Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ( Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
Eventos: Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. La empresa ha logrado ingresos brutos de explotación / beneficios netos de la matriz 4490 / 86 mil millones de yuan en 21 años, respectivamente, en comparación con + 12% / + 8%. 2022q1, la empresa logró ingresos brutos de explotación / beneficio neto de la matriz de 1288 / 2.800 millones de yuan, año tras año + 6% / + 5%.
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Los ingresos de las empresas de ingeniería y explotación siguen aumentando, mientras que los ingresos de las nuevas empresas energéticas aumentan rápidamente.
En 2021, la empresa logró ingresos de explotación de 373000 millones de yuan, 20.300 millones de yuan, 29.500 millones de yuan, 6.500 millones de yuan y 16.900 millones de yuan, respectivamente, en relación con el año anterior + 12%, + 8%, + 36%, + 71% y – 25%. Las principales razones del aumento de los ingresos procedentes de la contratación de proyectos y la investigación y el diseño son la rápida expansión de las empresas no tradicionales, como la contratación de nuevos proyectos energéticos, la contratación de recursos hídricos y proyectos ambientales, la contratación de instalaciones municipales y la optimización de la estructura empresarial. Las principales razones del aumento de los ingresos procedentes de la inversión y el funcionamiento de la energía son el aumento de la capacidad instalada de nuevas fuentes de energía y el aumento de los ingresos procedentes de la energía térmica en el extranjero. Los ingresos de explotación del nuevo negocio energético ascendieron a 7.300 millones de yuan, lo que representa el 36% de los ingresos de explotación del sector.
La rentabilidad de las empresas de ingeniería se ve afectada por la situación epidémica, y el aumento del precio del carbón conduce a una disminución significativa del margen bruto de las operaciones.
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 13,11%, en comparación con – 1,12 pcts; El margen bruto para la contratación y el diseño de proyectos, la inversión y el funcionamiento de la energía eléctrica, el desarrollo inmobiliario, la fabricación y el arrendamiento de equipo y otras operaciones fue del 10,9% / 40,8% / 11,8% / 19,3% / 24,3%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 0,9 / – 7,0 / – 7,3 / – 17,1 / + 12,9 pcts. En los últimos 21 años, la disminución de la tasa bruta de interés de las empresas de contratación y diseño de proyectos se debe principalmente al aumento continuo de los precios de la mano de obra, las materias primas y la logística afectados por la epidemia. La disminución de la tasa bruta de interés de la inversión y el funcionamiento de la energía eléctrica se debe a: 1) algunas centrales hidroeléctricas se han visto gravemente afectadas por la sequía; La situación del suministro de electricidad y carbón se ha vuelto más estricta, lo que ha dado lugar a un aumento de los costos de la generación de electricidad y la quema de carbón superior al aumento de los precios de la electricidad. 2022q1, la tasa bruta global de la empresa es del 11,05%, año tras año – 0,49 PCT, o con los precios de las materias primas más altos que el mismo período del año pasado.
El volumen de los nuevos contratos sigue aumentando rápidamente y los pedidos de almacenamiento por bombeo se liberan.
En 2021, la empresa firmó un nuevo contrato de 780300 millones de yuan, un + 16% año tras año, manteniendo un rápido crecimiento; Entre ellos, la nueva firma de “agua, energía, ciudad” contrato de Negocios 731500 millones de yuan, representando el 93,7%, año tras año + 10%. La empresa firmó un nuevo contrato de negocio de energía y electricidad de 240000 millones de yuan en 21 a ños, un + 29%, que representa el 31% del total de nuevos contratos firmados por la empresa. Entre ellos, el nuevo contrato de almacenamiento bombeado de 20.240 millones de yuan, año tras año + 34,3%, verifica la capacidad de adquisición de pedidos de la empresa líder en el campo de la construcción de almacenamiento bombeado. En los últimos 21 años, la empresa ha firmado 362000 millones de yuan en contratos de infraestructura, lo que representa el 46% del total de contratos recientemente firmados. Los proyectos abarcan zonas urbanas antiguas, parques industriales, transporte ferroviario, etc. En 21 años, el negocio de los recursos hídricos y el medio ambiente firmó un nuevo contrato de 129500 millones de yuan, un – 12% año tras año. 2022q1, la empresa logró un nuevo contrato de 247600 millones de yuan, año tras año + 7%, manteniendo un rápido crecimiento.
Los ingresos de 21 años disminuyeron ligeramente en comparación con el año anterior, y la tasa de gastos mejoró ligeramente durante el período.
En 21 años, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 15.600 millones de yuan, frente a – 27.300 millones de yuan, debido principalmente al ajuste del calibre contable; Tasa de ingresos al 100%, año tras año – 5 pcts. En 21 años, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 8,61%, año tras año – 0,71 PCT, principalmente debido a la disminución de la tasa de gastos financieros: ventas / gestión / R & D / tasa de gastos financieros, respectivamente, año tras año + 0,04 / + 0,10 / – 0,22 / – 0,63 PCT. En 21 años, la pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del valor del crédito ascendieron a 3.700 millones de yuan, la escala de la provisión fue inferior al mismo período del año anterior (5.600 millones de yuan en 20 años). En 21 años, el rendimiento de los activos netos de la empresa fue del 7,89%, año tras año + 0,04 PCT; El volumen de negocios total de los activos fue de 0,49, año tras año + 0,02.
22q1, el flujo de caja operativo neto de la empresa es de – 18.6 mil millones de yuan, en comparación con – 1.2 mil millones de yuan; La relación de ingresos fue del 84%, en comparación con – 16 pcts. 22q1, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa es de – 18.600 millones de yuan, con un aumento de 3.100 millones de yuan (después del ajuste contable). 22q1, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 6,69%, año tras año – 0,05 PCT, básicamente el mismo que el año anterior. 22q1 la pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del valor del crédito ascendieron a 1.121 millones de yuan, más del 48% en el mismo período del año anterior.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) También somos optimistas sobre el desarrollo de Negocios de la empresa en el campo de los activos operativos de la nueva generación de energía durante el “14º plan quinquenal”. Mantener la previsión EPS 2022 – 2023 de la empresa 0,65 Yuan, 0,72 Yuan, añadir la previsión EPS 2024 de la empresa 0,82 Yuan. El precio actual corresponde a la relación dinámica P / E de 22 años de la empresa de 12 x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de contratos de construcción de nuevos proyectos de generación de energía es menor de lo esperado, la tasa de crecimiento de los nuevos pedidos firmados se ralentiza, la recaudación de fondos de los proyectos es menor de lo esperado, el nivel de beneficios del negocio inmobiliario es mayor de lo esperado.
