Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación, el beneficio neto atribuible a la madre y el beneficio neto deducido no atribuible a la madre fueron 167,59 / 7,91 / 718 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 14,92% / – 25,51% / – 29,77%; La corriente neta de efectivo procedente de las actividades operacionales fue de 1.555 millones de yuan, es decir, del 20,42% anual. Las ganancias básicas por acción son de $1.00. Los resultados fueron inferiores a las expectativas del mercado.
La empresa emitió un anuncio sobre la distribución de beneficios y el aumento del capital social en 2021, distribuyó dividendos en efectivo de 5 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones, y propuso aumentar 2 acciones por cada 10 acciones de la reserva de capital, con un aumento previsto de 158185.949 acciones.
La empresa publicó el informe trimestral 2022 y obtuvo ingresos de explotación, beneficios netos atribuibles a la madre y beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 46,77 / 3,84 / 396 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 15,22% / 12,82% / 16,93%; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 666 millones de yuan, lo que representa un aumento del 29,95%. Las ganancias básicas por acción fueron de 0,49 Yuan. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado.
Comentarios:
21q4 Income end is slowed by Epidemic effects, Profit end is dragged by the New Leasing criteria and incentive costs. Los ingresos de explotación de la empresa 2021q4 ascendieron a 4.404 millones de yuan, más del 7,67% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 027 millones de yuan, en comparación con – 113,89%. La desaceleración de la tasa de crecimiento de los ingresos está relacionada con la gestión y el control de la situación epidémica, mientras que la disminución de los beneficios durante tres trimestres consecutivos se ve afectada principalmente por la amortización de los intereses de las nuevas normas de arrendamiento financiero, la amortización de los gastos de incentivos de capital y la amortización de los intereses de los bonos convertibles. A lo largo de 2021, la tasa de gastos de venta + 1,66 PP a 25,46%, la tasa de gastos de gestión y I + D + 0,92 PP a 5,76%, la tasa de gastos financieros + 1,10 PP a 1,02%, en el caso de una tasa bruta general más estable, el aumento sustancial de la Tasa de gastos arrastró la tasa neta de interés, la tasa neta de interés en 2021 disminuyó 2,63 PP a 4,80%. De cara a 2022, se eliminarán los efectos de las nuevas normas de arrendamiento y se reducirán a más de la mitad los costos de los incentivos de capital, lo que dará lugar a un rápido retorno a la rentabilidad.
La estructura de ingresos se ajusta continuamente en la era posterior a la epidemia. En 2021, los ingresos de la empresa de medicamentos patentados chinos y occidentales, medicamentos herbales chinos de ginseng y medicamentos no farmacéuticos fueron de 113,53 / 24,61 / 2.477 millones de yuan, la proporción de la estructura de ingresos fue de 67,7% / 14,8% / 14,69%, los ingresos aumentaron un 25,1% / 13,4% / – 17,8% año tras año, la disminución de los ingresos de los medicamentos no farmacéuticos se relacionó con la disminución de la demanda de materiales de prevención de epidemias, y el rápido crecimiento constante de los medicamentos patentados chinos y occidentales se debió principalmente a la expansión de las variedades de medicamentos de gran salud y de venta libre. Sin embargo, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa se ha ralentizado debido al ajuste de la estructura del producto, el aumento de los precios finales y el cultivo lento del mercado del Norte.
