Filinkos (301191)
Situación general de la industria de equipos de red: los equipos de red son la piedra angular de la construcción de la información y se utilizan ampliamente en las empresas gubernamentales y las redes comerciales, incluidos los interruptores, routers y productos inalámbricos. El mercado piensa que la industria de equipos de red es cíclica, y la tasa de crecimiento es limitada, creemos que en comparación con el oligopolio de marca, el patrón de competencia de los proveedores de servicios de fabricación es más disperso, la principal lógica de crecimiento de la empresa sigue siendo el aumento de la cuota. Según los datos de IDC, la escala del mercado de equipos de red de China en 2021 es de 66.000 millones de yuan. Según la estimación de la tasa de aumento de 2,2 veces, el espacio de los proveedores de servicios de fabricación en 2021 es de 30.000 millones de yuan, y los ingresos de la empresa en 21 años son de sólo 2.200 millones de yuan, el crecimiento dista mucho de alcanzar el techo.
Visión general de la empresa filingkos: la empresa se estableció principalmente en el negocio de accesorios de comunicación, comenzó a cortar en el negocio de interruptores en 2009, y constantemente enriqueció los tipos de productos, el modelo ODM / OEM para los fabricantes de equipos de red para proporcionar interruptores, routers y productos inalámbricos. Los ingresos de la empresa aumentaron significativamente en los últimos tres años, con una tasa de crecimiento compuesto del 34,72% en 2019 – 2021, y los ingresos de 2.208 millones de yuan en 2021, un aumento del 45,89% año tras año. La tasa de crecimiento compuesto del beneficio neto de la empresa en 2019 – 2021 fue del 157,94%, y el beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 169 millones de yuan, un aumento del 75,54%.
Ventaja competitiva básica: binding Xinhua III, Breakthrough s clients, Industry β De una empresa α。 Los cinco principales clientes de la empresa, Xinhua 3, S Client, Xiaomi, Digital China Group Co.Ltd(000034) e inspur Cisco, son clientes de alta calidad en la industria, especialmente s Client s y Xinhua 3 son duopolios de equipos de red en China. Como proveedor principal aguas arriba, la empresa se espera que se beneficie plenamente del rápido A finales de 2000, la cantidad de pedidos en mano de los clientes de Xinhua III y S era de 1.539 millones de yuan y 1.321 millones de yuan, respectivamente, lo que superaba en total los ingresos de la empresa en 21 años en 2.208 millones de yuan, y los pedidos en 22 años seguían aumentando, lo que garantizaba El rendimiento de la empresa en 2022 y años subsiguientes.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 2,12 / 2,66 / 333 millones de yuan, un aumento del 25,8% / 25,0% / 25,4% año tras año. El múltiplo de pe correspondiente al valor de mercado actual es de 20x / 16x / 13x, respectivamente. La empresa es el principal fabricante de equipos de red ODM en China, en la mano de los pedidos suficientes, los proyectos de recaudación de fondos después de la liberación de la capacidad de producción se espera que aumenten significativamente el rendimiento, la energía cinética del crecimiento a largo plazo es fuerte. Cobertura inicial, dando una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: riesgo de concentración del cliente; Aumento de los precios de las principales materias primas y riesgo de suministro; Los riesgos comerciales derivados de las fricciones comerciales internacionales; El riesgo de fluctuación del margen bruto del producto; Covid – 19 riesgos operativos causados por la epidemia; Mayor riesgo de inventario; El impacto del desarrollo tecnológico de la red abierta; El riesgo de que los proyectos de inversión no alcancen la producción prevista.
