Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) ( Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
Diseño diferencial de toda la cadena industrial
Se estableció en 2000 y se cotizó en el GEM en 2011. Con sede en Changzhou, Provincia de Jiangsu, es el principal fabricante profesional de compuestos de fibra de vidrio en China. Productos, la empresa ha formado “fibra de vidrio – productos de fibra de vidrio – resina – materiales compuestos” diseño completo de la cadena industrial.
Industria de fibra de vidrio: oferta y demanda, actualización iterativa
En el lado de la demanda, esperamos que el consumo aparente de fibra de vidrio de China en 2022 sea de 6,6 millones de toneladas, con un aumento de + 6% año tras año, principalmente de las exportaciones, la energía eólica y los nuevos vehículos energéticos: 1) las exportaciones totales de fibra de vidrio y productos de China de enero a abril de 2022 ascienden a 721,1 millones de toneladas, con un aumento de + 45,6% año tras año, lo que da lugar a una alta demanda en el extranjero; Mantener la tendencia de la instalación de energía eólica y prestar atención al avance de la tecnología de fibra de vidrio de alto módulo de la empresa; El compuesto de fibra de vidrio es un material importante para el peso ligero de los automóviles, el espacio de elevación de la cantidad de uso de un solo vehículo es grande, y la permeabilidad de los nuevos vehículos de energía aumenta rápidamente para conducir la cantidad de fibra de vidrio.
En el lado de la oferta, bajo la estricta suposición, el aumento se ralentiza, la capacidad de producción se pone en 2022h2. Se prevé una desaceleración marginal de la capacidad real este a ño (455000 toneladas adicionales, frente a + 820000 toneladas en 2021). Prevemos un aumento de la capacidad efectiva de 647000 toneladas para 2022. En resumen, se estima que la tasa de exceso de capacidad de la industria de fibra de vidrio en 2021 – 2022 será del 2,65% y el 3,86%, con un impacto limitado en la oferta. Sugerimos que se preste más atención al impacto real de la capacidad de producción en 2022 que al impacto de la capacidad de escalada de la línea de producción de 2021 años.
“Pequeño pero hermoso” acelera el crecimiento, la elasticidad de la capacidad incremental es grande
Capacidad incremental: 1) se ha puesto en funcionamiento una capacidad de 100000 toneladas, 2022q1 Company ha logrado ingresos anuales + 36,05%, 100000 toneladas de nueva capacidad contribuyeron principalmente al aumento. Optimizar la estructura del producto y reducir el costo de producción después de la liberación de 100000 toneladas de capacidad; Tianma Group “3 to 8”, High Strength and High Module Yarn and deep Processing Products Production Line specialized in wind power and New Energy vehicles and Other High – end areas; Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de base de fabricación inteligente de fibra de vidrio de alto rendimiento todavía están en proceso de aprobación de la disposición integrada de la cadena industrial, suavizando el ciclo de fluctuación de los precios de la fibra de vidrio: 1) el fieltro de corte corto es un material importante para el peso ligero de los automóviles, 2021
La cuota de mercado de la empresa china de fieltro de techo superó el 50%. Prestar atención a la reciente introducción intensiva de la política de automóviles, la reanudación de la cadena de automóviles para seguir avanzando; El fieltro húmedo se beneficia de la fuerte demanda de bienes raíces en el extranjero; Tianma Group Chemical Products Business, 2021 Price increase to respond to the pressure of Raw Materials, “2.5 to 10” Extension project has been completed; FRP Business. El precio por tonelada es significativamente mejor que el de las empresas comparables, con una mayor proporción de productos principales. A finales de 2021, la relación activo – pasivo de la empresa era del 25,69%, lo que daba lugar a un mayor margen de apalancamiento. Prestar atención a los cambios marginales de la industria a corto plazo: 1) los aranceles y los tipos de cambio muestran signos de mejora, la proporción de los ingresos de exportación de la empresa en 2021 alcanzó el 22,46%, y esperamos que la proporción de los ingresos de exportación de la empresa siga aumentando en 2022; Desde mayo de 2022, el precio del Roving ha disminuido ligeramente entre 200 y 300 yuan / tonelada. Se espera que a principios de mayo se ponga en funcionamiento el Tauro (encendido a finales de marzo), el ritmo se ajusta a las expectativas, además del impacto de la epidemia, el aumento de las existencias.
Recomendaciones de inversión:
El crecimiento de la empresa es excelente, el margen de Seguridad de la valoración es alto. β Para la continuación de la prosperidad de la industria de fibra de vidrio, la mejora de la valoración de la placa, α Con el fin de aumentar la elasticidad de la capacidad de producción, reducir el costo por tonelada y aumentar el beneficio bruto por tonelada después de la puesta en marcha de la capacidad de producción, esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz CAGR alcance el 22% en 2021 – 2024, y que la empresa comparable a las acciones a sea del 14%, con un crecimiento superior. En comparación horizontal, el PE medio de la industria de fibra de vidrio a – Share es de aproximadamente 9 X en 2022. En comparación vertical, el PE de Changhai se encuentra en el punto más bajo en los últimos 5 años y el PB en el Centro en los últimos 5 años. Seguimos prestando atención a la continua expansión de Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) \ \ \ \ \ \ \ \ \ Mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la macroeconomía está disminuyendo; El ritmo de entrega de la capacidad de la industria es inferior a lo esperado; Grandes fluctuaciones de los precios del combustible