Acelerar la velocidad de apertura de la tienda, desarrollar vigorosamente unirse, promover la expansión nacional. A finales de 2021, la empresa tenía 8.193 tiendas (7.258 tiendas directas, un aumento del 27% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior; 935 tiendas afiliadas, un aumento del 19% en comparación con el mismo per íodo del año anterior), un aumento neto de 2.173 tiendas en comparación con el comienzo del año, 903 nuevas tiendas, 748 fusiones y adquisiciones, 620 nuevas tiendas afiliadas, 98 tiendas cerradas, la tasa de expansión de las tiendas se aceleró significativamente. La empresa ha entrado recientemente en Hubei, Hainan, Sichuan, Shandong y Chongqing, y ahora cubre 15 provincias y ciudades de todo el país. La empresa siguió cultivando la región dominante del Sur de China, 2021 en el sur de China, un aumento neto de 1.273 tiendas, representando el 58,58% del aumento neto total de las tiendas, principalmente para construir y unirse. La empresa se unió activamente al desarrollo de la forma de negocio, 2021 negocio mayorista para lograr ingresos de explotación de 1.007 millones de yuan, un + 105,29%. En cuanto a la distribución regional, los ingresos en el sur de China aumentaron sólo un 7% en comparación con el año anterior. Mientras que China Central y otras regiones (incluyendo el noreste, el norte de China, el noroeste y el suroeste) tuvieron un efecto significativo en la expansión, los ingresos aumentaron un 55% y un 97%, respectivamente. De acuerdo con las nuevas tendencias de venta al por menor y exportación de recetas, la distribución de una variedad de tiendas y medicamentos recetados. La empresa abraza activamente la nueva venta al por menor, el desarrollo de la fusión de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) \ Además, la empresa se ajusta a la tendencia general de la salida de recetas, amplía la farmacia especializada, fortalece la capacidad de servicio profesional y el sistema de suministro de medicamentos recetados, lleva a cabo activamente la circulación de recetas. A finales de 2021, el número total de farmacias del seguro médico representaba el 89,39% del número total de farmacias administradas directamente por la empresa, y el número de farmacias del hospital era de 760, lo que representa un aumento del 28% con respecto al a ño anterior, de las cuales 133 eran farmacias especializadas en DTP. En 2021, la Empresa desarrolló 3.956 nuevos medicamentos, de los cuales 1.134 eran DTP y 2005 eran recetas. En el futuro, la empresa también explorará nuevos proyectos de venta al por menor, como la venta transfronteriza de medicamentos no vendidos y la compra inteligente a distancia.
Aumentar la inversión digital y permitir una gestión precisa. La empresa sigue fortaleciendo la inversión en tecnología de la información y el fomento de la capacidad para las farmacias nuevas ventas al por menor, la gestión de miembros, la gestión de enfermedades crónicas, la salida de recetas y otras nuevas formas de funcionamiento, utilizando macrodatos para orientar la gestión y el análisis de las empresas, se espera que aumente la eficiencia operacional y la rentabilidad. La empresa adoptará el método de “auto – Investigación principalmente, adquisición externa como auxiliar”, y creará más de 10 sistemas básicos con derechos de propiedad intelectual o patentes para mejorar el nivel de personalización y la seguridad de los datos.
22q1 el negocio minorista logró una recuperación moderada, el ritmo de expansión directa se desaceleró. En cuanto a la industria, los ingresos de explotación al por menor y al por mayor fueron de 4.240 / 268 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 13,26% y el 29,27% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el margen bruto fue de + 1,93 PP y 0,56 PP, respectivamente, lo que dio lugar a una recuperación del comercio minorista. En cuanto a los productos, los ingresos procedentes de la medicina tradicional china y occidental patentada, la medicina tradicional china ginseng y la medicina no farmacéutica fueron respectivamente + 20,72% / – 2,50% / + 0,33% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el margen bruto fue de + 1,80 / 3,76 / 1,81 PP en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En cuanto a la expansión de las tiendas, 2022q1 aumentó 276 tiendas, de las cuales 88 fueron nuevas, 102 fueron compradas, 123 fueron franquiciadas, 37 fueron cerradas, y el ritmo de construcción y adquisición se desaceleró. En cuanto a la eficiencia de la gestión de las tiendas, la eficiencia mensual efectiva de 2022q1 en todas las regiones disminuyó en comparación con el mismo período del año pasado, y se estima que está relacionada con la distribución nacional de brotes epidémicos y la restricción de las actividades operacionales.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la empresa es el líder de la cadena de farmacias en el sur de China, con una clara ventaja de marca y gestión. Teniendo en cuenta la propagación de la epidemia en todo el país y la desaceleración de la expansión de la tienda, redujimos la previsión de EPS de 22 a 23 años de la empresa a 1,43 / 1,68 Yuan (15,4% / 22,9% en comparación con la previsión anterior, respectivamente), aumentamos la previsión de EPS de 2024 a 1,98 Yuan, el precio actual corresponde a 22 a 24 años pe 17 / 14 / 12 veces. Rebaja a la calificación de “aumento de acciones”.
Sugerencia de riesgo: la expansión remota está bloqueada; La reducción de los precios de la cara de expansión de la minería centralizada superó las expectativas; Internet Medical Policy Impact.
