Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Absrtact: Core Strategic assets, Historical Bottom position
Negocios tradicionales: desarrollo constante, cambio inminente. A nivel de la industria: (1) el mercado se preocupa por el impacto de la doble reducción y la reducción de la población, a través de la reducción de la carga estándar de Japón y Corea del Sur y el impacto de la disminución de la población en el auge de la papelería, combinada con el seguimiento de los Canales: el impacto de la reducción de la carga es a corto plazo, el mercado de papelería todavía tiene espacio para la expansión a medio plazo, centrándose en la mejora del consumo a largo plazo, el aumento del nivel de consumo puede proteger el impacto de la disminución de la población. La doble reducción y la epidemia aceleran los cambios en el flujo de consumo, la tendencia en línea, la tendencia de las grandes tiendas y la tendencia de la comunidad es obvia. Nivel de empresa: el líder absoluto de la profunda barrera del Canal, responder positivamente a la reforma del flujo. El extremo del canal y el foso no pueden ser sacudidos, el grado de gestión de la delicadeza del canal y la viscosidad del canal de los distribuidores aguas abajo son difíciles de superar a los competidores a corto plazo; Además, la empresa se ocupa activamente de los cambios en el flujo de canales, explora el modelo de gestión de canales planos, presta atención al comercio electrónico y amplía activamente la comunidad y el círculo de tiendas. En el lado del producto, el modo IPD + la lógica de un solo producto para explotar nuevos productos, la baja cuota de mercado de la clase espacial de alto potencial, la nueva iteración de la extensión de la clase impulsa la mejora de la estructura del producto.
Kolip: trillones de mercado, aumento de volumen. A nivel de la industria: la contratación pública solar cataliza el rápido crecimiento de la escala de mercado de mro, que supera los 2 billones, y ambos están en la etapa inicial de crecimiento, la penetración digital es sólo un dígito bajo. El patrón del mercado está muy disperso, morninglight kolip, Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) \ Jingdong, Suning enterprises to buy in the small micro Market strong. Nivel de la empresa: rico y delgado, excelente proveedor de servicios integrados de oficina. Los ingresos aumentaron de 107 millones de yuan a 7.766 millones de yuan en 2013 – 2021, con un CAGR del 70,84%. El beneficio neto aumentó de – 016 millones de yuan a 242 millones de yuan, y ha entrado en el período de luna de miel de crecimiento. Con la excelente cadena de suministro y la fuerte fuerza de servicio, se espera que los ingresos sigan creciendo a alta velocidad con el desarrollo de nuevos y viejos clientes. Con la Liberación del efecto de escala, el aumento de la capacidad de negociación aguas arriba y aguas abajo y el desarrollo de categorías de alto valor añadido, se espera que el Centro de tipos de interés netos siga aumentando.
Tienda minorista: Alto punto estratégico de la tarjeta, desarrollo benigno. Como la cabeza de puente de la marca morninglight de alta gama, la tienda jiumu tiene una posición estratégica de alto nivel de la tarjeta y una ventaja excepcional en la categoría de creación cultural. En los últimos a ños, el rendimiento integral de la tienda se ha incrementado. En los últimos años, el sistema de membresía y la iteración de la mejora de la selección, la tasa de conversión de jiumu y el precio unitario de los clientes se espera que aumenten, lo que conduce a un efecto de piso hacia arriba.
Previsión y valoración de los beneficios: morninglight Co., Ltd. Es el líder absoluto de la innovación cultural, el desarrollo estable tradicional y la transformación positiva; La segunda curva de crecimiento de kolip verifica que la escala aumenta rápidamente. Esperamos que la empresa obtenga ingresos de 214,41 / 261,58 / 31872 millones de yuan en 22 – 24 años, respectivamente, en comparación con + 21,77% / 22,00% / 21,84%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 17,61 / 20,75 / 2.436 millones de yuan, en comparación con el mismo período + 16,00% / 17,83% / 17,43%, y el PE correspondiente fue de 25,36 X / 21,53 X / 18,33 X, respectivamente, para mantener la calificación de compra. Estimación del valor de mercado objetivo: suponemos que las empresas básicas tradicionales / kolip aportaron ingresos por valor de 109 / 13.600 millones de yuan y beneficios netos por valor de 168 / 5.500 millones de yuan (70% de las acciones de kolip) en 23 años, respectivamente, y valoraron 30x y 20x respectivamente, lo que corresponde al valor de mercado objetivo de 61.000 millones de yuan y al precio objetivo de 66 Yuan, lo que representa más del 30% del espacio de precios actual.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, cuello de botella en el desarrollo de canales comerciales tradicionales, desarrollo de Negocios de la tienda de comestibles jiumu no está a la altura de las expectativas
