Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
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El volumen de ventas o la tasa de crecimiento de un solo dígito en mayo superaron las expectativas.
El mercado considera que: debido a que la situación actual de la bebida de cerveza representa alrededor del 50%, la situación epidémica tiene un gran impacto en la situación actual de la bebida, la situación epidémica repetidamente Q2 y las ventas anuales sufrieron graves daños.
Creemos que: las ventas en mayo o lograr un crecimiento de un solo dígito, junio se espera que el consumo complementario, las ventas anuales se espera que se estabilice o aumente. Situación actual: aunque afectada por la epidemia de Shandong, se prevé que las ventas de cerveza verde disminuyan más del 20% en marzo y disminuyan más de dos dígitos en abril, pero con la apertura de los canales de alimentación en Shandong, la tendencia marginal a la buena es obvia hasta mayo, el volumen de ventas en mayo o la realización de un crecimiento medio y alto de un solo dígito, el alcance de la mejora de la relación de cadena es significativamente mayor que el de los productos competidores, y el progreso de la reparación después de la epidemia supera las expectativas. Por lo tanto, la demanda de reposición logística en mayo es mayor que la de la industria. La mejora marginal de la situación epidémica en el norte es mejor que en el este de China, el norte es la posición principal de la cerveza Verde, y el canal de circulación en el norte es relativamente alto, menos afectado por la situación epidémica. Perspectivas posteriores a la epidemia: el número de días de rotación de las existencias en mayo es inferior a un mes, en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la disminución de un número de dígitos más alto, teniendo en cuenta que la temporada alta sigue reponiendo las existencias + 21 años después de la vacunación contra El alcohol debido a la incapacidad de covid – 19 para influir en la demanda, el canal de bebidas nocturnas y el control de la escena de la calle, el clima lluvioso, se espera que en junio de este año en el consumo de reposición de la probabilidad de crecimiento interanual, las ventas de Q2 se acerca a la paridad; Si el brote de la temporada alta de junio a agosto no se recupera en gran medida, no hay clima lluvioso continuo, las ventas anuales o se espera que se estabilicen o aumenten.
La situación epidémica no cambia la mejora de la estructura + el aumento de los precios se refleja en el informe de este año, la tasa de aumento del precio por tonelada supera las expectativas
El mercado considera que la epidemia tiene un gran impacto en el canal de bebidas nocturnas y el canal de restaurantes de gama alta, el canal de bebidas nocturnas y el canal de restaurantes de gama alta se basan principalmente en el vino de gama alta, la preocupación por la epidemia a corto plazo obstaculiza el proceso de mejora de la estructura.
Creemos que: bajo la mejora de la estructura y el aumento de los precios, el precio de la tonelada Q2 puede mantener el crecimiento medio, y el precio de la tonelada anual puede mantener el crecimiento alto. Mejora de la estructura: ① antes de la epidemia: la mejora de la estructura se aceleró en 22 años sin la influencia de la epidemia, el precio de 22q1 toneladas aumentó un 6%, la mejora de la estructura de la causa principal, la marca principal 22q1 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ Situación epidémica: Aunque el canal de bebidas nocturnas y el canal de restaurantes de gama alta se ven muy afectados por la situación epidémica, el comercio electrónico y la compra comunitaria de bebidas alcohólicas de gama media y alta durante el período epidémico, y la disminución de la sensibilidad a los precios durante el período epidémico en el hogar puede compensar La pérdida de ventas de bebidas alcohólicas de gama media y alta en el canal de bebidas nocturnas y el canal de restaurantes de gama alta; Después de la epidemia: Se espera que el vino de gama media y alta aumente rápidamente después de la epidemia. En referencia a los resultados de 2020 y otros países asiáticos después de la epidemia, la tendencia de la estructura de la epidemia se aceleró significativamente, y se prevé que las ventas de productos de la serie clásica en la Provincia de Shandong aumenten en mayo. Aumento de precios: desde el segundo semestre de 21 años, el Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ ha aumentado Por lo tanto, se espera que el precio de la tonelada Q2 mantenga el crecimiento medio, el precio anual de la tonelada o se espera que mantenga un alto crecimiento de un solo dígito.
Mejora de la estructura + gestión de múltiples iniciativas control de costos + control de costos, mejora de la rentabilidad más allá de las expectativas
El mercado cree: debido a la presión de costos de este año, el impacto a corto plazo de la epidemia en la mejora de la estructura, preocupado por la sostenibilidad de la mejora de la rentabilidad.
