Ningbo Kangqiang Electronics Co.Ltd(002119) ( Ningbo Kangqiang Electronics Co.Ltd(002119) )
Evento: la empresa publicó el primer informe trimestral 2022 el 29 de abril. Los ingresos de explotación durante el período de referencia fueron de 441 millones de yuan, una disminución del 6,85% año tras año. El beneficio operativo fue de 35.261000 Yuan, un aumento del 26,82% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre fue de 30.149700 Yuan, un aumento del 32,71% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 25.446600 Yuan, un aumento del 1,35% con respecto al año anterior.
En el primer trimestre, la industria del embalaje y el impacto ambiental, el crecimiento general se ve limitado en cierta medida. La empresa no continuó en el primer trimestre de los últimos cuatro trimestres de crecimiento trimestral, pero todavía hay más del 30% de crecimiento interanual, que tiene un ciclo estacional de factores, pero también algunos aspectos de la industria. Los ingresos de explotación de la empresa disminuyeron ligeramente, pero el crecimiento de los beneficios, el margen de beneficio neto en comparación con el año pasado ha aumentado claramente, en el pasado, hemos mencionado muchas veces que el crecimiento de la empresa se centra principalmente en el cambio de la estructura del producto del marco de plomo, el contenido de alta tecnología, el mayor margen de beneficio del marco de grabado para aumentar rápidamente la proporción, los datos del primer trimestre también reflejan claramente esta característica.
El primer trimestre tiene vacaciones de año nuevo, pero también es la temporada baja relativa de los pedidos de las empresas de empaquetado aguas abajo, por lo que la base de la normalidad de los datos es generalmente ligeramente inferior a otros trimestres. Además, debido a que la industria de CI aguas arriba ha experimentado un aumento continuo de las existencias en los últimos dos a ños, la oferta se ha ralentizado en la segunda mitad del año pasado, y algunos de los precios de las categorías que se han endurecido este año también han comenzado a disminuir en el contexto de la disminución General de las ventas, el impacto de la liberación de las existencias en el lado del canal también se ha manifestado, lo que es especialmente cierto en el ámbito de los marcos de estampado con más productos estándar. Aunque el marco etch también tiene un impacto, es evidente que el patrón de suministro y el nivel de rentabilidad siguen siendo mucho mejores que el tipo de estampado, que es la empresa en este contexto de la industria para mantener un crecimiento importante.
El cambio definitivo de los principales accionistas en el primer trimestre y la llegada de una nueva Junta de supervisores estabilizaron las expectativas de gestión de la empresa. En el pasado, la principal dirección de las preocupaciones del mercado ha sido la deuda del accionista mayoritario St Silver Billion, la crisis de salida de la lista, as í como los problemas derivados de la estabilidad de la participación del primer accionista mayoritario, y si el accionista mayoritario, en interés de sus propios bonos, interferirá con algunas Decisiones de gestión y el funcionamiento normal de la empresa y el nombramiento de personal. Hemos señalado en el informe anual anterior que en noviembre del año pasado, zihe Jinxin ha completado la aportación de capital desembolsada de 3.215 millones de yuan, la Junta de directores y la Junta de supervisores de yinyi han completado un cambio completo, el primer accionista importante de kangqiang se ha convertido en zihe Jinxin. En el primer trimestre, la empresa completó el cambio de Junta, el controlador real de zihe Jinxin Ye Ji se convirtió en el Presidente de la empresa, el antiguo Presidente Zheng Kangding se retiró a la vida Presidente Honorario de la empresa, la Sra. Zheng Fang se convirtió en Vicepresidenta y Gerente General de la empresa, la empresa completó con éxito la reorganización de la Junta de zihe Jinxin y el nivel básico después de la entrada, también se deshizo de algunas restricciones de nombramiento de la era de los antiguos 100 millones de dólares de plata. En la actualidad, la relación entre la dirección de kangqiang y el accionista mayoritario zihe Jinxin es bastante armoniosa, la dirección de desarrollo establecida y la estrategia de la empresa se promoverán y aplicarán eficazmente, y las expectativas de crecimiento se estabilizarán gradualmente.
