LONGDA gourmet ( Shandong Longda Meat Foodstuff Co.Ltd(002726) )
Empresa: “un cuerpo dos alas” mejora estratégica, los platos prefabricados aprovechan el viento
Sección de alimentos: de acuerdo con la guía estratégica de “un cuerpo y dos alas”, la empresa se centra en el negocio de alimentos con verduras prefabricadas como su núcleo. Los ingresos de alimentos en 2021 fueron de 1.542 millones de yuan, de los cuales 1.182 millones de yuan fueron ingresos de verduras prefabricadas y la capacidad de producción de alimentos fue de 15.000 toneladas. Los platos prefabricados se pueden dividir en ingredientes prefabricados, productos semiacabados prefabricados y productos prefabricados. En la actualidad, se han producido cientos de millones de productos a escala de garganta amarilla, carne crujiente, tocino, etc. los canales se complementan principalmente con el extremo B y el extremo C, cubriendo operaciones directas, franquicias y agencias. Los Principales clientes estables incluyen yum China, pesca submarina, TIMS, etc.
Slaughter Plate: es la ventaja tradicional de la empresa, pero también la principal fuente de ingresos, en 2021, los ingresos de sacrificio de 13.761 millones de yuan, que representan el 70,54%, la capacidad de producción de 11 millones de cabezas, el volumen real de sacrificio de 6.411 millones de cabezas, después de Shuanghui, es La empresa líder en la industria del sacrificio. La empresa se centra en el modo de acabado para mejorar la competitividad de los productos, la amplia red de ventas, la cooperación a largo plazo con más de 1.000 clientes, en el gran canal B prop para proporcionar una gran ventaja.
Placa de cría: pertenece a la distribución funcional, el volumen de producción de cerdos vivos en 2021 es de 398900, la capacidad de diseño es de hasta 3 millones, para proporcionar una fuente estable de materias primas para la placa de alimentos, satisfacer la demanda de trazabilidad de los principales clientes, al mismo tiempo, controlar los costos, mejorar el espacio de beneficios.
Industria: el amplio espacio de desarrollo del mercado de verduras prefabricadas, las principales empresas se espera que se beneficien continuamente
Con el aumento de la demanda de restaurantes en el extremo B, la mejora de la tasa de cadena de restaurantes y la mejora continua de la demanda de reducción de costos y aumento de la eficiencia, la industria china de alimentos prefabricados ha entrado en la vía rápida desde 2014. En el contexto de la mejora de la tecnología de La cadena de frío, la escala de la industria en 2021 ha alcanzado los 313700 millones de yuan y se ha desarrollado rápidamente. Sin embargo, en la actualidad, la tasa de penetración de los platos prefabricados en China es inferior al 10%, en comparación con la tasa de penetración del 60% en Japón, la industria todavía tiene un enorme espacio de desarrollo. En la actualidad, el patrón de competencia de la industria vegetal prefabricada está disperso, las características regionales son obvias, y se encuentra en la etapa de “círculo de caballos corriendo”. En el futuro, con el desarrollo de la industria cada vez más estandarizado y la supervisión de los alimentos cada vez más estricta, la situación de La regionalización descentralizada se romperá.
¿Crecimiento: la empresa puede construir con éxito el negocio de verduras prefabricadas en el segundo polo de crecimiento?
Creemos que las verduras prefabricadas pueden ser un nuevo motor de crecimiento para la empresa, basado principalmente en los siguientes aspectos:
Ventajas de la cadena de suministro: diseño de toda la cadena industrial, sacrificio y cría para proporcionar una base sólida. La empresa tiene una capacidad de sacrificio de 15 millones de cabezas y una capacidad de cría de 3 millones de cabezas, que pueden proporcionar materias primas suficientes y estables para las verduras prefabricadas; Al mismo tiempo, “control de la fuente, control de procesamiento, inspección de la fábrica, distribución de la cadena de frío” de los enlaces de control de gestión, para garantizar la calidad de la seguridad alimentaria en todas las direcciones, desde la fuente para poner fin a los problemas de seguridad alimentaria.
Ventaja del producto: prestar gran atención a la investigación y el desarrollo de productos, la ventaja de costos es obvia. La empresa establece el patrón de investigación y desarrollo de “tres en uno” en Shandong, Shanghai y Sichuan, lleva a cabo el trabajo de investigación y desarrollo de productos de diferentes gustos, se compromete a proporcionar productos innovadores de cocina prefabricada continuamente a los clientes; La industrialización de los alimentos promueve la reducción de costos y el aumento de la eficiencia, la expansión continua de la capacidad de producción de alimentos, se espera que alcance 330000 toneladas, el efecto de escala es más prominente, la ventaja de costos hace que los productos vegetales prefabricados de la empresa sean muy rentables.
