Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Puntos de inversión:
La empresa es una de las principales empresas de diseño de dispositivos de potencia en China, es la empresa más completa y líder en tecnología de productos de MOSFET en China, los productos IGBT se han producido en masa y realizado ventas a escala, módulos de potencia / sic / Gan y otros productos de la serie progresan claramente, el Rendimiento sigue siendo liberado.
Vehículo eléctrico / nueva generación de energía en auge
En el contexto de la neutralización del carbono máximo, los vehículos de nueva energía y la generación de energía de nueva energía se enfrentan a una enorme demanda del mercado. Las ventas de automóviles Chinos alcanzaron los 3,52 millones de unidades en 2021, un aumento del 158% con respecto al a ño anterior, y se espera que las ventas alcancen los 5,23 millones de unidades en 2022, según las previsiones de IDC. La inversión en la construcción de nuevas fuentes de energía siempre ha sido alta, y se prevé que la nueva capacidad fotovoltaica mundial alcance los 200 – 220gw en 2022, con un aumento anual de alrededor del 30%. Como componente central del Circuito, la placa de energía seguirá beneficiándose del rápido desarrollo de la nueva industria energética.
Mejora iterativa continua del producto, IGBT y semiconductores de tercera generación progresan sin problemas
La estructura del producto de la empresa ha mejorado continuamente, y la proporción de ingresos de mos ranurados de productos maduros ha disminuido del 55,79% en 2020 al 45,31% en 2021. La proporción de mos de puerta blindada aumentó del 31,69% en 2020 al 38,96% en 2021; La proporción de IGBT aumentó del 1,34% en 2020 al 5,39% en 2021, lo que dio lugar a ingresos superiores a 80 millones y a un gran aumento de los envíos a inversores fotovoltaicos y clientes de almacenamiento de energía fotovoltaica. Sin embargo, el módulo de potencia y el dispositivo de potencia sic / Gan avanzaron sin problemas, la Plataforma sicmos FET para vehículos de nueva energía de 1200v se desarrolló sin problemas y se completó la primera verificación de flujo.
Cooperación estratégica para garantizar la capacidad de producción de obleas y mejorar la capacidad de embalaje independiente
La empresa ha establecido una relación de cooperación estratégica a largo plazo con HUAHONG hongli, líder de la industria china de fabricación de obleas de semiconductores de potencia, y es la única empresa china de semiconductores de potencia que se ha puesto en funcionamiento en las fábricas HUAHONG No.1, No.2, No.3 y No.7. En el enlace de embalaje trasero, la capacidad de producción de la integración de la base eléctrica de la filial en 2021 ha alcanzado 1014 KK, la proporción de embalaje independiente se acerca al 40%, la mayoría de los productos de la serie IGBT han logrado una producción estable en masa, el paquete Toll desarrollado es el nivel de potencia de salida más alto de la forma de embalaje del parche y la formación de ventas en masa.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios
Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 20,91 / 28,15 / 3.673 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 39,55% / 34,62% / 30,48% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5,28 / 6,69 / 822 millones de yuan, con un aumento del 28,56% / 26,73% / 22,89% en comparación con el mismo per íodo, y el gacr de tres años fue de aproximadamente el 25%. EPS fue de 2,64 / 3,34 / 4,11 Yuan, respectivamente, y PE fue de 38 / 30 / 25. El valor razonable de la empresa fue de 120,05 yuan con el método de valoración DCF. Combinando el método de valoración DCF y PE, refiriéndose a la valoración de Fabless Power Company, dada la rápida liberación de productos como IGBT fotovoltaico, damos a la empresa 22 años 50 veces PE, precio objetivo 132 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
El riesgo de fluctuación macroeconómica, el riesgo de dependencia de los proveedores y el progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos son inferiores a las expectativas.
