China Yangtze Power Co.Ltd(600900) ( China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Se espera que la escala instalada de la central hidroeléctrica de wubai aumente a 71,8 GW, la capacidad de generación de energía aumente a 111300 millones de kWh, y que la “puesta en marcha conjunta de seis embalses” reduzca eficazmente los desechos de agua, y que el beneficio total aumente en más de 12.000 millones de kWh; Focus on “Water Scenic Storage” Multi – Energy Complementary, with high quality Resources in the lower reaches of the Jinsha River to expand, full Cash Flow and low Financing cost, to provide support for Project Expansion; La expansión de la inversión horizontal y vertical, la reducción de capital y la mejora de la eficiencia son notables, el valor contable acumulado de la inversión a largo plazo ha superado los 60.000 millones de yuan, 21 años de contribución de los ingresos de inversión de 5.400 millones de yuan.
La inyección de la central eléctrica de wubai está a la vuelta de la esquina, y la “puesta en marcha conjunta de seis almacenes” aumenta la eficiencia. Los resultados de la empresa son sólidos, los ingresos en 2021 ascendieron a 55.700 millones (- 4%), los beneficios de la empresa matriz se mantuvieron estables hasta 26.300 millones de yuan. La escala instalada de la central eléctrica de wubai es de 10,2 / 16,0 GW, respectivamente, y se prevé que la capacidad media anual de generación de energía después de la construcción sea de 389 / 62,4 millones de kWh, lo que aumentará considerablemente el rendimiento después de la inyección. Se espera que la transferencia conjunta de seis embalses mejore la capacidad de despacho de toda la cuenca hidrográfica de la empresa, aumente la tasa de utilización de la energía hídrica, aumente la cantidad de electricidad de compensación, y que la transferencia conjunta de seis embalses aumente la escala instalada de la empresa de 45,6 GW a 71,8 GW sobre la base de la transferencia conjunta de cuatro embalses.
La ventaja de los recursos es obvia para promover el proyecto de “complementariedad energética”. La empresa se centra en el “almacenamiento de agua y energía eólica” proyectos complementarios de energía múltiple, y el establecimiento de la distribución de energía a largo plazo en la nube, la mayoría de los proyectos se encuentran en la parte inferior del río Jinsha, la dotación de energía de agua y energía eólica es excelente, y la capacidad de regulación de la central eléctrica de la empresa es grande, la capacidad de regulación de la energía hidroeléctrica es fuerte, promoviendo el desarrollo diferencial. La situación financiera de la empresa es saludable, en 2021 Roe alcanzó el 14,5%, el costo de los nuevos bonos sólo el 3,2%, la relación activo – pasivo disminuyó continuamente al 42%; En los últimos años, el flujo de caja neto de las actividades operacionales es de unos 40.000 millones de yuan, la depreciación y la amortización de unos 12.000 millones de yuan, el flujo de caja neto y la depreciación de las actividades de la empresa en 2021 ascendieron a 47.200 millones de yuan, lo que representa más del 70% de los ingresos.
Ampliar la escala de inversión y reconstruir la curva de crecimiento. La empresa invierte horizontalmente en la empresa de energía eléctrica y consolida su posición de liderazgo, como Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) , Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) , Guangzhou Development Group Incorporated(600098) , etc. La extensión vertical de la cadena industrial promueve el rápido desarrollo del negocio de la distribución de energía. Durante el 13º plan quinquenal, el área de la red de distribución superó los 300 kilómetros cuadrados y la energía acumulada vendida superó los 50.000 millones de kWh, completando la “integración de cuatro redes” en Chongqing y la adquisición de la mayor empresa de distribución de energía de Perú, luth. 2021 el valor contable de la inversión de más de 60.000 millones de yuan, que representa el 18,5% del total de activos, los ingresos de inversión alcanzan un máximo histórico de 5.430 millones, los ingresos de inversión representan el 17% de los beneficios antes de impuestos y la inversión sigue creando una curva de crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que el EPS de 2022 a 2024 sea de 1,25 / 1,33 / 1,38 Yuan, respectivamente. Dado que la inyección de wubai mejorará significativamente la capacidad de programación de la empresa, se espera que el rendimiento de la filial luthorus peruana mejore, y se dará a la empresa una valoración de 23 veces PE en 2022, correspondiente al precio objetivo de 28,75 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: inyección de activos menos de lo esperado, riesgo de recesión macroeconómica, riesgo meteorológico extremo, cambio de política.
