al 10%; La capacidad de producción per cápita aumentó de 79,4 toneladas por persona en 2017 a 148,66 toneladas por persona en 2021, con resultados notables.
Propuestas de inversión
Con el volumen de producción de la transformación tecnológica de la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 sea de 7,24 / 8,26 / 925 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 sea de 1,45 / 1,65 / 1,85 yuan respectivamente, con El precio de cierre de 10,18 Yuan el 2 de junio de 2022 como referencia, el PE correspondiente a 7,03 / 6,16 / 5,50 veces. En combinación con el ciclo económico de la industria de fibra de vidrio, valoramos el desarrollo de la empresa. Cobertura inicial, dando una calificación “altamente recomendada”.
Indicación del riesgo
El aumento de los precios de los productos energéticos, la repetición de la situación epidémica en China, el riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, etc.
