Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
¿Cómo ver el espacio de pista en el que se encuentra el sabor del cielo? Material de fondo de la olla caliente: el extremo B tiende a ser saturado, la prosperidad del extremo C se espera que continúe. Estimamos que la escala de la industria de materiales de fondo de la olla caliente en 2021 es de unos 30.000 millones de yuan, de los cuales el extremo B / C es de 20.000 millones de yuan, respectivamente; Perspectivas del extremo B, debido a que el tipo de negocio de la olla caliente es más maduro, la permeabilidad del Fondo de embalaje tiende a saturarse, la tasa de crecimiento del extremo B de la olla caliente se estabilizará, se espera que en los próximos 5 años CAGR 5% – 10%; C – end Outlook, the current Head Enterprise Yihai, Tianwei Channel is still mainly a second – level City, the number of dealers than haitiano is also A great Gap, with the channel Settlement and Market Cultivation, the Future 5 years CAGR is expected to be 10% – 15%; Condimento de la cocina de Sichuan: el crecimiento general es más rápido que el Fondo de la olla caliente, el pescado en escabeche, el cangrejo de Río es pan – nacional.
En cuanto a las especias de pescado en escabeche, estimamos que la escala del extremo C en 2021 es de unos 4.000 millones de yuan, el restaurante de pescado en escabeche todavía está en el período de crecimiento, la tienda nacional de exposiciones y el espacio de hundimiento es grande, con el cultivo de los consumidores y la innovación de productos, se espera que el CAGR sea del 15% – 20% en los próximos 5 años; En cuanto a las especias de cangrejos de Río, estimamos que la escala de la industria en 2021 será de unos 4.000 millones de yuan, de los cuales el extremo B / C será de 15 / 2.500 millones de yuan respectivamente, y el extremo C se prevé que la tasa de penetración del paquete de cangrejos de Río en el extremo C sea alta, y el futuro de las especias de cangrejos de Río seguirá principalmente el aumento del consumo de cangrejos de Río, con un CAGR del 10% al 15% previsto en los próximos cinco años Perspectivas del lado B, en los últimos años, el restaurante de cangrejos de Río acelera la reorganización, con el aumento de la proporción de catering en cadena, se espera que los condimentos de embalaje en el lado B sigan penetrando, se espera que en los próximos 5 años CAGR 15% – 20%.
¿Cómo ver el patrón de competencia polifónica y el camino de crecimiento del sabor natural? A partir de 2021, el patrón de competencia de la industria polifónica ha mejorado continuamente. La disminución de los nuevos participantes en la industria y la aceleración de la liquidación de las pequeñas y medianas empresas: a través de la competencia de extrusión temprana, las nuevas empresas registradas se redujeron considerablemente a partir de 2021, la financiación del mercado primario también se redujo significativamente, y la capacidad de producción de las pequeñas y medianas empresas se aceleró; Las estrategias competitivas de las empresas de almacenamiento también tienden a ser racionales: la expansión a corto plazo hace que la presión de la gestión a corto plazo, 2021h2 de los costos de las empresas, el ritmo de los nuevos productos y la expansión de los canales se desaceleren significativamente; Material de fondo de la olla caliente: la lógica del aumento de la proporción de sabor natural en el extremo C es clara, y el extremo B es el punto de crecimiento potencial. Además de Yi Overseas, Tianwei en el mercado C – end no tiene un competidor obvio, el futuro longer posición estable, se espera que la cuota siga aumentando, el patrón de la industria se espera que evolucione gradualmente a duopolio, Tianwei se espera que represente más del 15% del mercado; Condimentos de cocina de Sichuan: el patrón de la gran industria y el pequeño líder, el sabor del día se espera que acelere la cuota de cosecha. En la actualidad, la industria del sabor de Sichuan está relativamente dispersa, el sabor de Sichuan en el pescado en escabeche, cangrejos de Río y otros condimentos de Sichuan no tiene un competidor obvio, mientras que Yihai en la marca de sabor de comida china en el Fondo del mar también trae una mejor ventana de desarrollo para el sabor de Sichuan, se espera que el sabor del futuro acelere la cuota de mercado de cosecha.
Recomendaciones de inversión. Tianwei se encuentra todavía en el período de crecimiento de la pista, con la desaceleración de la competencia en la industria de polifonía y el efecto de la reforma de Tianwei, se espera que la cuota de mercado aumente rápidamente, la energía cinética del crecimiento en los próximos cinco años es suficiente; Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 asciendan a 25,9 / 31,0 / 3.580 millones de yuan, en comparación con el mismo período + 27,6% / + 19,9% / + 15,5%, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz es de 3,1 / 4,2 / 540 millones de yuan, en comparación con el mismo Período + 66,1% / + 35,8% / + 28,5%, el precio actual de las acciones corresponde a pe49 / 36 / 28 veces, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de eliminar los gastos de incentivos de capital es de 3,6 / 4,0 millones de yuan, correspondiente a pe42 / 33 / 28 veces, y Se mantiene la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: error de cálculo de la hipótesis y la escala del mercado, fluctuación de los precios de las materias primas, aumento de la competencia de la industria.
