Norinco International Cooperation Ltd(000065) 7 ( Norinco International Cooperation Ltd(000065) 7)
La empresa es el mayor proveedor integrado de carburo cementado en China, con una producción de carburo cementado del 27% en 2021.
Los principales productos de la empresa son herramientas de corte de carburo y herramientas, productos en polvo, metales refractarios, ampliamente utilizados en la fabricación de automóviles, máquinas herramienta CNC, aeroespacial, militar, procesamiento de moldes y otros campos de fabricación y procesamiento. La producción de carburo cementado de la empresa superó las 13.000 toneladas en 2021, representando el 27% de la producción China, y la escala de producción ocupó el primer lugar en el mundo. La producción de cuchillas NC supera los 100 millones de piezas, representando alrededor del 25% de la producción total de China, la primera de China. La cuota de mercado mundial de los microporos de PCB es de aproximadamente el 21%, ocupando el primer lugar en el mundo.
Gracias a la mejora de la industria y a la sustitución nacional, la hoja NC tiene un amplio espacio de desarrollo. Con la transformación y modernización de la industria manufacturera y la aceleración de la sustitución nacional, la escala del mercado de herramientas NC se ampliará continuamente en el futuro. En 2021, el parque industrial de herramientas de precisión de la empresa está programado para aumentar la oferta de inversión. La producción de hojas de control numérico de la planta de perforación supera los 100 millones, y la capacidad de producción de 10 millones de hojas de control numérico distribuidas por la empresa de auto – endurecimiento se libera. La producción de hojas de control numérico de la empresa en 2021 se acerca a 110 millones. En 2022, la capacidad de producción de más de 10 millones de cuchillas NC de alta gama todavía se libera, y se utiliza principalmente en el sector aeroespacial, los instrumentos médicos y los campos de automóviles. Además, la capacidad de producción adicional de 10 millones de cuchillas NC de la empresa ha aumentado continuamente. La empresa adoptó la estrategia de “correr rápido en pequeños pasos” para ampliar gradualmente la capacidad de las herramientas de corte de alta gama en pequeños lotes. Se espera que la empresa alcance una producción de 200 millones de cuchillas NC en 2025 y un CAGR del 16,39% en 2021 – 2025.
PCB micro drill ocupa el primer lugar en el mercado mundial, se espera que alcance los 700 millones en 2025. Jinzhou Precision micro drill manufacturing technology, subsidiaria líder mundial, es la única empresa de redacción de normas nacionales para herramientas de perforación y molienda de PCB. La expansión de la producción de microperforación de la empresa avanzó constantemente, y se espera que la producción alcance los 700 millones de unidades al final del 14º plan quinquenal, con una tasa de crecimiento compuesto del 6,21% en 2021 – 2025. La industria mundial de PCB ha entrado en un período de crecimiento constante y la demanda de herramientas de corte en miniatura ha aumentado gradualmente. Se prevé que el valor de la producción mundial de PCB alcance los 101559 millones de dólares de los EE.UU. En 2026 y la tasa de crecimiento compuesto entre 2021 y 2026 sea de aproximadamente el 4,77%, por lo que se espera que la contribución al rendimiento de los productos de perforación en miniatura siga aumentando.
Diseño de 10 mil millones de metros de corte fotovoltaico de alambre de tungsteno, alambre de carburo de silicio tendencia de alambre fino, se espera que la empresa abra la segunda curva de crecimiento. Se espera que el alambre de tungsteno penetre a gran escala en el campo fotovoltaico para reemplazar el alambre de corte de diamantes de alambre de acero de alta emisión de carbono con la tendencia de alambre de tungsteno fino. La empresa planea construir una línea de producción de alambre de tungsteno fino de alta resistencia con una producción anual de 10.000 millones de metros para el corte fotovoltaico. Se espera que la línea se ponga en producción a finales de 2022. La tasa bruta de interés del alambre de tungsteno es considerable. Se espera que la empresa abra la segunda curva de crecimiento.
Se prevé una fuerte inyección de activos en las minas en fideicomiso y la integración de la cadena industrial mejorará la estabilidad de la Liberación del rendimiento. En la actualidad, la empresa confía en cinco minas de tungsteno del Grupo Minmetals, con el precio del tungsteno se ha calentado continuamente desde 2020, la rentabilidad de la mina de tungsteno se eleva, la empresa espera que la inyección de la mina de tungsteno se fortalezca gradualmente, una vez que la inyección se complete, la empresa formará una cadena industrial de tungsteno integrada con la minería, la fundición, el procesamiento y el comercio para mejorar la estabilidad de la Liberación del rendimiento.
Sugerencias de inversión: la empresa sigue mejorando la capacidad de producción de herramientas y cuchillas, optimizando la estructura del producto, superponiendo el proyecto de corte fotovoltaico de tungsteno tiene amplias perspectivas de desarrollo, se espera que la rentabilidad de la empresa siga mejorando. Aumentamos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 a 7,83 / 10,15 / 12,2 millones de yuan, el precio actual correspondiente de PE es 19 / 14 / 12 veces, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el proyecto no está a la altura de las expectativas; Riesgos de I + D tecnológica; La demanda descendente es inferior a lo esperado.
