Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
La rentabilidad del primer a ño se mantuvo estable y los pedidos aumentaron durante la temporada baja.
Los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 22 años ascendieron a 1.816 millones de yuan (+ 25,6%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 278 millones de yuan (+ 0,2%) y el beneficio neto no atribuible fue de 277 millones de yuan (+ 0,8%). La tasa bruta de ventas del primer trimestre fue del 27,14% (yoy – 2,73 pct., yoy + 8,68 PCT.), El tipo de interés neto de las ventas fue del 15,33% (yoy – 3,89 pct., CNY + 4,80 PCT). La empresa retiró 51 millones de yuan de deterioro del crédito en un solo trimestre. Al final del período sobre el que se informa, las existencias se mantuvieron en niveles elevados hasta alcanzar los 1.480 millones de yuan (31% año tras año, frente a 1.518 millones de yuan a finales de 2021). A finales del primer trimestre, el pedido de la empresa era de 9.187 millones de yuan, de los cuales 5.464 millones eran para el sistema de cable marino, 2.884 millones para el sistema de cable terrestre y 839 millones para el proyecto marino. Desde 2022, la empresa ha anunciado la divulgación de pedidos relacionados con cables submarinos por valor de más de 5.000 millones de yuan.
La energía eólica marina dará la bienvenida a la resonancia de la prosperidad exterior de China en la próxima década
Hasta la fecha, la planificación de la nueva instalación de energía eólica marina en el 14º plan quinquenal de todas las provincias de China ha superado los 60 GW, se espera que la nueva instalación supere los 50 GW en 2022 – 2025 y que la capacidad de trabajo inicial (incluida la capacidad de construcción) alcance los 167 GW durante El 14º plan quinquenal. Según la información de la cadena industrial, se espera que la capacidad de licitación de la energía eólica marina supere los 20 GW en 2022 y supere los 15,6 GW en 2019. A finales del primer trimestre de 2022, se habían licitado unos 4,8 GW para proyectos de energía eólica marina a precios asequibles, y un gran número de proyectos estaban pendientes de licitación.
Desde 2020, las principales economías del mundo han definido el objetivo a largo plazo de la neutralidad del carbono, y la energía eólica marina es considerada como una importante fuente de energía alternativa por las principales economías. Además, en la era posterior a la epidemia, los países de todo el mundo necesitan urgentemente una recuperación económica y los conflictos de guerra local han suscitado la creciente atención de Europa a la seguridad del suministro de energía. Las principales economías del mundo, incluidos Europa, los Estados Unidos, el Japón y Corea del Sur, han elaborado un enorme plan de desarrollo de la energía eólica marina, y esperamos que el CAGR de la nueva instalación en el extranjero alcance el 35% en 2022 – 2025. En 2022 – 2025, el CAGR de la nueva instalación de energía eólica marina puede alcanzar el 38%, y en 2026 – 2030, el CAGR de la nueva instalación puede alcanzar el 12,6%.
Los grifos de cable marino dependen de múltiples ventajas para mantener una posición estable, el cambio de la demand a para ayudar a mantener un alto nivel de margen bruto
En el futuro, el cable marino como equipo básico aumentará gradualmente con la inversión de las unidades de energía eólica marina, de 1.600 millones de yuan / GW en el período de carga a 2.400 millones de yuan / GW en 2025, y de 2.100 millones de yuan / GW en 2021 a 2.500 millones de yuan / GW en 2025 En todo el mundo. El espacio de mercado del cable de energía eólica marina en China puede alcanzar el 45% en 2022 – 2025 y 43.200 millones de yuan en 2025. El CAGR del mercado mundial puede alcanzar el 44% en 2022 – 2025 y 87.800 millones de yuan en 2025. Desde el punto de vista mundial, el mercado de cables submarinos presenta un patrón similar de duopolio, las principales empresas con tecnología, boca a boca, fiabilidad, Muelle de capacidad, capacidad de construcción y otras ventajas de una posición estable; Además, con el desarrollo futuro de la energía eólica marina de “35 kV + 220 kv” a “66 kV + 330 / 500 kv”, las principales empresas seguirán manteniendo la posición de la industria con la ventaja de la tecnología y la aplicación de la primera generación. Después de la recuperación de la brisa marina en 2022, la tasa bruta de interés de los productos de cable marino de 220 kv o menos se reducirá, la tasa bruta de interés de los productos de tensión de 330 kV o más se mantendrá alta, y la tasa bruta de interés de las principales empresas se mantendrá en el rango del 35% – 40%.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”
Esperamos que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 sean de 93,06 / 132,09 / 13.509 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 17,3% / 41,9% / 2,3%; El beneficio neto de los accionistas de la sociedad matriz es de 12,12 / 19,50 / 2.328 millones de yuan, la tasa de crecimiento anual de los beneficios es de 2,0% / 60,8% / 19,4%, y las ganancias por acción de 2022 – 2024 son de 1,76 / 2,84 / 3,38 yuan respectivamente, lo que corresponde a 29,4 / 18,3 / 15,3 veces el PE actual. A través de la valoración absoluta y relativa, creemos que el valor razonable de las acciones es de 58,45 – 62,10 Yuan, correspondiente al intervalo dinámico de pe 2023 es de 21 – 22 veces, en comparación con el precio actual de las acciones de la empresa tiene un 13% – 20% de espacio premium. Creemos que la empresa es la empresa líder en el sistema de cable submarino de China, con la radiación de doble capacidad y la cobertura de la energía eólica marina nacional, el petróleo y el gas marinos y la demanda de aplicaciones de distribución de energía de las islas, en el cable submarino de alta tensión, el cable umbilical, El cable de corriente continua flexible y otros campos tienen el nivel técnico líder internacional, con la apertura gradual del mercado de gama alta en el extranjero en el futuro y los gigantes internacionales de cable submarino competirán juntos para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda de turbinas eólicas marinas es inferior a lo previsto, los nuevos pedidos en el extranjero son inferiores a lo previsto, las materias primas han aumentado considerablemente y la competencia en la industria se ha intensificado.
