Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) ( Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) )
Puntos de inversión
Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) from scale Advantage to category Expansion; De los productos estándar a la personalización, creemos que la empresa es el principal proveedor de consumibles médicos desechables de plástico en China, independientemente de los ingresos consumibles relacionados con covid – 19 (15,9% en 2020, 8,8% en 2021), los ingresos CAGR de 2017 – 2021 son 26,1%, el cambio marginal de la estructura de ingresos es la disminución de los ingresos consumibles del sistema de recolección de sangre al vacío, el aumento de la proporción de nuevos escenarios de aplicación (IVD, paquetes de medicamentos, etc.). El SKU personalizado aumentó significativamente, los ingresos de la empresa IVD en 2021 representaron el 32% y los ingresos de las empresas farmacéuticas (principalmente la contribución de los materiales de envasado de medicamentos) representaron el 5,5%. Esperamos que el nuevo negocio de la empresa mantenga un crecimiento relativamente rápido (expansión SKU) y aumente la cuota de mercado de los materiales consumibles de muestreo de sangre al vacío (ventaja de escala) en el contexto de la liberación de la capacidad de recaudación de fondos en el segundo semestre de 2022 (más del doble de la capacidad de producción en 2021 a finales de año). El núcleo del crecimiento es el volumen comercial aguas abajo que impulsa el crecimiento aguas arriba.
Industria: gran espacio, molde e inyección con barreras
Capacidad de mercado: Estimamos que la suma de la capacidad de mercado de varios negocios en China es de unos 48.000 a 55.000 millones de yuan, pero el patrón de competencia de cada categoría está disperso. A partir de varios escenarios de aplicación, estimamos que China en 2021: la escala de mercado de los bienes fungibles de apoyo IVD En China es de 3.000 a 5.500 millones de yuan, la escala de mercado de los bienes fungibles de muestreo de sangre al vacío es de 1.800 a 2.000 millones de yuan, la escala de mercado de los materiales de envasado de polímeros farmacéuticos es de 30.000 a 35.000 millones de yuan, y la escala de mercado de los bienes fungibles de laboratorio biológico es de 13. Según la información de kalorama y otros datos estimados, los bienes fungibles de IVD en todo el mundo sin China y sin covid – 19 ascienden a unos 13.000 a 25.000 millones de yuan, lo que constituye un espacio de desarrollo a mediano y largo plazo para los proveedores chinos. Modelo de negocio & barrera de la competencia: la barrera de los bienes fungibles de plástico médico es mucho mayor que otros bienes fungibles de plástico, centrándose en el diseño de moldes, el proceso de moldeo por inyección, la modificación de materiales, la producción automática, etc. la capacidad de producción de moldes y máquinas de moldeo por inyección Es un indicador importante de seguimiento. Empresas comparables: crecimiento más lento en 2021, aumento de la producción unitaria. Elegimos Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) , Shenzhen Changhong Technology Co.Ltd(300151) , Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) \ \ shuohua Life (no cotizado), keshi Bio (no cotizado), etc. como empresas comparables, la tasa neta de interés de las empresas comparables en 2021 y la Roe disminuyeron año tras año (el margen neto medio en 2021 fue del 19,5%, La rentabilidad de los activos se mide por “ingresos / equipo especial”, con un valor medio de 2017 – 2021: Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) \ En promedio, en 2021: Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) \ Creemos que la diferencia de la producción unitaria de cada empresa se debe a la diferencia de la estructura de ingresos (IVD y la diferencia de la proporción de los ingresos de los bienes fungibles de los experimentos biológicos) y a la eficiencia de la producción de moldes.
Empresa: desde el estándar hasta la personalización, la actualización del producto continúa
Liberación de la capacidad de producción en el lado de la oferta: después de la liberación de la capacidad de producción del proyecto IPO, esperamos que la capacidad total de producción de productos médicos plásticos en varias fábricas alcance las 17.500 toneladas / a ño y más de 1.000 millones de vasos sanguíneos recolectados al vacío. Se espera que la capacidad de producción se lance gradualmente a mediados de 2022 y que la tasa de utilización de la capacidad aumente gradualmente a finales de 2022. La capacidad de producción se duplique en comparación con el año anterior a finales de 2022, y el valor estimado de la producción de “ingresos / equipo especial” de la empresa. Esperamos que la nueva capacidad contribuya a un aumento de la producción de 1.800 a 2.000 millones de dólares. Nuevo SKU IVD consumibles: Creemos que el crecimiento central de la empresa se debe al aumento de los clientes + IVD reactivos / equipos de localización de las emisiones aguas abajo y aguas arriba. Creemos que los consumibles personalizados IVD bajo el sistema cerrado tienen mayores requisitos en los campos de emparejamiento de reactivos consumibles uno a uno, ciclo de evaluación de proveedores, etc. esperamos que la cuota de mercado de los consumibles IVD en China alcance entre el 15% y el 20% bajo la Nueva Liberación de capacidad, y los ingresos de Los consumibles IVD correspondientes CAGR entre 2022 y 2024 serán entre el 30% y el 35%.
Nuevos kits de SKU: Creemos que el crecimiento central de la empresa se debe a la sustitución de la viscosidad para cultivar el volumen de clientes / productos relacionados. Asumimos que la empresa a ñade 2 – 4 nuevas variedades relacionadas cada año, una sola variedad de ingresos sin cambios, la empresa correspondiente 2022 – 2024 ingresos de materiales de envasado de medicamentos CAGR en el 35%. Consumibles para experimentos biológicos de la nueva SKU: Creemos que el crecimiento central de la empresa se debe a la introducción de la nueva SKU basada en la tecnología de moldes, moldeo por inyección y modificación.
Competencias básicas: el molde y la inyección sientan las bases para el desarrollo de múltiples SKU. A través del análisis de la patente y los datos de la empresa, creemos que la ventaja de la empresa en el campo del molde se refleja en la mejora de la eficiencia y la calidad de la inyección, la reducción del costo de producción, etc.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Esperamos que la empresa 2022 – 2024 EPS 3,56, 4,56 y 5,86 Yuan / acción, respectivamente, el 2 de junio de 2022 precio de cierre correspondiente a la empresa 2022 pe 30 veces. Creemos que la empresa se basa en la acumulación de tecnología en los campos de molde, moldeo por inyección, modificación molecular, etc., de la recolección de sangre al vacío consumible a múltiples campos de aplicación (como IVD, experimentos biológicos, materiales de embalaje de medicamentos, etc.) a la personalización, mejorando gradualmente el valor añadido del producto, abriendo el espacio de crecimiento, teniendo en cuenta la base de clientes de la empresa en muchos campos y la etapa de cultivo del producto, valoramos la sostenibilidad del crecimiento de la empresa 2022 – 2024, cubriendo por primera vez, Dar una calificación de “sobrepeso”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que el nuevo producto avance más rápido de lo esperado, el riesgo de que el precio de las materias primas suba rápidamente, el riesgo de fricción comercial, etc.
