Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) ( Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
La empresa se centra en la investigación y el desarrollo de componentes de inodoros, gradualmente a inodoros inteligentes, productos de purificación de agua, productos de salud, sistemas de drenaje en el mismo piso y otros campos para desarrollar una marca de hogar inteligente.
Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) \ En 2008, promover la inteligencia de los productos, desarrollar aplicaciones inteligentes de los productos; En 2011, se desarrolló con éxito la tecnología patentada de entrada de agua retardada y se puso en el mercado la placa de cubierta inteligente. El 8 de marzo de 2016, la empresa cotiza en la bolsa de Shenzhen; En 2017, el primer inodoro inteligente del sistema e – Shion sin límite de presión de agua; En 2019, se desarrollaron inodoros inteligentes para la vigilancia de la salud; En 2021, la lista de inodoros inteligentes.
La empresa dedica grandes esfuerzos a la investigación y el desarrollo de productos y accesorios de baño inteligentes que ahorran agua, manteniendo la iteración y la innovación.
Productos de accesorios de baño: componentes de lavado de ahorro de agua, tanques de agua ocultos, tanques de agua colgantes, etc.
Productos sanitarios inteligentes: inodoro inteligente integrado, tapa de inodoro inteligente, etc.
Entre ellos, el componente de descarga de ahorro de agua es el producto básico de la empresa, que determina la calidad de la descarga, la seguridad, el efecto de ahorro de agua y la vida útil de los inodoros. El inodoro inteligente es el nuevo producto clave de la empresa, que representa la futura dirección de desarrollo del inodoro.
Los fundadores son Luo yuanliang, Wang Bing, Zhang Jianbo y Deng guangrong. Cada uno de ellos posee el 12,49% de las acciones de la empresa.
Los fundadores Luo yuanliang, Wang Bing, Zhang Jianbo y Deng guangrong, respectivamente, poseen el 12,49% de las acciones, lo que representa el 49,96% del total, y los diez principales accionistas son acciones individuales, lo que representa el 65,75% del total. La empresa no tiene controlador real, muchos accionistas participan en la gestión, la División del trabajo es clara, la estructura de propiedad es clara y estable.
La empresa ha establecido varias filiales en el país y en el extranjero, a cargo de la investigación y el desarrollo de productos, la producción, la fabricación, las ventas y la inversión, etc., para crear una fuerte base de desarrollo del Grupo, seguir promoviendo el diseño de la empresa en el ámbito de los productos sanitarios inteligentes. La expansión de la capacidad impulsó el rápido crecimiento de los resultados y la recuperación de los beneficios.
Los ingresos de explotación de la empresa aumentaron de 917 millones de yuan a 1.868 millones de yuan en 2017 – 2021 (CAGR: 19,47%).
Con la mejora de la industria china del baño a la diversidad inteligente, la escala de negocio de la empresa se ha expandido constantemente. En 21 años, la producción de productos de baño y accesorios de la empresa ha alcanzado 369578 millones de unidades, un aumento del 46,90% año tras año. En el contexto de la Alta prosperidad del baño inteligente, 21 años de ingresos de la empresa desde el establecimiento de la mayor tasa de crecimiento, hasta el 45,48%.
En 2017 – 2021, el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó de 160 millones de yuan a 139 millones de yuan (CAGR de – 3,46%).
En 2021, debido al aumento de los costos de las materias primas y la mano de obra, la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz fue del 21,58%, inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos. En el futuro, con la aceleración de la descarga de inodoros inteligentes, el efecto de escala se mostrará gradualmente, y se espera que los beneficios sigan mejorando. El volumen de descarga rápida de inodoros inteligentes, la proporción de ingresos de nuevos productos aumentó gradualmente, centrándose en el mercado chino de baja permeabilidad.
La empresa se extiende desde accesorios de baño hasta el campo de baño inteligente, asiento inteligente inodoro nuevo negocio para acelerar el volumen, se convierte gradualmente en el principal punto de crecimiento de los ingresos de la empresa. En 2017 – 2021, los ingresos de los servicios de inodoros y cubiertas inteligentes aumentaron de 206 millones de yuan a 855 millones de yuan, con una tasa de crecimiento compuesto anual del 42,73%, lo que representa un aumento del 22% al 46%. En 2021, los ingresos empresariales de los productos del sistema de drenaje del mismo nivel aumentaron de 92 millones de yuan a 173 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 88%, lo que representa un aumento del 9%.
La contribución de China a los ingresos empresariales ha aumentado gradualmente. Los ingresos del mercado chino de la empresa aumentaron de 529 millones de yuan a 1.343 millones de yuan en 2017 – 2021, con una tasa de crecimiento compuesto anual del 26,23%, lo que representa un aumento del 72%. China SMART closestool Circuit Boom ha aumentado considerablemente, pero la penetración es mucho menor que Japón y Corea del Sur y otros países, el enorme espacio de crecimiento, la empresa aprovechó las oportunidades de mercado para acelerar la distribución. Bajo el impacto del aumento de los precios de las materias primas, la rentabilidad disminuyó ligeramente y la tasa de gastos se controló bien durante el período.
