Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Arena de cuarzo de alta pureza: material básico de crisol de cuarzo, suficiente elasticidad de precios en el futuro, suministro básico
La Arena de cuarzo de alta pureza es la principal materia prima para el crisol de cuarzo consumible en la producción de obleas de silicio. La concentración de la oferta es alta (CR3 alcanza el 85% en 21 años). Creemos que el núcleo de la industria está en la oferta. El aumento de la oferta en el futuro Se espera que provenga principalmente de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688)
En el lado de la demanda, si la producción anual de obleas de silicio es de 330 / 450 GW en 22 / 23 años, 1 GW corresponde a 75 / 70 hornos de cristal único, el período de sustitución del crisol de 10 días se calcula teniendo en cuenta los factores de adelgazamiento y pérdida del crisol de cuarzo, El consumo de arena de cuarzo de un solo crisol es de 82 / 80 kg, y la demanda de arena de cuarzo es de 7,3 / 91 millones de toneladas, respectivamente. Si se considera la reducción del período de sustitución del crisol de silicio de tipo N, la demanda de arena de cuarzo en 22 / 23 años es de aproximadamente 7,8 y 100000 toneladas.
Mientras que el incremento de la oferta se encuentra principalmente en China, el otro incremento es limitado. Los principales suministros en el extranjero son yuniming y tqc. Según la estimación, la capacidad de exportación de arena de cuarzo fotovoltaica en 22 años es de aproximadamente 42.000 toneladas (casi el 50% de la cuota), y sus fuentes de mineral están en los Estados Unidos. La capacidad de feldespato de relaves no se puede tratar debido a las estrictas restricciones ambientales + 70% de la nueva capacidad de producción de feldespato de relaves, y no habrá ningún aumento en el futuro. Otros fabricantes son más pequeños, la capacidad de encontrar nuevas fuentes de mineral es débil, se prevé que el suministro anual de unas 5.000 toneladas adicionales. El principal aumento proviene de las exportaciones de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Según el cálculo de la proporción del 30% de la arena interna, la demanda de 22 / 23 años es de 2,3 / 30.000 toneladas, respectivamente, mientras que la oferta de arena interna es principalmente en el extranjero, la escasez estructural de arena de cuarzo será más grave.
En el Estado de equilibrio entre la oferta y la demanda, creemos que la elasticidad de los precios de la arena de cuarzo es suficiente: la arena de cuarzo de alta pureza representa sólo el 9,4% del costo de la oblea de silicio, el precio de la arena de cuarzo aumenta un 50%, lo que significa que el costo de la oblea de silicio de un solo vatio sólo aumenta alrededor de 3 puntos, y el precio de la arena de cuarzo en aguas abajo es más aceptable. En conclusión, creemos que el precio de la arena de cuarzo aumentará considerablemente en el futuro bajo la catálisis del patrón de oferta y demanda.
En comparación con los fabricantes extranjeros, la ventaja de costos de la empresa es considerable: el costo de las materias primas de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) \ En los últimos tres años, el precio de youniming es de 30.000 a 24.000 Yuan / tonelada, mientras que la empresa es sólo de 18.000 a 21.000 Yuan / tonelada. A pesar de la diferencia en la calidad de los productos, la relación calidad – precio de los productos de la empresa es mejor que la de los fabricantes extranjeros.
En comparación con los fabricantes chinos, la ventaja inicial + el efecto de escala es notable: en la experiencia, la empresa ya en 2009 para romper a través de la tecnología de purificación de arena de cuarzo, lograr la producción en masa de arena de cuarzo de alta pureza, más de 10 años ha acumulado una rica experiencia de purificación de diferentes fuentes de mineral, en el proceso de purificación en el nivel líder de China. A escala, la capacidad total de producción de la empresa supera actualmente las 40.000 toneladas, la capacidad fotovoltaica de exportación supera las 30.000 toneladas, mientras que otros fabricantes chinos están por debajo de las 10.000 toneladas, la ventaja de escala hace que sea más fácil para la empresa firmar un acuerdo de garantía de cantidad con el propietario de la mina, en el desarrollo de recursos minerales en el extranjero. En cuanto a la capacidad, se espera que la capacidad total alcance las 46.000 toneladas a finales de 22 años, con la producción de 20.000 toneladas en la segunda fase y la adquisición de cuarzo por qiangbang. Además, se prevé que la capacidad prevista de 15.000 toneladas se ponga en funcionamiento en 23 años y que la capacidad total de producción supere las 60.000 toneladas a finales de 23 años. La cuota de mercado de la empresa a finales del año 21 es del 21%, y se espera que supere el 40% a finales del año 23.
Previsión de beneficios: la oferta y la demanda de arena de cuarzo siguen siendo estrechas, se espera que el precio medio a 23 / 24 años aumente a 4,5 / 50.000 Yuan / tonelada, 22 – 24 años el beneficio neto de la madre es de 5,92 / 12,78 / 18,84 millones de yuan, 22 – 24 años de crecimiento del 78%. Dar correspondiente a 22 años pe78 veces, correspondiente al precio objetivo 130,5 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el desarrollo de la fuente de arena de cuarzo no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de sustitución del crisol de cuarzo; La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; La certificación de productos semiconductores es inferior a lo esperado; El cálculo es subjetivo y sólo de referencia.
