China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 15.480 millones de yuan, un aumento del 36,85%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.640 millones de yuan (5.070 millones de yuan deducidos), un aumento del 56,26% (45,53% deducidos). El mismo día, la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos de explotación del primer trimestre ascendieron a 5.790 millones de yuan, un aumento del 51,84%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.260 millones de yuan (2.260 millones de yuan deducidos), un aumento del 51,45% (52,29% deducidos).
7,3 GW de nueva capacidad instalada en 2021, lo que impulsa un alto crecimiento de los ingresos netos
En 2021, la compañía añadió 7,3 GW de capacidad instalada conectada a la red, incluyendo 2,15 GW de viento terrestre, 3,24 GW de viento marino y 1,91 GW de energía fotovoltaica. A finales de 2021, la capacidad instalada de la empresa conectada a la red era de 22,9 GW (año tras año + 47%), de los cuales 9,7 GW (año tras año + 28%), 4,57 GW (año tras año + 242%), 8,41 GW (año tras año + 29%). El crecimiento de la capacidad instalada impulsó el crecimiento de la generación de energía, que en 2021 generó 33.069 millones de kWh (año tras año + 42,5%). Además, la empresa presta atención a la inversión en la cadena industrial, con 574 millones de yuan en ingresos de inversión en 2021. Con la puesta en marcha a gran escala de la energía eólica terrestre, eólica marina y fotovoltaica en 2021, la capacidad de generación de energía en el primer trimestre de 2022 fue de 11.630 millones de kWh (año tras año + 46,6%), que siguió manteniendo un alto crecimiento, lo que dio lugar a un aumento sostenido de Los ingresos netos en el primer trimestre.
Los márgenes brutos y las Roe (ponderadas) aumentaron año tras año y se prevé que se recuperen grandes subvenciones a las energías renovables
En 2021, el margen bruto de la empresa fue de 58,41%, con un aumento de 0,72 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año pasado, en el que el margen bruto de la energía eólica / fotovoltaica fue de 60,40% / 55,52%, con un aumento de 0,42 / 1,34 puntos porcentuales en comparación con El mismo período del año anterior; Roe (ponderado) 10,14%, un aumento de 1,16 puntos porcentuales; La tasa de gastos durante el período fue del 24,87%, con un aumento de 1,47 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al desarrollo de nuevas empresas energéticas de la empresa y al aumento de los sueldos de los empleados y los gastos de mantenimiento de los equipos incluidos en los gastos de Gestión, lo que dio lugar a un aumento de 1,54 puntos porcentuales en la tasa de gastos de gestión en comparación con el año El flujo de caja operativo neto fue de 8.820 millones de yuan, una disminución del 1,77% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los gastos de funcionamiento y mantenimiento, los gastos de gestión y el impuesto sobre la renta. A finales de 2021, las cuentas por cobrar ascendían a 18.970 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 53,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y las subvenciones a la energía renovable representaban una proporción relativamente grande. En marzo, el Ministerio de Finanzas publicó el presupuesto de gastos de los fondos del Gobierno central para 2022, en el que los gastos del Gobierno central a este nivel aumentaron considerablemente en casi 400000 millones de yuan, o se utilizarán para resolver el problema de los atrasos prolongados en las subvenciones.
En el primer trimestre de 2022, el margen bruto de la empresa fue del 67,22%, un aumento de 2,71 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año anterior; Roe (ponderado) 3,24%, 0,26 puntos porcentuales menos que el año anterior; La tasa de gastos durante el período es del 23,14%, lo que representa un aumento de 3,19 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de 2,77 puntos porcentuales en la tasa de gastos financieros, que se espera esté relacionado con la expansión de los gastos de capital y el aumento de la escala de pasivos de la empresa.
La ventaja de la brisa marina es obvia, la posición de liderazgo se consolida, la tasa de ocupación de la ciudad a finales de 21 años es del 17%.
Como una de las primeras empresas de distribución de energía eólica marina en China, la empresa ha formado un patrón de desarrollo continuo de “poner en producción un lote, construir un lote, aprobar un lote, almacenar un lote”. Los proyectos de puesta en marcha se extienden por las principales provincias costeras de Jiangsu, Fujian y Guangdong, y las ventajas del desarrollo a gran escala de la energía eólica marina son evidentes. A finales de 2021, la capacidad instalada acumulada de brisa marina era de 4,57 GW, lo que representaba el 17,34% de la cuota de mercado nacional, un aumento del 2,5% con respecto al a ño anterior y una mayor consolidación de la posición de liderazgo. En 2021, la nueva unidad instalada de brisa marina fue de 3,24 GW, lo que representa el 19,15% de la nueva escala de brisa marina en todo el país. Se espera que la empresa siga ampliando el negocio de la brisa marina mediante la auto – construcción y la adquisición.
Carga de la tarea de transformación del Grupo, 50 GW de objetivo instalado a finales del decimocuarto plan quinquenal
Como parte principal de las nuevas empresas energéticas del Grupo de las Tres Gargantas, la empresa asume la responsabilidad de la transformación del Grupo y tiene una fuerte certeza de que la escala de la planta instalada se mejorará en el decimocuarto plan quinquenal. De acuerdo con el plan general de desarrollo de la empresa, la nueva escala instalada anual mantendrá un crecimiento constante durante el 14º plan quinquenal, y se esforzará por que la escala instalada total alcance los 50 GW a finales del 14º plan quinquenal, en comparación con la escala instalada de 22,9 GW a finales de 2021, todavía hay más del doble de espacio de crecimiento. De acuerdo con este cálculo, se espera que la nueva instalación anual de la empresa alcance alrededor de 7 GW en 22 – 25 años.
Análisis de valoración y descripción de la calificación
Se espera que la escala instalada de la empresa mantenga un crecimiento constante durante el 14º plan quinquenal y que la nueva capacidad instalada anual alcance los 7 GW de 2022 a 2025. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 8.273 millones de yuan, 9.620 millones de yuan y 11.323 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a 19,24 veces, 16,54 veces y 14,05 veces de pe, respectivamente. Cobertura inicial, dando una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo:
Cambios en las políticas industriales; El progreso de la construcción del proyecto no está a la altura de las expectativas; Las subvenciones a la energía renovable no pueden distribuirse a tiempo; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas y las piezas de repuesto.
