Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Eventos:
El 28 de abril, Industrial Bank Co.Ltd(601166) \ El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 18,04% (yoy + 0,44 PCT).
Comentarios:
El crecimiento de los ingresos ha sido constante y la provisión de una provisión eficaz para la recuperación de los beneficios. En 2022, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos de explotación, el beneficio antes de la provisión y el beneficio neto atribuible a la madre fue del 6,7%, el 0,1% y el 15,6%, respectivamente, en comparación con 2021, la tasa de crecimiento cambió de – 2,2, – 6,9, – 8,5 PCT en 2021, y la tasa de crecimiento interanual del beneficio neto atribuible a la madre fue del 15,6%, lo que representa un aumento de 1,9 PCT en comparación con 2021 q4. Los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron un 2,4% año tras año, lo que representa una disminución de 0,93 PCT con respecto a 2021. Dividir la estructura de crecimiento de los ingresos para ver: (1) los ingresos netos por intereses continúan “con la cantidad para complementar el precio” la lógica, pero la reducción de los diferenciales de interés para mejorar el rendimiento arrastrado. La contribución de la escala y el margen de interés al crecimiento de los ingresos fue del 14,6% y del – 10,9%, respectivamente, lo que representa una disminución de 5,12 PCT y un aumento de 5,65 PCT en comparación con 2021. La contribución de la provisión a los beneficios fue del 18,7%, que se convirtió en el principal factor impulsor del crecimiento del rendimiento y aumentó en 6,2 PCT en comparación con 2021. Debido principalmente al deterioro del crédito q1 2022 y a la pérdida de 11.502 millones de nuevos, el crecimiento interanual se redujo a – 28,1%, en comparación con 2021 disminuyó en 16,9 PCT, la provisión de un cierto margen de beneficio. La contribución de los ingresos sin intereses fue del 11,7%, una disminución de 11,9 PCT en comparación con 2021, pero mejor que el mismo período del a ño pasado. En general, los ingresos de Industrial Bank Co.Ltd(601166) \ siguen aumentando
Mantener un alto nivel de crédito público, una estructura de activos estable y sólida. A finales del primer trimestre de 2022, los activos generadores de intereses y los préstamos aumentaron un 10,2% y un 10,9%, respectivamente, en comparación con 2021, con un aumento de 0,4 PCT y una disminución de 0,8 PCT. Entre ellos, los préstamos del primer trimestre aumentaron en 11.190 millones de yuan, un aumento de 8.682 millones de yuan menos que en el mismo período del a ño pasado, la proporción de préstamos registró un 53,1%, en comparación con 2021 aumentó en 1,21 PCT, la inversión en crédito mantuvo cierta intensidad. En cuanto a la estructura de los préstamos, 1) los préstamos públicos siguen siendo la fuerza impulsora central, con un aumento de 183884 millones de yuan en el primer trimestre de 2022, un aumento de 1.357 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y un aumento de 1,79 PCT al 52,0% En comparación con 2021. El préstamo minorista q1 aumentó 22.368 millones de yuan, lo que representa una disminución del 1,36 PCT al 41,1% en 2021. Se espera que la epidemia del primer trimestre afecte repetidamente a la empresa, los préstamos al consumo, el crecimiento de los préstamos hipotecarios se desaceleró. La financiación de proyectos de ley q1 aumentó a 5.062 millones de yuan, lo que representa una disminución de 1.898 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, y la estructura de los préstamos de la empresa es relativamente sólida.
La absorción de depósitos se ha intensificado y la diferencia de crecimiento entre los depósitos y los préstamos se ha reducido continuamente. A finales del primer trimestre de 2022, las tasas de crecimiento interanual de los pasivos por intereses y los depósitos de Industrial Bank Co.Ltd(601166) fueron del 10,4% y el 8,2%, respectivamente, lo que representa un aumento de 1,8 y 1,6 PCT en comparación con 2021, respectivamente, y la diferencia de crecimiento entre los depósitos y Los préstamos siguió disminuyendo. En cuanto a la estructura de la deuda, la proporción de depósitos disminuyó ligeramente de 0,14 PCT a 56% a finales de 2021, la tasa de crecimiento interanual de los bonos por pagar y la deuda interbancaria aumentó en un 11,3% y 14,4%, la relación trimestral disminuyó en 7 PCT y aumentó en 6,5 PCT, respectivamente, y la proporción total de los dos disminuyó en un 44%. En cuanto a la estructura de los depósitos, los depósitos a la vista y a plazo representan el 39,2% y el 53%, respectivamente, lo que representa una disminución de 1,82 PCT y un aumento de 1,71 PCT en comparación con el comienzo del a ño.
