Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Similitudes y diferencias en la cognición del mercado: el 9 de abril desmantelamos el espacio de trabajo principal en detalle, y analizamos la cadena de suministro y el ecosistema gastronómico. A través de la reanudación de la negociación, la valoración corresponde a la parte inferior de la historia a principios de 2019. De pie en el momento actual, creemos que la capacidad de la cadena de suministro, el sistema de gestión de franquicias y el reconocimiento a largo plazo de la gestión de la cadena de suministro están casi de acuerdo, en la situación epidémica a corto plazo, la industria principal a medio y largo plazo y el espacio de evaluación todavía tienen algunas diferencias, este artículo se centra principalmente en las tres cuestiones anteriores.
¿Cómo ver el impacto de la epidemia? Apertura de tiendas: la diferenciación del rendimiento de las empresas halógenas en la cabeza, teniendo en cuenta la apertura de tiendas q1, Haina baichuan y Spark fire, se espera que todo el año se abra efectivamente o más de 2.000; Tienda individual: el impacto de la epidemia es obvio, la referencia 2021h1 después de la liberación de la epidemia se espera que comience una rápida reparación, tienda individual o una disminución anual de alrededor del 5%; Costo y costo: de abril a mayo, el precio de los productos congelados de pato aumentó rápidamente, el margen bruto o la presión. En la adversidad, los beneficios de los franquiciados se valoran, la tasa de gastos de venta aumenta a corto plazo, y las ventas brutas en el estado estacionario son deficientes o estables.
¿Cómo se ve el techo principal? El mercado en blanco es amplio: ① la tasa de ocupación de la ciudad: casi la mitad de las ciudades tienen menos del 5% de sabor absoluto, y sólo 11 ciudades con una tasa de ocupación de más del 20% se concentran principalmente en Tianjin, Taiyuan y algunas ciudades de la provincia de Hainan. Densidad de cobertura de una sola tienda: el 30% del mercado de una sola tienda cubre más de 200000 personas, el 40% del mercado de una sola tienda cubre entre 100000 y 200000 personas, menos de 50.000 personas sólo 22 ciudades, principalmente Changsha, Tianjin, Shanghai, Nanjing, Hangzhou y otras grandes aglomeraciones urbanas. Eficiencia de la tienda: 70% a lo largo de la calle y la tienda comunitaria, 60% en el mercado de primera y segunda línea, y el nivel de una sola tienda es proporcional al tiempo de supervivencia. En el futuro, la eficiencia de la tienda se puede mejorar mediante la optimización de la estructura, la mejora de la eficiencia y el empoderamiento de la marca.
¿Cómo ver el espacio de valoración de la empresa? De acuerdo con el desarrollo de la situación epidémica, ajustamos las previsiones de beneficios, y esperamos que el beneficio neto de la madre sea de 8,8 / 13,9 / 1.620 millones de yuan, en comparación con - 10,6% / + 59,0% / + 15,8%, correspondiente a pe 35 / 22 / 19 veces, manteniendo la calificación de "comprar". Supongamos que excluye los ingresos de inversión, el beneficio neto de la industria principal en 2023 es de 1.170 millones de yuan. Teniendo en cuenta el ecosistema gastronómico, el valor actual del mercado corresponde a los beneficios de 2023 pe 22 veces, cerca del nivel de principios de 2020. A medio y largo plazo, se espera que el valor de mercado de la industria principal alcance los 60.000 millones de yuan en 2025, teniendo en cuenta que se espera que la salmuera supere los 100000 millones.
Consejos de riesgo: riesgo recurrente de brotes epidémicos, riesgo de seguridad alimentaria, gestión de franquiciados y riesgo de falsificación de marca, volatilidad de los precios de las materias primas, mal rendimiento de la inversión.
