S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Punto de vista básico
Los resultados del primer trimestre de 2022 se convirtieron en ganancias en comparación con el mismo período del año anterior, en consonancia con las expectativas. Los ingresos del primer trimestre ascendieron a 62.980 millones de yuan (+ 47,8%), el beneficio neto de la madre fue de 1.020 millones de yuan (- 990 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado) y el beneficio neto de la madre fue de 910 millones de yuan (- 1.130 millones de yuan en El mismo período del año pasado). Los resultados del primer trimestre se previeron con antelación y se ajustaron a las expectativas. En marzo, la situación epidémica en el contexto del cierre y el control, los resultados del primer trimestre de la empresa han sido sólidos.
La gestión de la situación epidémica y el ajuste de la estructura de los productos han dado lugar a una desaceleración del crecimiento de las operaciones logísticas de transporte rápido, lo que ha contribuido a un rendimiento estable en el primer trimestre. Debido a que algunas de las principales ciudades de China, representadas por Shanghai y Shenzhen, fueron selladas y controladas debido a la situación epidémica en marzo, las empresas de mensajería se enfrentaron a los desafíos de la disminución de la eficiencia operativa y el volumen de negocios. Además, la empresa tomó la iniciativa de ajustar la estructura del producto y reducir el impacto de los productos de bajo margen. Por lo tanto, vimos que el crecimiento del volumen de Negocios y los ingresos de la logística de transporte rápido disminuyó a – 1,5% y + 2,7% en el primer trimestre (21q4 tasa de crecimiento fue de + 14,1% y + 12,4%, respectivamente). En el contexto de la restricción de la gestión de las empresas de mensajería causada por el cierre de múltiples brotes epidémicos, el rendimiento de la empresa q1 en 22 años sigue siendo estable, y la empresa se beneficia principalmente de: 1) ajustar activamente la estructura del producto y reducir el volumen de productos de bajo margen bruto; Persistir en la gestión y el control de costos lean, mejorar la eficiencia input – Output, mejorar la gestión de la eficiencia del uso de los recursos mediante la Ciencia y la tecnología, promover continuamente la integración de las cuatro redes, fortalecer la integración de los recursos sobre el terreno y la línea, y fortalecer la coordinación de los recursos entre los sectores empresariales durante el Festival de primavera; Reducción de las pérdidas de nuevos negocios en comparación con el mismo período del año anterior; Consolidar los resultados de Kerry Logistics a partir del cuarto trimestre de 2021.
Los gastos de capital de la empresa disminuyeron en el primer trimestre en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a incentivos para retener a los mejores talentos. En la actualidad, la capacidad general de producción de la empresa es suficiente para satisfacer las necesidades de desarrollo empresarial a largo plazo en el futuro, y el gasto de capital de la empresa en el primer trimestre se redujo en 440 millones de yuan a 3.530 millones de yuan. Bajo la suposición de que la duración de la epidemia de este a ño en China es limitada, esperamos que la empresa de entrega urgente de todo el año todavía pueda lograr un crecimiento constante, mientras que la empresa seguirá disfrutando de los beneficios de optimización de costos de cuatro redes y operaciones de refinamiento, y el rendimiento de 2022 se reparará en gran medida. La empresa tiene previsto aplicar el plan de incentivos de opción de compra de acciones en 2022, con el objetivo de establecer y perfeccionar el mecanismo de intercambio entre el personal y los propietarios, atraer y retener a los mejores talentos básicos, establecer las ventajas de los recursos humanos de la empresa e inyectar un nuevo impulso en el desarrollo continuo y rápido de la empresa. Los objetivos de evaluación de los ingresos y el rendimiento en el plan de incentivos muestran el crecimiento a largo plazo de la empresa; De acuerdo con los resultados estimados en el anuncio, el impacto de la amortización de los gastos del plan de incentivos en los costos de 22 y 23 años es de unos 200 millones de yuan al a ño, el grado de impacto no es grande.
Riesgo: empeoramiento de la situación epidémica en China; El aumento de los precios del petróleo superó las expectativas; El crecimiento de la entrega urgente de tiempo fue menor de lo esperado.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Mantener la previsión de beneficios, el beneficio neto de 2022 – 2024 se estima en 73,6 / 103,7 / 13,6 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 72% / 41% / 31%. A través del método de valoración por partes, la valoración razonable de la empresa en los próximos seis meses es de aproximadamente 60,1 – 62,2 Yuan, la lógica de crecimiento a largo plazo de la empresa sigue siendo la misma, manteniendo la calificación de “comprar”.
