Gd Power Development Co.Ltd(600795) ( Gd Power Development Co.Ltd(600795) )
Punto de vista básico
A finales de 2021, la capacidad instalada de energía térmica / hidroeléctrica / eólica / fotovoltaica / gaseosa era de 76,4 / 15,0 / 7,1 / 0,4 / 1,0 GW, respectivamente. Entre ellos, el negocio de la energía térmica es la principal fuente de ingresos, que representa el 85,3% de los ingresos en 2021. Debido al aumento de los costos del carbón en 2021, la empresa obtuvo un beneficio neto de 1.845 millones de yuan. Entre ellos, el beneficio neto del negocio de la energía térmica – 5.900 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año pasado 11.600 millones de yuan disminuyó significativamente; El beneficio neto de las empresas hidroeléctricas / eólicas / fotovoltaicas / del carbón fue de 25,0 / 12,5 / 0,6 / 1.820 millones de yuan, que se convirtió en el principal apoyo del rendimiento en 2021. 2022q1 Company realized the net profit of the parent of 1.056 million Yuan, a significant Improvement.
Nuevas fuentes de energía: Para empezar de nuevo, los ingresos del “14º plan quinquenal” pueden alcanzar el 38% en CAGR.
Si la empresa aumenta la capacidad instalada de nueva energía a 35 GW en el 14º plan quinquenal, se espera que la capacidad instalada de nueva energía supere los 40 GW al final del 14º plan quinquenal. Supongamos aproximadamente que la empresa a ñade 5 GW de nueva capacidad instalada en 2022, por lo que necesita un promedio anual de 9,7 GW de nueva capacidad instalada en 2023 – 2025. En 2022, la empresa acelerará el desarrollo de nuevas fuentes de energía, tiene previsto adquirir más de 10 GW de nuevos recursos energéticos, aprobar 9,31 GW, iniciar 6,66 GW y poner en funcionamiento 4,84 GW.
II. Si el “14º plan quinquenal” completa la nueva instalación de 35 GW, la inversión total puede superar los 160000 millones de yuan. Según la proporción de capital del 30%, la empresa necesita invertir 46.700 millones de yuan en capital.
Carbón y electricidad: la ventaja de costo de la quema de carbón del Grupo de respaldo es notable, el punto de inflexión del rendimiento se acerca.
El precio de la energía térmica en 2022 puede mantenerse en un nivel elevado. El precio medio de la electricidad en línea de 2022q1 aumentó un 15,27%. En el contexto de la doble emisión de carbono, la oferta y la demanda de energía eléctrica o el mantenimiento de una situación tensa, esperamos que 2022 la empresa de energía térmica en el precio de la electricidad o el mantenimiento de un alto nivel.
II. Se espera que la fuerte regulación de los precios del carbón y la mejora de la estructura de la oferta y la demanda mejoren el costo del carbón. A partir del 1 de mayo, el precio del carbón en el puerto de Qinhuangdao (5.500 kilocalorías) a medio y largo plazo, el precio al contado por tonelada no puede exceder de 770 / 1.155 Yuan, superponiendo la supervisión de la Comisión de desarrollo y reforma de la tasa de cobertura del carbón a largo plazo de las empresas de generación de energía y calefacción, se espera que la tasa de cobertura del carbón a largo plazo de las empresas de energía térmica en el rango razonable de precios del carbón aumente. Según nuestro cálculo, la demanda anual de carbón eléctrico en 2022 es débil o débil en su conjunto, y el aumento de la producción de carbón y el aumento de la oferta y la demanda de carbón se superponen para aumentar la capacidad de producción continua, por lo que se espera que mejore el patrón de tensión entre la oferta y La demanda de carbón. Changxie Coal coverage Improvement + Coal Supply and demand Pattern Improvement, Coal – fired cost is expected to improve. En 2021, el beneficio bruto de la energía térmica de la empresa fue de 0002 Yuan / kWh, ocupando el primer lugar en la industria, con una notable ventaja de costos. La empresa depende del Grupo Nacional de energía, y China Shenhua Energy Company Limited(601088) Se espera que el rendimiento de las empresas de energía térmica dé la bienvenida a un punto de inflexión.
