China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Puntos clave de la inversión: desde 2019, todos los indicadores de negocio siguen liderando la industria, la posición líder es estable. La nueva dirección propuso el objetivo de “dos estabilidad, dos controles y cinco mejoras”, y se esperaba una mayor estabilidad del rendimiento a corto plazo. Optimista sobre la mejora del rendimiento de la empresa en 2022 + alta elasticidad de los precios de las acciones, “mejor que la calificación del mercado”.
El mercado de seguros de vida de China es el líder absoluto, la escala de Negocios y el valor siguen liderando. En 2021, la prima total de la empresa, el valor implícito y la escala de nbv se mantuvieron en primer lugar en la industria, con una cuota de mercado del 20%, en comparación con el segundo lugar ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ) La ventaja de liderazgo se amplió al 4,1%, la posición de liderazgo Se hizo más estable. La tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de explotación, el beneficio neto de la empresa matriz y el valor implícito en 2019 – 2021 fue del 10,1%, 64,7% y 14,8%, respectivamente, la segunda, la primera y la primera de las cuatro compañías de seguros de vida cotizadas. En 2007 – 2021, el Roe y el roev promediaron el 11% y el 16%, respectivamente, con una fuerte resistencia y un rendimiento estable y sostenible.
Seguro de vida: el lado de la deuda es superior al de la misma industria durante cuatro años consecutivos, y el mercado de la salud y la nutrición se distribuye activamente para abrir el espacio de desarrollo. Canal de seguros: la escala del agente ha sido la primera en la industria durante muchos años, la capacidad de producción per cápita ha aumentado continuamente de 2011 a 2021, y la tasa de crecimiento compuesto ha alcanzado el 7,6%. La doble ventaja de la cantidad y el precio ha sentado las bases para el crecimiento de las primas de la empresa. Canal de bancassurance: insistir en la escala y el valor igualmente, la tasa de contribución de bancassurance a nbv de 2017 – 2019 se mantiene en más del 10% (Ping An es inferior al 4%), la nueva tasa de valor de negocio aumenta continuamente, ya alcanzó el 23,8% en 2019, por encima de Ping An 3,4 PCT. Desde 2018, el pago a plazo representa alrededor del 60% de las primas del primer año, de las cuales el período de diez años o más representa más del 40%. La estructura estable de las primas impulsa la tasa de crecimiento de la nbv y el rendimiento del mercado de la nbv de la empresa en los últimos tres años son significativamente mejores que los de la misma industria. Promover continuamente la estrategia de “gran salud” y “gran vejez”, a través de la distribución de la inversión del Fondo de salud de la Universidad Nacional de longevidad en la industria de la salud de las empresas aguas arriba y aguas abajo, y crear activamente la comunidad de Pensiones “este, oeste, Norte, Sur y Centro” diseño estratégico regional clave. Creemos que, dependiendo de la fuerte ventaja de marca y la capacidad de servicio de la empresa, se espera que el Servicio de salud y la industria de seguros avancen juntos.
Inversión: la escala de los activos de inversión aumenta rápidamente, el estilo de inversión estable aporta una mayor resistencia al riesgo. A finales de 2021, la escala de los activos de inversión de la empresa era de 4,7 billones de yuan, con una tasa de crecimiento compuesto del 12,2% en los últimos diez años, y la escala y la tasa de crecimiento de los activos ocupaban el primer lugar entre las empresas de seguros cotizadas. El estilo de inversión es estable y la calidad general de los activos es mejor. Las empresas controlan cuidadosamente la exposición al riesgo de mercado, la proporción de activos de acciones + fondos es inferior a la de sus pares, y la brecha de duración de los activos y pasivos se reduce constantemente. En 2021, los bonos de crédito corporativos y los activos no estándar representaron más del 97% y el 99%, respectivamente. No se produjo ningún caso de impago crediticio en los últimos dos años. La volatilidad de la red de la historia de la vida nacional y el rendimiento total de la inversión es menor que la de la industria, y tiene una mayor resistencia al ciclo y al riesgo.
Los cambios positivos en la gestión traen consigo una mejora constante del rendimiento + una mayor flexibilidad de los precios de las acciones, una valoración baja. Creemos que el nuevo equipo directivo continúa la línea principal de la estrategia de gestión anterior, propone el objetivo de trabajo de “dos estabilidad, dos controles y cinco mejoras”, se espera que el rendimiento de la empresa mantenga la tendencia de mejora continua, y que la estabilidad del rendimiento a corto plazo y el espacio de crecimiento a largo plazo de la empresa sean optimistas. Al mismo tiempo, el valor de mercado de la libre circulación de la empresa es pequeño, desde la experiencia histórica en la parte inferior de la recuperación de las acciones de seguros cuando el precio de las acciones es más flexible. En la actualidad, el precio de las acciones corresponde a 2022 epev sólo 0,53 veces, a 2022 epev 0,7 veces, el precio objetivo correspondiente es de 32,95 Yuan, mantener la calificación “superior al mercado”.
Consejos de riesgo: 1) la tendencia a la baja de los tipos de interés; La caída del mercado de valores; El crecimiento del tipo de garantía es inferior a lo esperado.
