Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) ( Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) )
Leader of Clean Electrical Apparatus, Business towards Diversification. Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) \ 35 Basándose en el desarrollo independiente de la tecnología de motores de electrodomésticos, la empresa gradualmente a aspiradoras, motores de automóviles, herramientas eléctricas de jardín y otros pequeños productos de electrodomésticos. Los ingresos / beneficios netos de la empresa en 2021 fueron de 28,42 / 301 millones de yuan, y el CAGR de 17 a 21 años fue de 28,88% / 31,07%, respectivamente.
¿Cómo ver la competencia básica de la empresa desde la industria principal tradicional?
Como OEM, la empresa puede obtener beneficios excesivos en el núcleo de: 1) recursos del cliente: la Unión profunda de la marca de alta calidad TTI (el mercado de aspiradoras de los Estados Unidos ocupa el primer lugar, el 38% en 2019), mantener una relación de cooperación estable durante más de una década, entrar En la cadena de suministro a gran escala, mejorar la estabilidad de los ingresos de pedidos y reducir el riesgo de recaudación de fondos. El alto nivel y la alta eficiencia de TTI también impulsan a la empresa a seguir creciendo en R & D, fabricación y gestión, sentando una base sólida para el desarrollo a largo plazo. Integración vertical de la cadena de suministro: desde el punto de vista de la investigación y el desarrollo de productos, la empresa está cambiando activamente de OEM a ODM, mejorando el valor añadido de la tecnología de productos y obteniendo un mayor nivel de beneficios; Desde el punto de vista de la gestión de la fabricación, la División del trabajo en todos los niveles de los departamentos es clara, la coordinación entre los diferentes departamentos es fuerte, la compra, la producción y las ventas de todo el proceso de gestión fina para mejorar la eficiencia de la producción, reducir la pérdida de talleres; Desde el punto de vista del control de costos, los motores de producción propia mejoran la eficiencia y reducen el costo, la ventaja de escala de la dilución efectiva del costo unitario, el efecto de dilución sigue liderando a los pares.
¿Cómo ver el camino de crecimiento futuro de la empresa?
A corto plazo: exención arancelaria + devaluación del renminbi, 22 años se espera que la empresa alcance la reparación de los beneficios. Además, la base de producción de la empresa en Viet Nam ha comenzado a funcionar en los últimos 20 años, reduciendo en cierta medida el impacto arancelario y mejorando la capacidad de la empresa para hacer frente a los riesgos. La tasa de utilización de la capacidad de la empresa supera el 100% en los últimos años, y hay algunos cuellos de botella en la capacidad de producción. La puesta en marcha de proyectos de OPI puede satisfacer la expansión de la capacidad de la empresa, la investigación y el desarrollo de productos y la demanda de reposición de capital de trabajo, y mejorar la competitividad general. A largo plazo: la diversificación de los clientes y las empresas se ha desarrollado sin tropiezos y se espera que abra un espacio de crecimiento. El negocio de motores EPS toma el viento del este de la industria, en su propia tecnología + Capital + coordinación de la cadena de suministro, disfrutar plenamente de la industria β； El volumen de Negocios de las herramientas eléctricas de jardinería es previsible, dependiendo de los recursos básicos del cliente y la ventaja de la gestión de la cadena de suministro, o la contribución a los ingresos es mayor; Diversificar el negocio de electrodomésticos pequeños para lograr la expansión de los clientes, el éxito en el desarrollo del segundo cliente más grande hottest cliente + categoría de capacidad de desarrollo, la capacidad básica de producción y fabricación para apoyar el rápido crecimiento del negocio diversificado.
Expectativas de beneficios y sugerencias de inversión. Como líder de la industria de sustitución de aparatos eléctricos limpios, la elasticidad de los beneficios a corto plazo es suficiente y la segunda curva de crecimiento a largo plazo es obvia. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 4,31 / 5,64 / 743 millones de yuan, un aumento del 43,5% / 30,9% / 31,7%. En general, creemos que el rango de valoración razonable de la empresa en 2022 es de aproximadamente 25 veces. Cobertura por primera vez, dar “Aumento” de la calificación.
Consejos de riesgo: riesgo de caída de la prosperidad aguas abajo, riesgo de que la nueva expansión de las empresas no alcance las expectativas, riesgo de aumento continuo de los precios de las materias primas, riesgo de cambio de la situación del comercio internacional, riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, riesgo de alta concentración de clientes
