Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Puntos de inversión
El puerto aéreo más grande del continente, con más de 500000 salidas y 76 millones de salidas de pasajeros el año anterior a la epidemia: como la mayor ciudad económica central de China, Shanghai es la región del delta del río Yangtze con la mayor vitalidad económica y el mayor grado de apertura. El aeropuerto de Pudong se encuentra en el aeropuerto internacional compuesto a gran escala, es el puerto aéreo más grande del continente, llevando el mayor número de vuelos internacionales y regionales en China. El tráfico internacional + regional de pasajeros ha sido el primero en China durante muchos años, representando hasta el 48% en 2019. Es el puerto con la mejor estructura de flujo de pasajeros y la mejor capacidad de realización y rentabilidad en los tres aeropuertos principales. Desde la epidemia, el principal volumen de Negocios y los precios han sido suprimidos.
La adquisición de los activos del aeropuerto de Hongqiao, los dos derechos de gestión de Shanghái en uno, es propicio para la asignación unificada de recursos: después de la inyección de activos, las empresas que cotizan en bolsa tienen activos, incluyendo (1) el aeropuerto de Pudong, el aeropuerto de Hongqiao, el derecho de gestión logística (2) la terminal T1 del aeropuerto de Pudong, la primera pista, la cuarta pista y otros derechos de uso de la tierra.
Debido a la fuerte disminución del flujo internacional de pasajeros, a principios de 2021 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Creemos que el acuerdo complementario firmado entre Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \ Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) duty free shop
El retorno del derecho de negociación comienza con el retorno del flujo: el flujo comercial fuera de línea es la base, en la actual fase de lucha contra la epidemia, la presión del flujo de pasajeros de la industria aeroportuaria causada por la disminución del margen de negociación en el futuro proceso de recuperación ordenada de la producción y la vida de los residentes, la recuperación ordenada del flujo de pasajeros se espera que regrese. En el proceso de recuperación del flujo de pasajeros y la contribución de un solo pasajero, la industria aeroportuaria entrará en el período de recuperación del rendimiento en su conjunto, y se espera que la elasticidad del rendimiento se libere en las negociaciones de alquiler con los proveedores libres de impuestos o en la próxima ronda de licitación.
La construcción del Centro Internacional de aviación de Shanghai es un proyecto de infraestructura importante en el desarrollo de la integración regional del delta del río Yangtze. En el esbozo del plan de desarrollo de la integración regional del delta del río Yangtze se afirma claramente que “Juntos crearemos un grupo de aeropuertos de clase mundial”, y se pide que “se consolide y promueva la posición de Shanghai como centro de aviación internacional y se fortalezca la capacidad de radiación frente al Delta del río Yangtze, a nivel nacional e incluso mundial”.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: sobre la base del actual acuerdo de alquiler, pronosticamos que el beneficio neto de la empresa matriz para 2022 – 2024 será de – 21,6 / 21,6 / 33,4 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz para 2023 – 2024 será de 44 / 28 veces de pe, y El capital social se expandirá a 2.490 millones de acciones después de considerar la inyección de activos de Hongqiao, que será de 57 / 37 veces de pe. Como el mayor puerto aéreo de China, a corto plazo debido a la epidemia de covid – 19 dañada, a medio plazo con la reanudación de la navegación internacional, la recuperación de los viajes para lograr la recuperación del rendimiento, se espera que el retorno del derecho de negociación libere la flexibilidad del rendimiento, se beneficie a largo plazo del desarrollo integrado del delta del río Yangtze, la primera cobertura de la calificación de “aumento de las tenencias”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que las epidemias internacionales y chinas afecten repetidamente a la voluntad de los residentes de viajar, el riesgo macroeconómico y el riesgo de competencia de otros modos de transporte
