Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Puntos de inversión
La empresa repara constantemente el transporte de pasajeros, el transporte de mercancías mantiene un alto grado de vista. En 2021, los ingresos del transporte de pasajeros ascendieron a 58.317 millones de yuan, lo que representa el 78,24% de los ingresos, lo que representa un aumento de 2.590 millones de yuan. Entre ellos, en 2021, la situación epidémica se ha perturbado con frecuencia, y el mercado de Beijing, la base básica de la empresa, debido a la política de prevención de epidemias más estricta, la capacidad anual de transporte de pasajeros de la empresa disminuyó ligeramente en un 2,3% en comparación con el mismo período del año pasado, 2021, los ingresos de pasajeros y kilómetros de la empresa aumentaron en 05574 Yuan, en comparación con el mismo período de 2020 en un 9,9%, en comparación con el mismo período de 2019 en un 4,4% en comparación con el mismo período del año pasado, la estrategia de fijación de precios de la garantía de volumen impulsó El aumento de los ingresos La carga aérea sigue siendo elevada.
El Centro central del aeropuerto de la capital, China Airlines de alta calidad. Air China ha formado una red de diamantes de cuatro esquinas con sede en Beijing, Chengdu, Shanghai y Shenzhen, que abarca las regiones más desarrolladas de China con la mayor densidad de Población y proporciona productos y servicios de alta calidad a los viajeros de negocios públicos de gama media y alta. La cuota de mercado de las rutas de alta calidad de Air China es obviamente superior a la de otras empresas, y mediante el bloqueo de las rutas de alta calidad y el tiempo y otros recursos básicos para construir barreras naturales a la competencia, mejorando así la ventaja competitiva. Entre las 15 principales rutas aéreas, la cuota de mercado de la empresa es la más alta de las nueve, la segunda de las seis, con la red de rutas más valiosa y los recursos de pasajeros de negocios públicos. Según el horario de la temporada de verano y otoño de 2021, el volumen medio de vuelos semanales de las 15 principales rutas de alta calidad de las tres principales compañías aéreas en China es superior al 60%.
La proporción de la línea internacional es alta, y la recuperación después de la epidemia es la más segura. Después de muchos años de desarrollo, la empresa tiene una cuota de mercado líder en las principales rutas internacionales de China a Europa y América del Norte. La red de rutas internacionales de la compañía está bien desarrollada, la tasa de crecimiento de la capacidad de la línea internacional se mantiene en alrededor del 10%, la capacidad de la línea internacional representa una mayor proporción de la capacidad total, en 2019 fue del 41,7%, significativamente mayor que el 31,6% de China meridional y el 36,5% de China Oriental. Según los datos de abril de 2022, la proporción de rutas internacionales y regionales de Air China es del 6,91%, en comparación con el valor máximo y Valle del 3,34% después de la epidemia, en el canal de reparación. La flota de Air China es la tercera más grande de China, con el mayor número de aviones de cuerpo ancho. En 2021, la escala de la flota de aeronaves de Air China es la tercera en China, pero el número total de aeronaves de cuerpo ancho es de 116, lo que representa el 15,65%, la más alta de la flota de aeronaves de China. Teniendo en cuenta que la capacidad de transporte internacional de Air China es principalmente transportada por aeronaves de cuerpo ancho, las aeronaves de cuerpo ancho a gran escala desempeñarán un papel importante en el proceso de recuperación de la línea internacional.
Se espera que la industria de la aviación reconstruya y prospere debido a la combinación de la oferta y la demanda ajustadas y la reforma del mercado de tarifas. En el lado de la demanda, la recuperación de la industria de la aviación se ve afectada por el progreso de la vacunación fuera de China a corto plazo, la demanda de localización del mercado turístico aumenta continuamente a mediano plazo y la recuperación macroeconómica a largo plazo. En el lado de la oferta, la tasa de crecimiento de la industria disminuyó al 4,18%, 0,32% y 3,47% en 2019 – 2021, y la escala de la flota a finales de 2021 aumentó menos del 6% en comparación con 19 años. La expansión de la capacidad de toda la industria se desaceleró durante el 14º Plan quinquenal, y el aumento de la tasa de utilización de la capacidad también acelerará la convergencia de la brecha entre la oferta y la demanda, lo que constituye un fuerte apoyo al nivel de ingresos de la aviación civil. En el contexto de la reforma de los precios de los billetes basada en el mercado, el aumento de la tasa de inyección de vacunas fuera de China y la recuperación gradual de los viajes internacionales, se espera que la estructura de la oferta y la demanda de la industria mejore continuamente.
El precio del petróleo es alto y el costo está bajo presión. Los ingresos por pasajero – kilómetro de Air China han sido relativamente estables desde 2008. De los tres principales ingresos disponibles por kilómetro (rask), sabemos que en 2021 Air China Limited(601111) 0,56 Yuan, Eastern Airlines 0,50 Yuan, China Southern Airlines Company Limited(600029) 0,49 Yuan, los ingresos de rask de Air China son los más altos. En el lado de los gastos, el nivel de los tres gastos de la empresa se ha mantenido estable durante todo el año. Creemos que la brecha entre la oferta y la demanda mundiales de petróleo crudo existirá durante mucho tiempo y que el precio del petróleo será elevado durante mucho tiempo, lo que constituye una prueba para el costo de funcionamiento de la empresa.
Catalizador potencial: aumento de la tasa de vacunación; Apertura de la línea internacional; La introducción de la flota industrial se ha ralentizado.
Previsión y valoración de los beneficios
Pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de – 95,77 / 70,73 / 14,601 millones de yuan, lo que corresponde a – 0,66 / 0,49 / 1,01 Yuan / acción. La dotación de recursos de la empresa es de alta calidad, el rendimiento tiene una mayor flexibilidad, dar la calificación de “recomendación”.
Indicación del riesgo
La competencia en el mercado aumenta el riesgo; El cambio de la situación epidémica mundial supera el riesgo esperado; Los precios del petróleo han aumentado considerablemente y el tipo de cambio del renminbi se ha depreciado considerablemente.
