Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
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Anuncio: en 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 943 millones de yuan, un aumento del 31,74% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 227 millones de yuan, un aumento del 32,38% con respecto al año anterior. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 276 millones de yuan, un aumento del 25,05% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 73 millones de yuan, un aumento del 30,60% con respecto al año anterior. Todo se ajusta a las expectativas.
Puntos de inversión:
2021q4 la disminución de la tasa de crecimiento no cambia la tendencia de desarrollo de la industria. En un solo trimestre, los ingresos del cuarto trimestre de 2021 disminuyeron un 13,62% año tras año, principalmente debido a la limitación de la electricidad y a los efectos de la epidemia local en Shaoxing. Bajo la influencia de la epidemia en todo el país, los ingresos de q1 aumentaron rápidamente en 2022, y la tasa bruta de interés de q1 fue del 45,39% en 2022, lo que aumentó significativamente en comparación con el mismo período del a ño anterior. De cara al futuro, se espera que la permeabilidad de la impresión digital aumente rápidamente con el aumento de la proporción de la demanda de terminales, la disminución del costo del equipo / tinta y el aumento de la transparencia de la cadena industrial.
La relación de ingresos de la tinta en 2021 aumentó aún más, lo que puso de relieve la superioridad del modelo de negocio. En 2021, la tasa de crecimiento del negocio de la tinta fue del 61,7%, mayor que la del negocio de equipos. Los ingresos aumentaron un 34,09% en comparación con el 27,78% en 2020, y el negocio de la tinta está estrechamente relacionado con la tenencia y utilización de equipos. El rápido crecimiento del negocio de la tinta muestra la creciente demanda de impresión digital aguas abajo. La empresa adopta el modelo de ventas combinadas de “equipo primero, seguimiento de consumibles”, y establece una fuerte viscosidad con los clientes aguas abajo.
La situación epidémica es una variable importante, la distribución vertical horizontal de la empresa se acelera. Desde principios de año, la situación epidémica se ha repetido en todo el país, los datos de la Oficina Nacional de estadística muestran que en marzo de 2022 la cantidad de venta al por menor de ropa, zapatos, sombreros y textiles de aguja por encima de la cuota fue de 96.000 millones de yuan, una disminución del 12,7% En comparación con el a ño anterior, la demanda de la industria de la confección bajo la presión de la fuerza motriz de sustitución de equipos de imprenta se debilitó, la penetración de la impresión digital China se ha ralentizado, la tendencia Sobre la base de las ventajas de la tecnología, la marca y la escala en el campo de los equipos de impresión digital, la empresa adquirió el 67% de las acciones de Tianjin Jingli Ink Factory y redujo aún más el costo de producción de tinta. Además, el proyecto de IPO Fuyang Factory avanza sin problemas, la empresa horizontal de libros y revistas, cajas de cartón, materiales de construcción y otros campos de aplicación también se espera que acelere el progreso.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones. Sobre la base del principio de prudencia, independientemente del impacto de la adquisición, esperamos que la empresa alcance ingresos de 12,56, 17,92 y 2.684 millones de yuan en 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual del 33%, 43% y 50%; El beneficio neto de 3,36, 4,81 y 718 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 48%, el 43%, el 49%, el precio actual correspondiente a pe39,48, 27,55, 18,48 veces, teniendo en cuenta la impresión digital, especialmente la baja permeabilidad en el campo de la inyección directa en la actualidad, todavía hay un gran margen de mejora en el futuro, la empresa como líder de la industria se espera que se beneficie plenamente, el modo de venta de la combinación de equipo + bienes fungibles es excepcional, la primera cobertura, dando una calificación de “Aumento”.
El riesgo sugiere que el tipo de cambio fluctúa bruscamente, la epidemia China se repite, la disputa comercial sino – japonesa, el costo de la tinta cae menos de lo esperado, la eficiencia del equipo aumenta menos de lo esperado, la cadena industrial se reduce menos de lo esperado
