China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Puntos principales
Introducción: China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) es el líder de la industria inmobiliaria y de la construcción en China. Después de varios ciclos de la industria, todavía mantiene un buen crecimiento de los ingresos y beneficios y la estabilidad de los beneficios. Desde hace 18 años, la empresa se ha enfrentado a la desaceleración de la demanda total de bienes raíces de infraestructura, desapalancamiento, aumento de los costos de las materias primas y la mano de obra, la industria inmobiliaria hacia abajo, el impacto de la epidemia y muchos otros factores negativos, puede decirse que la tormenta de nieve, Pero la construcción sigue siendo “recta”: la calidad de la gestión, las ventajas competitivas aumentan día a día.
Oportunidades de integración de la industria inmobiliaria: el principal factor del ciclo descendente de los bienes raíces es el lado de la oferta causado por el desapalancamiento pasivo de los promotores inmobiliarios, mientras que el lado de la demanda es un problem a secundario (base de juicio: el ciclo actual de desinversión de las existencias de vivienda sigue siendo bajo, las tasas de interés más altas de los residentes suprimen la demanda). En la actualidad, tres factores restringen la oferta: 1) los recursos crediticios de las empresas inmobiliarias están limitados por la política de “tres líneas rojas”; La política de suministro centralizado de tierras ha elevado el umbral de financiación de las empresas inmobiliarias; La gestión más estricta de los fondos de preventa hace que el volumen de Negocios de los fondos de las empresas inmobiliarias se ralentice. Todos estos factores conducen a la caída del volumen de mercado de la tierra (tasa de prima), pero para los desarrolladores de primera calidad, esta etapa coincide con una buena oportunidad de expansión contra la tendencia.
El equipo de gestión del Departamento de construcción de China se adhiere a la esencia de la gestión inmobiliaria: 16 – 20 años, el equipo de gestión inmobiliaria de China y el mar no ha sido “alto apalancamiento, alto volumen de negocios, hundimiento de tres o cuatro líneas” de la marea de la industria, persistió en la Distribución de los recursos de almacenamiento de suelo urbano de primera y segunda línea (mantener el 90% a la izquierda y a la derecha), lograr el crecimiento de la escala y mantener el nivel de calidad de los informes. Por esta razón, el Departamento de construcción de China puede distribuir fácilmente activos de alta calidad en esta etapa; Desde hace 21 años, el Departamento de construcción de tres empresas inmobiliarias en la tasa de crecimiento total de las transacciones de tierras es superior a la tasa general de crecimiento de la industria de 3,1 pcts. Los activos de alta calidad y bajo precio ayudarán al Departamento de construcción de China a mejorar el rendimiento de las operaciones inmobiliarias a medio y largo plazo.
La industria de la construcción muestra señales positivas: la Fuerza General de las empresas centrales, los pedidos de la industria de la construcción desde 2018 comenzaron a centrarse significativamente en la cabeza. La construcción de viviendas es el mercado del Mar Rojo, pero con la crisis crediticia de las empresas de vivienda de alto volumen de negocios aguas abajo, sus proveedores de apoyo también se retirarán del mercado; A largo plazo, con la mejora de la calidad de los clientes, el flujo de caja y la rentabilidad de los proyectos de construcción de viviendas pueden mejorar. Además, la construcción de viviendas para aumentar la tendencia general de la calidad, los productos de alta calidad también recibirán una prima más alta.
El negocio de la construcción en China es un éxito: el negocio de la construcción en China sigue liderando a la industria, su negocio de la construcción de viviendas ocupa el primer lugar en la industria. Desde su inclusión en la lista, su escala ha mantenido un crecimiento constante a un ritmo más rápido, y la estructura del negocio de la construcción se ha diversificado gradualmente. La empresa sigue aumentando la reserva de talentos, la reserva de tecnología, y utiliza su enorme mercado interior para desarrollar la Plataforma de producción centralizada, la investigación y el desarrollo del sistema Bim, etc. Las reservas de talento y tecnología sentaron las bases para su crecimiento, la Plataforma de recolección, el sistema Bim, la construcción de ensamblaje, etc. ayudaron a mejorar sus beneficios y la calidad de los productos.
A saber, songgaojie, a la espera de la nieve: como líder de la industria inmobiliaria y de la construcción, la calidad de la gestión sigue siendo fuerte bajo múltiples pruebas, aunque el negocio inmobiliario y de la construcción a corto plazo está bajo presión, pero a medio y largo plazo muestran signos de optimización del patrón de competencia y mejora de los beneficios. La reciente política inmobiliaria se ha calentado (debido a la política urbana, la reducción de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios, etc.), la inversión en infraestructura ha aumentado a la estrategia de seguridad nacional, y se han observado mejoras en los pedidos de la industria de la construcción y la adquisición de tierras. Las previsiones de EPS para 2022 – 2024 se incrementaron a 1,45 Yuan (+ 6%), 1,70 Yuan (+ 11%) y 2,01 Yuan (+ 17%). Sobre la base de la valoración por segmentos, se dio un precio objetivo de 9,54 Yuan, correspondiente a 22 a ños de relación dinámica P / E de 6,6 X, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de la industria de la construcción es inferior al riesgo esperado, la demanda de la industria inmobiliaria es inferior al riesgo esperado, el precio de los bienes raíces es demasiado alto riesgo, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas
