Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Yankuang Energy anunció el 25 de mayo de 2022 la intención de emitir bonos convertibles de acciones H para aumentar las tenencias de acciones. Objeto de la transacción: el 37,74% de las acciones emitidas por yanmei Australia, excepto las acciones de yankuang Energy, totalizan 498281.722 acciones. Consideración de la transacción: 3,60 dólares de los EE.UU. / Acción (equivalente a aproximadamente 28,26 dólares de Hong Kong / 5,07 dólares de los EE.UU.), es decir, el principal de los bonos convertibles de acciones H que la empresa puede recibir de yanmei Australia. Suponiendo que el número de acciones subyacentes se mantenga constante y que la empresa adquiera todas las acciones subyacentes, la contraprestación total de la transacción será de aproximadamente 1.794 millones de dólares. Precio de conversión: la prima de las acciones H de la empresa no será inferior al 50% sobre la base del precio medio ponderado de 20 días de negociación anteriores a la última fecha viable del documento consolidado. Otros accionistas australianos de yanmei a los que yanmei ha decidido comprar acciones. Objetivo: aumentar la proporción de acciones en yanmei Australia, fortalecer aún más la integración de los recursos, mejorar la coordinación de los activos, mejorar la competitividad básica y la capacidad de lucha contra los riesgos, lograr el desarrollo sostenible, en consonancia con los intereses a largo plazo de yanmei Energy y de los accionistas.
Interpretación 1: el descuento de la contraprestación comercial es obvio o beneficioso para los accionistas mayoritarios con participaciones relativamente concentradas. La contraprestación de la transacción fue de 3,60 dólares de los EE.UU. / Acción (alrededor de 28,26 dólares de Hong Kong / 5,07 dólares de los EE.UU.), en comparación con el precio de cierre de las acciones de Hong Kong el 25 de mayo 33,05 y el precio de cierre de las acciones de Australia 6,08 dólares de los EE.UU. 14,49% y 16,61%, respectivamente, en detrimento de los accionistas minoritarios relativamente dispersos, pero teniendo en cuenta los costos de transacción y las razones de liquidez, en favor de los grandes accionistas con posiciones relativamente concentradas. Además de la participación del 62,26% de yanmei en Australia, los tres principales accionistas son Cinda International Holdings (15,89%), Glencore Coal (6,40%), luxin Investment (5,41%), y otros accionistas minoritarios representan sólo el 10,04%. A través de esta transacción, yankuang Energy aumentará su participación en yankuang Australia. Si el aumento de la participación supera el 12,74%, desencadenará el requisito de la bolsa de Hong Kong de que la participación pública no debe ser inferior al 25%, lo que dará lugar a la retirada de yankuang Australia de la bolsa de Hong Kong.
Under the Optimist Assumption, yankuang Energy Australia ‘s Equity and interest Capacity increased by 60.61%. A finales de 2021, yanmei Australia tenía 6.013 millones de toneladas de recursos de carbón y 819 millones de toneladas de reservas de carbón comercializables que cumplían los resultados de la exploración, las normas de presentación de informes sobre recursos minerales y reservas de mineral de Australia. Yanzhou Coal Australia es actualmente el mayor franquiciador de carbón de Australia, que abarca el carbón de potencia, el carbón de coque y el carbón pulverizado. Las minas Hunter Valley Operations (38 millones de toneladas al a ño), Mount thorley warkworth (28 millones de toneladas al año) y moolarben (21 millones de toneladas al año) son activos de carbón de clase mundial con larga vida útil, bajo costo y funcionamiento maduro. Bajo la suposición optimista, si yankuang Energy aumenta su participación en yankuang Australia al 100%, la capacidad de capital de yankuang Australia aumentará de 67,74 millones de toneladas al a ño a 108,8 millones de toneladas al año, un aumento del 60,61%.
Interpretación 3: el aumento de los precios del carbón en el extranjero, yanmei Australia o una mayor proporción de los beneficios. Yanmei Australia completó la adquisición de la filial de Río Tinto United Coal Company en 2017, después de la integración de 2018 – 2019 y la prueba de la situación epidémica y los desastres naturales en 2020, la calidad de las operaciones de yanmei Australia ha mejorado notablemente en la actualidad, el beneficio neto auditado en 2021 fue de 861 millones de dólares australianos, el beneficio neto descontado fue de 791 millones de dólares australianos, lo que equivale a 3.978 y 3.654 millones de yuan (el tipo de cambio es de 4,62), de los cuales el beneficio neto de yanmei Energy interests fue de 2.477 millones de dólares. Representa el 15,28% del beneficio neto de 16.212 millones de yuan de yankuang en 2021. Si el porcentaje de participación es del 100%, el beneficio neto de yankuang se incrementará a 177,13 (+ 9,26%) y la participación de yankuang en Australia aumentará al 22,46%. A partir del 20 de mayo de 2022, el precio medio anual del carbón de Newcastle ha aumentado un 84,81% (256,70 dólares de los EE.UU. / tonelada) año tras año, y el aumento de los precios del carbón en el extranjero puede dar lugar a un aumento sustancial de los beneficios de yanmei Australia. Suponiendo que la Escala de beneficios de la empresa ha aumentado en la misma proporción y la proporción de acciones de yanmei Australia ha alcanzado el 100%, el rendimiento energético de yanmei aumentará en 4.875 millones de yuan en 2022.
Previsión de beneficios, valoración y calificación de la inversión: Se espera que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 181702, 188038 y 188432 millones de yuan, respectivamente, y que los beneficios netos atribuibles a la matriz sean 282,53, 329,36 y 34,898 millones de yuan, respectivamente (sin tener en cuenta el aumento de las acciones). Las ganancias por acción son 5,71, 6,66 y 7,05 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones es 39,47 Yuan. El pe correspondiente es 6,9x / 5,6x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Eventos de alerta de riesgo: liberación limitada de la capacidad, caída de los precios del carbón, investigación y uso de datos de información actualizados de riesgo no oportuno.