Creemos que: mejora de la estructura + medidas simultáneas para resolver los costos al alza + control de costos = aumento de la estabilidad de la rentabilidad. Mejora de la estructura: el aumento de la cerveza blanca, el aumento de la producción de cerveza pura y clásica, y se espera que la empresa siga cultivando más de 100000 toneladas de productos de gama alta, promoviendo la mejora continua de la estructura; Multi – Measures to solve cost Up: the company has Locked Price of Barley this year + Regional Market flexible Price Adjustment + Supply Chain Optimization, the Annual cost can be controlled, the Annual cost Growth is expected to be High and low before the trend; Control de costos: Aunque los costos de publicidad de este año son rígidos, pero los costos de promoción y las ventas tienen una fuerte correlación, además de considerar el plan original de la compañía para llevar a cabo 50 – 70 festivales de cerveza fuera de línea en verano, ahora debido a la situación epidémica limitada, se espera que Los costos de promoción y promoción disminuyan debido a la influencia de la epidemia.
Se espera que los ingresos de Q2 superen las expectativas + beneficios o sean más flexibles durante todo el año.
A corto plazo: 1) beneficio de los ingresos: sobre la base de la disminución de las ventas de doble dígito en abril, el aumento de las ventas en mayo o la realización de un aumento de un dígito alto, la recuperación de la cadena de la industria de la restauración después de la epidemia en junio se espera que dé la bienvenida al consumo complementario de ida y vuelta, la mejora acelerada de la estructura del producto después de la epidemia, el aumento de los ingresos en 22q2 o más del 5%, más allá de las expectativas del mercado, teniendo en cuenta la influencia de la epidemia de Q2 en los gastos de promoción o reducción, la Rentabilidad todavía se espera que aumente, el Valoración: Reanudamos el desempeño de la restauración de la industria cervecera después de la epidemia de 2020, después de que la gestión y el control de la epidemia se relajaran gradualmente a finales de marzo de 20 años y el escenario de consumo se recuperara completamente, la placa cervecera dio la bienvenida a Davis doble clic, 20q2 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) Los ingresos aumentaron un 9,15%, 19,66%, 18,14% y 7,03%, respectivamente, y los beneficios aumentaron significativamente después de la epidemia. La evaluación de la cerveza verde aumentó más de 40 x a 70 x + desde su nivel más bajo en marzo de 20 años, y la evaluación de la cerveza China Resources también aumentó más de 40 x. Por lo tanto, esperamos que la evaluación de la cerveza China después de la epidemia de 22 años o también se espera que se recupere y recupere en gran medida.
A medio y largo plazo: Aunque la situación epidémica a corto plazo ha tenido cierto impacto en la escena actual de la bebida en el este de China y otros lugares, se prevé que la escena actual de la bebida se liberalice gradualmente a medida que la gestión y el control de la situación epidémica mejoren, y se espera que el consumo complementario se produzca en junio. La tendencia de mejora de la estructura del producto y la mejora de la rentabilidad no se modificará en todo el año. Se espera que los productos puros y clásicos mantengan un rápido crecimiento, la cerveza blanca siga aumentando rápidamente y que las ventas se mantengan o aumenten en 22 años. Se espera que los ingresos anuales sigan aumentando rápidamente. Sugerimos prestar atención a la recuperación de la cadena de la industria de la restauración después de la epidemia de oportunidades de reparación de la placa de cerveza, la buena recuperación de la elasticidad de la empresa después de la epidemia y el rápido crecimiento del rendimiento a medio y largo plazo.
Previsión y valoración de los beneficios
Creemos que la situación epidémica y el costo son sólo perturbaciones a corto plazo, la mejora de la estructura del producto y la mejora de la rentabilidad de la cerveza Verde no cambian, el volumen de ventas o la realización de un crecimiento de un solo dígito medio y alto en mayo, la tasa de reparación después de la epidemia es significativamente mayor que la de los productos competidores, la tasa de reparación después de la epidemia + la tasa de aumento del precio por tonelada + la mejora de la rentabilidad de la sostenibilidad supera las expectativas, bajo la influencia de la situación epidémica, los ingresos de Q2 todavía se espera lograr un crecimiento positivo, la tasa de crecimiento de Los ingresos o más allá de Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos en 2022 – 2024 sea del 7,7%, el 7,2% y el 6,3%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue del 8,5%, 18,7% y 18,2%, respectivamente. EPS fue de 2,5 / 3,0 / 3,5 Yuan / Acción; Pe fue 34 / 29 / 24 veces. Fuerte crecimiento del rendimiento a largo plazo, la valoración actual tiene una relación calidad – precio para mantener la calificación de compra.
Catalizador: mejora continua del consumo, recuperación de la cadena de la industria de la restauración después de la epidemia, crecimiento rápido de la producción pura.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica de China afecta repetidamente a la venta de cerveza en su conjunto; La situación del pin móvil clásico no es tan buena como se esperaba.