Ventajas del canal: se ha formado un diseño nacional y se ha desarrollado plenamente el extremo B y el extremo c. En 2021, el número de distribuidores de la empresa ascendió a 8.850, de los cuales más de 400 eran distribuidores profesionales de platos prefabricados, que básicamente lograron la distribución nacional; Para los clientes del lado B del lado C para lanzar soluciones diferenciadas, consolidar a los clientes del lado B, desarrollar clientes pequeños y medianos del lado B, al mismo tiempo, explorar a los consumidores del lado C, más de 200 empresas a gran escala para proporcionar servicios de productos personalizados, Tyson Food, yum Group, seafish y otros altamente reconocidos.
Crecimiento posterior: el rápido crecimiento del sector alimentario, el crecimiento constante del negocio del sacrificio
Sector alimentario: la proporción de la estructura sigue aumentando, lo que mejorará la rentabilidad de la empresa en el futuro. El negocio de alimentos / verduras prefabricadas de la empresa es la principal fuerza de seguimiento de la placa de negocio, la innovación continua en el lado del producto, la penetración acelerada del canal del lado B, la expansión ordenada del lado C, se espera que mantenga un rápido crecimiento. A finales de 2021, la empresa tenía una capacidad de producción de 155000 toneladas de alimentos al a ño, de las cuales el 76% eran platos prefabricados y el 23% eran alimentos cocinados. Además, la fábrica de alimentos de la zona de libre comercio de Hainan y la fábrica de alimentos de Bazhong han firmado un contrato para acelerar el aterrizaje, y se espera que aumente la capacidad de producción de alimentos en 175000 toneladas al a ño después de que el proyecto entre en funcionamiento. La expansión continua de la capacidad de producción garantiza eficazmente el rápido desarrollo de la placa de alimentos. Desde el punto de vista de la rentabilidad, la rentabilidad bruta de los alimentos prefabricados es de alrededor del 8% – 10%, los productos semiacabados prefabricados son de alrededor del 10% – 15%, los productos prefabricados pueden alcanzar el 25%, muy por encima del negocio de sacrificio, junto con el aumento de la proporción de la placa de alimentos, la rentabilidad general de la empresa se mejorará significativamente en el futuro. Al mismo tiempo, también debilitará a la empresa en el proceso descendente del ciclo porcino, el deterioro de las existencias en el lado de los beneficios del impacto.
Sacrificio: proporcionar un disco básico estable y un margen de Seguridad. La concentración de la industria del sacrificio se aceleró bajo la promoción de la política, la empresa como empresa líder del sacrificio se benefició profundamente. El sacrificio es la ventaja tradicional de la empresa, que tiene una capacidad de sacrificio de 11 millones de cabezas en la actualidad. Además, la empresa también está construyendo nuevas fábricas de sacrificio en Guanyun, Provincia de Jiangsu, Bazhong, Provincia de Sichuan, etc. la capacidad total de producción después de la producción alcanzará los 15 millones de cabezas / a ño. La capacidad de sacrificio suficiente proporciona un fuerte apoyo a la placa de alimentos aguas abajo, as í como un disco básico estable y un margen de Seguridad para la empresa. Se espera que el seguimiento de los precios de los cerdos entre en un ciclo ascendente, a la espera de que los ingresos por sacrificio se recuperen.
Cría: desarrollo prudente de la cría de cerdos, de acuerdo con las necesidades de los clientes para apoyar la capacidad de producción racional, la escala de cría se controlará en el 10% del volumen de sacrificio, se espera que el futuro se deshaga gradualmente del impacto del ciclo porcino, el nivel de beneficios se estabilizará.
Previsión y valoración de los beneficios
Por lo tanto, sobre la base de la hipótesis anterior, esperamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa alcancen 20.245 millones de yuan, 24.498 millones de yuan y 27.866 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 3,77%, 21,01% y 13,75%; El beneficio neto de la matriz fue de 203 millones de yuan, 501 millones de yuan y 803 millones de yuan, respectivamente, con un aumento interanual del 130,78%, 146,90% y 60,50%. Se estima que la EPS de 22 a 24 años de la empresa es de 0,19 / 0,46 / 0,74 Yuan, correspondiente a pe 53,91 / 21,83 / 13,60 veces. En 2022, la valoración media de las empresas comparables de la industria fue de 60,88 veces, por lo que le dimos a la empresa 22 años 60 veces PE, el precio actual correspondiente todavía tiene espacio para cubrir por primera vez, dar la calificación de “comprar”.
Riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de los cerdos, riesgo recurrente de brotes epidémicos, peste porcina africana y otros riesgos operativos.
