Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
Dragon II, la industria de condimentos, ha alcanzado el umbral de 5 mil millones
Fundada en 1993, la empresa se dedica actualmente a alimentos aromatizantes, operaciones de parques y desarrollo urbano, centrándose en los principales ingresos de la industria de condimentos más del 96%. De hecho, el control del Grupo baoneng Yao Zhenhua, la proporción de participación es del 20,6%. Los ingresos aumentaron de 960 millones de yuan en 2009 a 5.120 millones de yuan en 2021, con un CAGR del 15% en 12 años. El beneficio neto de la empresa matriz aumentó de 70 millones de yuan en 2009 a 740 millones de yuan en 2021, con un CAGR del 22% en 12 años. La tasa bruta de beneficio de la empresa se mantuvo básicamente por encima del 35% en 2015 – 2021, y disminuyó al 34,9% en 2021 debido a la situación epidémica.
El espacio de desarrollo de la industria es grande, la concentración se espera que aumente continuamente
El mercado de la industria china de condimentos es amplio, de 259500 millones de yuan en 2014 a 395000 millones de yuan en 2020, y el CAGR es del 7% en seis años. Esperamos que el mercado alcance los 550000 millones de yuan en 2025. Desde el punto de vista de la producción, la producción total de alimentos aromatizantes de las 100 principales empresas chinas aumentó de 7 millones de toneladas en 2013 a 16,27 millones de toneladas en 2020, con un CAGR del 13% en siete años. Desde el punto de vista per cápita, las ventas al por menor per cápita de condimentos en China son de 15 dólares de los EE.UU. / persona, por debajo de 150 dólares de los EE.UU. Y 30 dólares de los EE.UU. / persona en Japón y Corea del Sur. Desde el punto de vista de la concentración, el condimento chino CR3 es de alrededor del 14%, cr10 es de alrededor del 25%, muy inferior a Corea, Japón, Estados Unidos, CR3 es de 32%, 18%, 15%, cr10 es de 60%, 30%, 28%, respectivamente.
El volumen de ventas al por menor de la industria de la salsa de soja aumentó de 41.100 millones de yuan en 2012 a 87.400 millones de yuan en 2020, con un CAGR del 10% en ocho años, y se prevé que alcance los 130000 millones de yuan en 2025. La producción aumentó de 5,96 millones de toneladas en 2010 a 13,44 millones de toneladas en 2020, con un CAGR del 8,5% en 10 años. El precio de venta al por menor de la salsa de soja en China es de aproximadamente 6.505 Yuan / tonelada en 2020, el precio medio de la salsa de soja CAGR es de aproximadamente el 2,5% en 2015 – 2020 y la producción CAGR es de aproximadamente el 5,8%. Desde el punto de vista de la concentración, la tasa de ocupación de la industria china de la salsa de soja (según la producción) se sitúa entre los dos primeros Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) \ \ , respectivamente, 18%, 4%, cr2 sólo 22%,
Marca + producto + canal para construir foso, aumento de precios para catalizar el punto de inflexión
En la marca, Gourmet es una marca de 100 a ños. En 2010, gourmet fue galardonado con el título de “China Old Brand”. En 2022, chebang fue galardonado con el tercer lugar en la categoría de salsa de soja y salsa de ostras y el primer lugar en la categoría de salsa.
Productos, chefs y deliciosos dos marcas de desarrollo colaborativo, chefs, chefs de gama alta. Los ingresos de la salsa de soja, el extracto de pollo y el aceite comestible en 2021 ascendieron a 2.800 millones de yuan, lo que representa el 62%, el 12% y el 11%, respectivamente, y el CAGR fue del 4%, el 7% y el 15% en 2017 – 2021. Además de las tres categorías principales, otras categorías de condimentos, como la salsa, la proporción de salsa de ostras aumentó al 15% en 2021, la matriz de productos se enriqueció gradualmente. Las ventas de salsa de soja y esencia de pollo aumentaron de 33,5 y 22.000 toneladas en 2016 a 47,8 y 30.000 toneladas en 2021, con CAGR del 7% y el 6% en 5 años. Las ventas de aceite comestible aumentaron de 28.000 toneladas en 2018 a 35.000 toneladas en 2021, con un CAGR del 7,6% en tres años.
En el canal, la nacionalización siguió avanzando, con una proporción del Sur / este / medio oeste / norte del 47% / 22% / 18% / 12%, respectivamente. En 2022, la empresa q1 tenía 1.748 distribuidores, con una cobertura nacional del 92% a nivel de prefectura y una tasa de desarrollo del 60% a nivel de distrito y condado.
La tasa bruta de beneficio de la salsa de soja, la harina de pollo y el aceite comestible en 2021 fue del 39%, 42% y 7%, respectivamente. 2021 para más del 70% de los precios de los productos 3 – 10%, un aumento medio de los precios de alrededor del 5%, se espera que 2022 Q2 complete el aumento final de los precios, se espera que el rendimiento en el primer semestre de 2022 en el punto de inflexión.
Ampliar la capacidad de producción y ampliar el alcance de la industria inmobiliaria
En la actualidad, la capacidad de producción de la empresa es de aproximadamente 700000 toneladas, de las cuales 500000 toneladas de salsa de soja. La capacidad de producción prevista a largo plazo de salsa de soja es de aproximadamente 700000 a 800000 toneladas, con un total de más de 1,6 millones de toneladas, junto con la recaudación de fondos para la construcción de un proyecto de expansión de la producción de condimentos Yangxi de 3 millones de toneladas, con una capacidad total de aproximadamente 4,6 millones de toneladas.
La empresa sigue adelgazando para centrarse en la industria principal, la venta de bienes raíces y otros negocios. En abril de 2021 se anunció que se recomprarían entre 300 y 600 millones de yuan de acciones para el incentivo a la equidad, y en abril de 2022 se recomprarían 380 millones de yuan. Con la llegada del plan de incentivos a la equidad, se espera que el entusiasmo de los empleados por vincular los intereses siga mejorando.
Previsión de beneficios
Con la disminución gradual de la epidemia, creemos que la demanda de condimentos se recuperará en 2022. La empresa continúa cultivando profundamente el canal, centrándose en la industria principal, se espera que el aumento de los precios después de la caída del punto de inflexión. Independientemente de la influencia de la emisión adicional en el rendimiento y el capital social de la empresa, se espera que EPS sea de 0,94 / 1,08 / 1,23 yuan en 2022 – 2024, y el precio actual de las acciones correspondiente a pe sea de 27, 24 y 21 veces, respectivamente, para mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
Riesgos macroeconómicos a la baja, situación epidémica que arrastra el consumo, aumento de la competencia industrial, expansión regional menos de lo esperado, construcción o utilización de la capacidad menos de lo esperado, aumento de los precios menos de lo esperado, desinversión inmobiliaria menos de lo esperado, aumento de los progresos menos de lo esperado, riesgo de deuda de los accionistas controladores, etc.