En 2021, el margen bruto y el margen neto de la empresa disminuyeron al 22,59% y al 7,15%, respectivamente, y el costo de los materiales de inodoros inteligentes representó alrededor del 80%, lo que se vio muy afectado por la fluctuación de los precios de las materias primas. En cuanto a los productos, la tasa bruta de beneficio de los inodoros inteligentes y la placa de cubierta es del 19,09% y la tasa bruta de beneficio de los tanques de agua y sus accesorios es del 22,09%.
En cuanto a los gastos del período, en 2021 la tasa de gastos de la empresa disminuyó de 0,89 PCT a 14,74%, y la gestión y el control generales fueron buenos. La tasa de gastos de venta, gestión, investigación y desarrollo y Finanzas en 2021 fue de 5,06%, 5,32%, 3,83% y 0,52%, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos de venta se debe principalmente al aumento de la promoción de la marca privada. Con la creciente demanda de productos sanitarios, se espera que la prosperidad de la pista de inodoro inteligente siga mejorando. Con la tendencia de la mejora del consumo, la industria china del baño se está transformando en un campo de aplicación inteligente y diverso. El mercado de inodoros inteligentes en China comenzó a desarrollarse alrededor de 2010, y el evento de “ir a Japón a comprar tapas de inodoros inteligentes” en 2015 atrajo la atención de la gente. Después de esto, la conciencia de los consumidores de los productos sanitarios inteligentes ha mejorado gradualmente, y la industria de inodoros inteligentes se ha desarrollado rápidamente en China, que ha sido ampliamente favorecida por los consumidores de gama media y alta y los consumidores jóvenes. En comparación con Japón y Corea del Sur, China, los Estados Unidos, Europa y otros mercados tienen una baja penetración, el mercado mundial de productos sanitarios inteligentes tiene un gran potencial.
Según el Libro Blanco sobre el desarrollo de la industria china de inodoros inteligentes, publicado por la red China de electrodomésticos en diciembre de 2021, la tasa de penetración del mercado de inodoros inteligentes en China es de alrededor del 5%, la tasa de penetración de las ciudades de primera línea en China es de más del 5% – 10%, la tasa de penetración de las ciudades de nueva línea es de alrededor del 3% – 5%, y los mercados de las ciudades de tercera y cuarta línea y los municipios están casi en blanco. Según los datos del séptimo censo nacional, en la actualidad hay 494,16 millones de hogares en China. Por lo tanto, se espera que cada aumento de 1 PCT en la tasa de penetración de los hogares produzca un aumento de casi 5 millones de unidades.
Según las estadísticas de Ovi Cloud Net, de enero a octubre de 2021, la tasa de emparejamiento de inodoros inteligentes para proyectos inmobiliarios de decoración fina alcanzó el 24,2%. Se espera que el canal de tapa dura Tob impulse la expansión constante del mercado de inodoros inteligentes. La competencia de la pista de baño inteligente es cada vez más feroz, la marca nacional se espera que acelere el ritmo.
La industria china de inodoros inteligentes se encuentra todavía en la etapa inicial de desarrollo, en la actualidad hay muchos participantes en el patrón de competencia, incluyendo marcas nacionales y extranjeras famosas de la industria del baño, empresas transfronterizas de electrodomésticos y empresas integradas de materiales de construcción para el hogar, empresas de Internet que utilizan el modo ODM y pequeñas empresas que participan en un solo negocio.
Se espera que las marcas chinas aumenten la inversión en I + D, mejoren la construcción de la red de canales para mejorar la fuerza del producto, la fuerza de la marca, con la ayuda de las ventajas locales, de acuerdo con los hábitos de baño de los consumidores chinos para crear productos sanitarios inteligentes de alto rendimiento y relación de precios. La empresa sigue aumentando la inversión en I + D, la proporción de personal de I + D se mantiene en más del 10%. La empresa se centra en la investigación y el desarrollo de accesorios de baño como componentes de lavado de ahorro de agua, baño inteligente, sistema de drenaje de la misma capa y otros productos. La empresa y sus filiales de propiedad total tienen ahora 1.466 patentes, incluyendo 90 patentes de invención, con tecnología líder en la industria de ahorro de agua de baño. La empresa siguió aumentando la inversión en I + D, el crecimiento de los gastos de I + D alcanzó el 23,24% en 2020 y el 33,54% en 2021, y el número de personal de I + D aumentó de 199 a 310 en 2021.
Cooperar profundamente con la marca de baño de gama media y alta para formar un efecto sinérgico a largo plazo.
