Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) ( Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) )
Pioneros en máquinas de corte de alambre múltiple, máquinas fotovoltaicas especializadas gradualmente reconocidas por los clientes
Fundada en 1998, la empresa se dedica principalmente a la fabricación de equipos de control numérico de alta gama y materiales consumibles básicos de apoyo. En la actualidad, los principales productos incluyen tres partes: 1) equipos de procesamiento de materiales frágiles de alta dureza, como corte de materiales frágiles de alta dureza, molienda y pulido, recubrimiento al vacío, etc. Materiales consumibles de corte de alta dureza y fragilidad; Productos de la serie de sistemas de campo térmico, los principales campos de aplicación informan sobre electrónica de consumo, fotovoltaicos y otros procesos de fabricación de materiales.
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 457 millones de yuan (+ 25,08% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 0,07 millones de yuan, 13,23% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió principalmente a que la empresa había acumulado una gran cantidad de facturas por cobrar y reservas de cuentas por cobrar para deudas incobrables y reservas para la depreciación de inventarios, lo que dio lugar a pérdidas por deterioro del crédito y pérdidas por deterioro del valor de los activos por un total de unos 29 millones de yuan. Margen bruto 26,31%, año tras año + 0,99 PCT. Los ingresos de 2022q1 ascendieron a 184 millones de yuan (+ 135% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 18 millones de yuan (+ 827%) en comparación con el mismo período del año anterior; El margen bruto fue del 26,19% y el margen neto del 11,30%.
En cuanto a los equipos de corte en línea, la Empresa desarrolló la primera máquina de corte de alambre múltiple (xq120) en China en 2003 y la primera máquina de corte de alambre múltiple de silicio tipo mortero en China en 2008. En 2017, la empresa comenzó a proporcionar a las famosas empresas de fabricación fotovoltaica como jingao, gcl y Huantai el negocio de la máquina de transformación mayerberg, el mismo año desarrolló la primera generación de máquinas especiales King Kong line; Desde 2021, la máquina de corte fotovoltaico de la empresa (yj – xql921b) ha sido gradualmente reconocida por los clientes y ha obtenido casi 500 pedidos.
Diseño del sistema de corte de consumibles y campo térmico para realizar la resonancia cooperativa del procesamiento de obleas de silicio
Mientras cultiva profundamente el equipo de corte fotovoltaico, la empresa continúa realizando el tipo de producto y la expansión del campo. La empresa adquirió Yiyuan New Materials en 2020 y estableció yuxing carbon en 2021, con una participación actual del 51%. Yiyuan New Materials Main Cutting consumibles, los principales productos de alambre de diamante en materiales de silicio, materiales de gema, materiales magnéticos, materiales cerámicos, carburo de silicio y otras industrias de alta precisión en el corte de materiales duros y quebradizos ampliamente utilizados. Yuxing Carbon Main Carbon Thermal Field System, products mainly for Single – Crystal Drawing Furnace crisol, Heat – Insulating tube, hot screen, Support Ring, heater, etc. Placa superior, placa de cubierta, placa de protección, elementos de fijación, etc. En 2021, los ingresos de la línea de producción propia de King Kong ascendieron a unos 66 millones de yuan, la tasa bruta de interés fue del 39%, los ingresos del sistema de campo térmico ascendieron a unos 30 millones de yuan y la tasa bruta de interés fue del 34%.
La capacidad de producción de obleas de silicio de gran tamaño es muy escasa, y se espera que la sustitución de chips ayude a abrir nuevos polos de crecimiento.
El trabajo de Corte no es nuevo, pero debido al rápido progreso de la tecnología de corte en los últimos años, el valor del modo de trabajo de Corte debe ser reevaluado. Creemos que las siguientes razones hacen que el OEM atraiga cada vez más la atención del mercado: 1) las obleas de silicio se están moviendo rápidamente hacia el gran tamaño, el nuevo equipo de corte de inversión puede no ser capaz de producir obleas de silicio grandes y rápidamente obsoletas; El aumento del tamaño de la pila de rebanadas hace que el rendimiento de la oblea sea difícil de controlar, lo que requiere una profunda comprensión de los equipos de rebanadas, los consumibles de corte y la tecnología; La demanda de obleas de silicio de gran tamaño está por debajo de la demanda. Calculamos que la demanda de obleas de silicio de más de 182 o más de 220 GW en el mercado de 22 años, mientras que la capacidad total de 182 y 210 a finales de 21 años es de alrededor de 180 GW. La capacidad insuficiente para cubrir la demanda no es común en el enlace de obleas de silicio. La escasez de capacidad de producción de gran tamaño hace que muchas capacidades de dibujo no estén equipadas con la capacidad de Corte. En su lugar, elegimos cooperar con los fabricantes que tienen la capacidad de Corte. Creemos que el fenómeno de la escasez de obleas de silicio de gran tamaño continuará, mientras tanto, cuando el rendimiento de la fabricación de chips de dibujo + es mejor que el de la fabricación integrada de chips de dibujo, el modo de fabricación de chips de dibujo puede convertirse en la principal opción del mercado en el futuro.
La compañía anunció el 7 de abril de 2022 que cooperará con Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) \ \ Se espera que el negocio de la Agencia de rebanadas sea una fuente de impulso para el crecimiento continuo del rendimiento de la empresa.
Se espera que el aumento de la capacidad instalada y la prosperidad de la energía fotovoltaica sean sostenibles.
En 2021, la nueva instalación fotovoltaica mundial alcanzó un máximo histórico de 170 GW. La nueva instalación fotovoltaica China alcanzó 54,88 GW, un aumento del 13,9% con respecto al a ño anterior, y la capacidad instalada acumulada conectada a la red fotovoltaica alcanzó 308 GW, un aumento del 25,1% con respecto al año anterior. Se espera que el mercado mundial de la energía fotovoltaica siga creciendo a gran velocidad, mientras que la industria fotovoltaica China en la escala de la industria manufacturera, el nivel tecnológico de industrialización, la expansión del mercado de aplicaciones, La construcción del sistema industrial está a la vanguardia del mundo. Esperamos que el volumen anual medio de energía fotovoltaica mundial aumente a más de 430gw en 2022 – 2030, y que la prosperidad continua del mercado fotovoltaico traiga un crecimiento estable del rendimiento de la empresa.
Propuestas de inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 85 millones de yuan, 322 millones de yuan y 441 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a 49x / 13x / 9x PE en la actualidad.
Indicación del riesgo
La demanda del mercado disminuyó a medida que la macroeconomía disminuyó. El precio de las materias primas fluctúa considerablemente; Riesgos de cambio de política en la industria fotovoltaica, etc.