El ajuste estructural impulsa la mejora del costo de la deuda y el mantenimiento de los diferenciales de interés. Los resultados muestran que el margen de interés del primer trimestre de la empresa es del 1,75%, una disminución interanual de 13 BP, pero una pequeña disminución de 1 BP en 2021, el margen de interés muestra una fuerte resistencia. Entre ellos, la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses es del 3,77%, la relación entre el ciclo trimestral y la disminución de 9 BP, que se relaciona principalmente con el efecto de reevaluación después de la reducción del LPR en diciembre del año pasado y enero de este año, la superposición de la demanda efectiva insuficiente causó la caída de la presión diferencial de los tipos de interés de los préstamos. La relación costo – beneficio de la deuda de pago de intereses es del 2,24%. La mejora de la relación trimestral – ambiental de 6 BP se debe principalmente a que la empresa aumenta la absorción de depósitos básicos de alta calidad y deudas interbancarias de bajo costo para mejorar eficazmente el costo de la deuda.
El rendimiento de los ingresos no relacionados con los intereses es hermoso. En 2022, los ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 15,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa una disminución de 11,6 PCT en comparación con 2021, pero superior a 7 PCT en el mismo per íodo del año pasado. En cuanto a la estructura, los ingresos por honorarios y comisiones aumentaron un 18,8% año tras año, lo que representa un aumento de 5,6 PCT en comparación con 2021; Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 9,7% año tras año, lo que representa una disminución de 40,3 PCT con respecto a 2021.
La mala estabilidad se mantiene baja y la capacidad de compensación de riesgos se mejora continuamente. A finales del primer trimestre de 2022, la tasa de préstamos no productivos era del 1,10%, aproximadamente la misma que a finales de 2021. La tasa de atención + préstamos no productivos fue del 2,60%, lo que representa una disminución de 3 BP con respecto a finales de 2021, y la presión de la generación de no productivos se alivió y la calidad de los activos siguió mejorando. La tasa de cobertura de la provisión de la empresa al final del trimestre fue de 268,89%, 0,16 PCT más que a finales de 2021, la capacidad de compensación de riesgos aumentó constantemente y la almohadilla de Seguridad de activos siguió aumentando.
Diversificar los canales para complementar el capital, la tasa de adecuación del capital es estable y positiva. A finales del primer trimestre de 2022, el coeficiente básico de adecuación del capital de nivel 1, el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 y el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 se situaron en el 9,81%, el 11,16% y el 14,64%, respectivamente. Al final del trimestre, los activos ponderados por riesgo de la empresa aumentaron un 8,54% en comparación con el mismo período del año anterior, y la relación trimestral aumentó un 0,8 PCT. Al mismo tiempo, la empresa ha emitido 50.000 millones de yuan de bonos convertibles y 25.000 millones de yuan de bonos secundarios, ampliando los canales diversificados para complementar el capital de todos los niveles, proporcionando una base sólida para el crecimiento del rendimiento.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. Industrial Bank Co.Ltd(601166) El rendimiento básico de la empresa es excelente, los beneficios mantienen un crecimiento de dos dígitos, la calidad de los activos sigue mejorando. Al mismo tiempo, el crédito de la empresa se mantiene estable, la estructura de la deuda se optimiza continuamente, la proporción de depósitos básicos aumenta para ayudar a mantener una fuerte resistencia a los diferenciales de interés. Por lo tanto, mantenemos la previsión EPS 2022 – 2024 de 4,56 / 5,13 / 5,74 Yuan sin cambios, el precio actual de las acciones corresponde a PB 0,65 / 0,58 / 0,51, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crédito amplio no es tan fuerte como se esperaba, los precios de los productos básicos siguen aumentando.