La empresa ha cultivado profundamente en el campo de los componentes de lavado de ahorro de agua durante más de 20 años, y se ha convertido en un gran número de proveedores a largo plazo de marcas de baño fuera de China, la estructura de clientes aguas abajo de alta calidad. En la actualidad, la empresa ha establecido una buena y estable relación de cooperación con muchas marcas famosas de baño en el país y en el extranjero, incluyendo roca, inax, Kohler, American Standard, Wrigley, huida, hengjie y otros fabricantes, sentando una base sólida para el desarrollo a largo plazo.
Los productos de inodoros inteligentes de la empresa proporcionan servicios ODM para algunas marcas nacionales y extranjeras de baño de gama media y alta, marcas famosas de electrodomésticos y empresas nacionales de Internet. Año tras año, lanzamos nuevos productos funcionales actualizados, que han sido altamente reconocidos por los clientes y consumidores ODM. Los principales recursos de los clientes son estables a largo plazo, ampliando constantemente la base de clientes.
Las principales ventajas de los recursos de los clientes se convierten en una fuente estable de contribución al rendimiento. Además de los efectos de la epidemia en 2020, los ingresos de ventas de los cinco principales clientes de la empresa se mantuvieron básicamente entre el 30% y el 35% entre 2017 y 2021. Se espera que la empresa aproveche el rendimiento del producto y las ventajas de calidad para ampliar la base de clientes internacionales y mejorar aún más la cuota de mercado.
Con el rápido desarrollo de la industria de inodoros sanitarios inteligentes, la demanda de pedidos de la empresa sigue aumentando. 2022 q1 contract liabilities of 62 million Yuan, Orders Growth up to 64.49%, Supporting New Business to realize Rapid expansion. La construcción de marcas privadas sigue avanzando y los canales en línea se desarrollan rápidamente.
La empresa se dedica gradualmente a la construcción de su propia marca en el mercado de inodoros inteligentes para establecer la imagen de marca, 2021 la marca propia de la empresa representa alrededor del 10%. En cuanto al Canal de ventas, la empresa se centra principalmente en el negocio ODM en el lado tob, y desarrolla vigorosamente el negocio de la marca propia a través de la distribución del Canal en línea, el canal inmobiliario y el canal de distribución. En 2021, la empresa logró ingresos de 17 millones de yuan en el canal En línea, un aumento del 59,07% en comparación con el a ño anterior, lo que representa un aumento del 0,93%. Los proyectos de recaudación de fondos promueven la liberación de la capacidad de producción y consolidan la posición de liderazgo de la industria.
En 2021, la producción de productos sanitarios y accesorios de la empresa ascendió a 36,96 millones de unidades, un aumento del 46,90% año tras año. Con el fin de ampliar aún más la escala de producción y comercialización, la empresa ha lanzado tres proyectos de producción desde su inclusión en la lista en 2016: 1) la base de producción de accesorios de baño con una producción anual de 11,2 millones de unidades ha alcanzado el Estado de uso previsto el 3 de enero de 2017; 2) el proyecto Yangming Road ha sido suspendido debido a la tendencia de desarrollo de la industria del baño; 3) se espera que 1,2 millones de unidades de productos de baño inteligentes entren en funcionamiento este año. La continua expansión de la capacidad satisfará en mayor medida la demanda del mercado y mejorará aún más la competitividad básica de la empresa. Desde el punto de vista de la valoración histórica, la valoración de la empresa en mayo de 2016 – 2022 fluctúa en el rango de 14 – 55x, mientras que la valoración de los últimos años fluctúa obviamente a la baja. De acuerdo con las expectativas de beneficios consistentes de Wind, el último PE de la compañía en 2022 fue de 10.37x, en un mínimo histórico. Con el aumento de la permeabilidad del baño inteligente, el nuevo negocio de inodoros inteligentes de la empresa acelera el volumen de descarga, se espera que la valoración futura suba al Fondo.
Sobre la base de la ventaja líder de la industria tradicional de componentes de descarga de ahorro de agua, el diseño continuo del mercado chino de inodoros inteligentes de 100000 millones de grados de océano azul, con la mejora continua de la permeabilidad de los inodoros inteligentes y la expansión continua de la distribución de la capacidad, se espera que el nuevo negocio de inodoros inteligentes acelere el volumen de descarga.
Estimamos que los ingresos de explotación de Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) 2022 – 2024 serán de 25,14, 30,30 y 3.612 millones de yuan, con un crecimiento interanual del 34,58%, 20,53% y 19,20%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2,47, 3,19 y 408 millones de yuan, con un aumento interanual del 77,31%, 29,01% y 28,13%, lo que corresponde a PE de 10,7 X, 8,3 X y 6,5 X, manteniendo la calificación de inversión de Buy – A.
Consejos de riesgo: la competencia de la industria de inodoros inteligentes agrava el riesgo, la expansión de la marca privada no es el riesgo esperado, el precio de las materias primas fluctúa bruscamente el riesgo.