Energía hidroeléctrica: mejora de la absorción de agua del Río Dadu + aumento de la cantidad y el precio, o un beneficio neto adicional de 1.940 millones de yuan
Se espera que el consumo de agua en el Río Dadu mejore cuando se complete el 14º plan quinquenal de alta presión y se ponga en funcionamiento el estuario de shuangjiang. El Río Dadu es rico en recursos hidroeléctricos, pero el agua de desecho es grave. La cantidad de agua de desecho en 2020 es de 10.700 millones de kilovatios – hora, lo que representa el 35,6% de la cantidad de agua de desecho en todo el país. Sin embargo, con la puesta en marcha de los dos proyectos de corriente continua de baihetan – Jiangsu y Zhejiang en 2022, la cantidad de electricidad suministrada desde Sichuan llegará a 250000 millones de kWh, lo que representa un aumento del 80% en comparación con la cantidad de electricidad suministrada desde Sichuan en 2021. Se espera que el cuello de la batería se rompa en la provincia de daduhe y en la provincia de daduhe cuando se pongan en funcionamiento cuatro canales de corriente alterna de 1000 KV de alta tensión en Sichuan y Chongqing. Además, se espera que la central hidroeléctrica de shuangjiangkou, con capacidad de regulación anual, entre en funcionamiento en 2024, aumente la capacidad de almacenamiento de la estación seca del Río Dadu en unos 6.600 millones de kilovatios – hora y mejore aún más la absorción del Río Dadu. Según nuestra estimación, cuando la cantidad de agua de desecho del Río Dadu se reduce en un 50%, se espera que traiga un beneficio neto adicional de 660 millones de yuan, lo que representa el 43,8% del beneficio neto del Río Dadu en 2021.
II. El aumento del precio de la electricidad + la puesta en marcha de nuevas unidades, o el nuevo beneficio neto de la madre a la madre a ñadirá 1.280 millones de yuan, lo que representa el 85,6% del beneficio neto de la madre al Río Dadu en 2021. Envío y emisión adicionales: de acuerdo con nuestro cálculo, el envío y la generación adicionales de electricidad en la central hidroeléctrica de shuangjiangkou puede generar un beneficio neto de 810 millones de yuan. Puesta en marcha de nuevas unidades: las unidades de casi 4 GW en construcción de la empresa se pondrán en funcionamiento alrededor de 2025, con un beneficio neto adicional de 320 millones de yuan. Aumento del precio de la electricidad: en 2022, el precio medio anual de transacción de la electricidad en el lado de la generación de Sichuan fue de 02238 Yuan / kWh, un aumento de 1,5 puntos / kWh (año tras año + 7,0%). Según nuestra estimación, el aumento de 1,5 puntos por kilovatio – hora del precio de la electricidad de mercado se espera que aumente el beneficio neto del Río Dadu a 150 millones de yuan.
Sugerencia de inversión: la empresa se basa en el Grupo Nacional de energía, la ventaja de costo de la combustión de carbón es obvia, el negocio de la energía térmica se espera que llegue al punto de inflexión; La empresa elevó el “14º plan quinquenal” de la nueva instalación de energía a 40 GW + para abrir el espacio de crecimiento; Se espera que el consumo y la absorción del Río Dadu mejoren, y se espera que el negocio de la energía hidroeléctrica contribuya a la flexibilidad del rendimiento en el contexto del aumento de la cantidad y el precio. Se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 55,0 / 69,1 / 81,8 millones de yuan, respectivamente, y el correspondiente pe será de 10,73 / 8,54 / 7,22 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la promoción de la política no es tan buena como se esperaba; La nueva instalación no es tan buena como se esperaba; El precio del carbón ha aumentado considerablemente; Reducción del precio de la electricidad; Aumento de la competencia industrial, etc. El cálculo es subjetivo y sólo de referencia.