El marco de grabado sigue siendo un punto de vista importante para el crecimiento, después de la escala de la cama, es el comienzo de la promoción de la categoría. En informes anteriores hemos enfatizado los avances y el rápido crecimiento de la empresa en el área de marcos grabados, que no se repetirán aquí. A través del auge del a ño pasado, la empresa logró una rápida introducción del marco de grabado de alta gama a los clientes aguas abajo y un aumento de la cuota de mercado, que puede tardar dos o tres años en completarse en los últimos dos años, la capacidad y la escala de ventas también aumentaron significativamente en comparación con Los dos últimos años.
A lo largo de la trayectoria de desarrollo de los fabricantes avanzados en el extranjero que fabrican el marco de plomo del paquete, no hay duda de que después de que la escala se hace más grande, gradualmente se refina a diferentes campos de aplicación del paquete, y entra en un mayor margen de beneficio, incluyendo productos especiales, productos personalizados, productos de estructura especial, etc. A juzgar por el rendimiento del mercado de este año, los dispositivos de potencia a granel y los productos de transistores se han enfrentado a una presión de inventario considerable en el primer semestre del a ño, pero los fabricantes de IDM, como Fuding y dazhong de Taiwán, que se dedican principalmente a productos de MOSFET de gama media y alta y productos de MOSFET de categoría especial, todavía pueden mantener un mejor rendimiento de beneficios, y sus proveedores de marcos aguas arriba, como Changhua, también tienen un rendimiento de crecimiento relativamente estable. Por otra parte, en la actualidad, la atención del mercado de miniled es muy alta, en la actualidad, los fabricantes chinos suelen preferir la competitividad de los costos de propiedad a la POB de los procesos tradicionales de embalaje, pero los proveedores de marcos de plomo todavía están dominados por los fabricantes de Taiwán, que es la brecha de acumulación en la que se basa la mejora de la categoría basada en el efecto de escala.
En los últimos dos a ños se ha logrado con éxito un rápido aumento de la capacidad de producción en el campo del marco etch, y ahora es el líder local indiscutible. Sobre la base de la claridad de los nuevos grandes accionistas y la estabilidad de la gestión, y sobre la base de la fuerte demanda de la industria de embalaje en China, se espera que las empresas competitivas líderes de la industria, como Changhua, sigan un buen camino de crecimiento.
Calificaciones y recomendaciones de inversión: mantener las calificaciones de compra. El primer trimestre en sí es el ciclo fuera de temporada de la industria del marco de plomo, al mismo tiempo por la situación epidémica, el canal de la cadena de suministro a la dirección de la industria del medio ambiente, como el inventario, el crecimiento de la empresa está muy deprimido, se espera que este impacto dure hasta El primer semestre, pero de pie en la posición actual de 3.700 millones de valor de mercado a la izquierda y a la derecha, esta expectativa ha sido claramente digerida por el mercado. Se espera que después de que el impacto de la industria se diluya y el efecto marginal disminuya, el marco de estampado y el marco de grabado puedan volver gradualmente a crecer juntos en el segundo semestre del año. Además, con la mejora de la categoría de aplicación de productos de grabado y la expansión de la proporción de clientes de alto nivel, la trayectoria de crecimiento de alto nivel de la empresa es relativamente clara. Se espera que la empresa alcance un beneficio neto de 251 millones de yuan, 313 millones de yuan y 424 millones de yuan en 2022 - 2024, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 15,06, 12,07 y 8,91 veces el precio de compra de la empresa.
Consejos de riesgo: 1) afectados por la qe estadounidense, el aumento de los materiales metálicos aguas arriba supera las expectativas; El progreso de la producción del marco de plomo grabado de la empresa es inferior a lo esperado; Debido a cambios especiales en la industria del embalaje (por ejemplo, la eliminación de existencias, la guerra comercial, los cambios técnicos y otros casos de fuerza mayor), la cantidad de marco de plomo del embalaje fluctúa considerablemente.
