Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Evento: la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos alcanzaron los 13.200 millones de yuan, un aumento interanual del 106%; El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 1.210 millones de yuan, un aumento del 84% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 1.190 millones de yuan, un aumento del 81% con respecto al año anterior.
Comentarios:
El costo, el impuesto sobre la renta y otros factores hacen que los beneficios de 2022 q1 disminuyan. El beneficio neto de 2022q1 de un solo trimestre se redujo en un 21% en comparación con 2021q4, principalmente debido a 1) 2022q1 tasa bruta de interés 18,5%, 2,2% en comparación con 2021q4, principalmente debido al aumento de los costos de las materias primas, como el sulfato de níquel y el carbonato de litio, 2022q1 LME níquel, carbonato de litio, los precios aumentaron un 13% y un 102% en comparación con 2021q4; El primer trimestre es la temporada baja de producción y comercialización de la empresa, mientras que la situación epidémica también tiene un efecto de reducción de la producción de 14 días en la producción de q1 de la filial Quzhou; Los gastos del impuesto sobre la renta en 2022q1 ascendieron a 340 millones de yuan, un aumento del 327% en comparación con 2021q4.
Los beneficios de la placa de níquel se liberaron en el segundo semestre de 2022 y se formó la integración de la batería de litio. La capacidad de níquel de la empresa se producirá gradualmente en el segundo semestre del año. El proyecto hidrometalúrgico Huayue de 60.000 toneladas ha sido puesto en producción experimental y se espera que llegue a finales de junio. Algunos subproyectos del proyecto de 45.000 toneladas de la Ley de incendios de Huake se pusieron a prueba a finales de marzo y se prevé que todo el proceso se complete en el segundo semestre del año. Se prevé que el proyecto hidrometalúrgico huafei de 120000 toneladas cumpla las condiciones de alimentación en el primer semestre de 2023. Al 26 de abril de 2022, el precio del níquel LME era de 33.050 dólares de los EE.UU. / tonelada (+ 170% a ño tras año), más del 57% a principios de año. Incluso teniendo en cuenta la posterior caída del precio del níquel, se espera que el precio medio anual del níquel se mantenga Entre 25.000 y 30.000 dólares de los EE.UU. / tonelada, que sigue siendo un máximo histórico, y se espera que el proyecto de níquel sea rentable.
El impacto global de la cobertura de futuros de níquel es limitado. 2022q1 pasivos financieros derivados de 1.570 millones de yuan, un aumento del 1396% con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la posición de la empresa en el contrato de cobertura de futuros de níquel formado por la pérdida flotante, creemos que el impacto posterior es limitado: 1) la pérdida flotante de la cobertura de níquel se compensa con los ingresos al contado, la pérdida real reconocida o limitada; Teniendo en cuenta la liberación gradual de la capacidad de producción de níquel de las empresas indonesias en el segundo semestre del año, se espera que el precio del níquel disminuya gradualmente y que los futuros de cobertura aumenten o disminuyan gradualmente.
El incentivo de capital aumenta el entusiasmo de los empleados, otorga 1.412 objetos, otorga el valor de mercado de 630000 yuan per cápita. El 27 de abril, la empresa anunció la intención de conceder 11,76 millones de acciones restringidas a 1.412 sujetos de incentivos, lo que representa aproximadamente el 0,96% del capital social de la empresa (el número total de acciones concedidas por 10 ejecutivos representa el 0,05% del capital social), el precio de concesión es de 42,35 Yuan / Acción, y el valor de mercado de las acciones per cápita es de 630000 Yuan (precio de cierre el 27 de abril de 2022).
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta la liberación de la capacidad de producción de níquel, precursor y material positivo, se espera que el rendimiento siga creciendo a alta velocidad, suponiendo que el precio del cobre 20222 / 2023 / 2024 sea 7 / 6.8 / 6.5 millones de yuan / T, el precio del cobalto Es 52 / 45 / 42 millones de yuan / T, el precio del níquel es 2.7 / 2 / 1.8 millones de dólares / T, manteniendo la previsión anterior, el beneficio neto de 20222 – 20224 se estima en 62,5 / 84,8 / 108,3 millones de yuan, un aumento de 60% / 36% / 28%, El precio actual de las acciones corresponde a 15 / PE / 11 / 9pe / 9pe, respectivamente.X, Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: los precios del cobalto y el cobre fluctúan bruscamente, el progreso de los proyectos de inversión de la empresa no es tan bueno como se esperaba, las ventas de automóviles de nueva energía no son tan buenas como se esperaba; Los altos gastos de capital conllevan un riesgo de deterioro de la corriente de efectivo.
