China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ( China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
Plataforma de integración e industrialización de sistemas de aviónica, principal proveedor de sistemas de aviónica en China
China Avionics Systems Co.Ltd(600372) \ \ \ \ \ El sistema de navegación inercial, el sistema de datos atmosféricos, el sistema integrado de datos, el tablero de control y el sistema de control de regulación de la luz, etc. son diez sistemas importantes en el campo de la aviónica, as í como para la información electrónica, el sistema inteligente, la automatización electromecánica, los dispositivos básicos y otros campos de fabricación avanzados para proporcionar soluciones de sistemas, productos y servicios relacionados.
La reforma de la estructura industrial acelera la integración, la empresa espera beneficiarse de la integración de la especialización de la plataforma
En 2018 se estableció la industria de la aviación aerotransportada Systems Co., Ltd. Con 14 empresas e instituciones bajo custodia de la empresa, incluidas 5 instituciones clave de investigación científica, con la profundización de la reforma de las empresas estatales, la empresa espera recibir una inyección de activos de alta calidad. Al mismo tiempo, la industria de la aviación a bordo acelera el trabajo de integración de la cadena industrial, ha establecido 7 departamentos de negocios sucesivamente, ha incluido 37 unidades de tres niveles (incluyendo todas las 10 filiales de la empresa), creemos que la cadena industrial o se enfrentará a la optimización global, el desarrollo del sistema, el nuevo patrón de integración de la cadena de suministro, la empresa se espera que se beneficie de la integración especializada de la Plataforma de sistemas aerotransportados.
La recaudación anticipada y la deuda contractual aumentaron considerablemente, con una tasa de interés neta del 8,86% del 22q1 alcanzando un máximo histórico
Al final de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendió a 1.432 millones de yuan (+ 1.091,86%) debido principalmente al aumento del contrato de prepago de la computadora central. Al mismo tiempo, el inventario final es de 6.112 millones de yuan (+ 28,76% año tras año), lo que indica que la empresa se encuentra en una fase activa de preparación de la producción. Creemos que la empresa está llena de pedidos a mano, entrega de productos o acelerará la velocidad, el rendimiento de la empresa Se espera que entre en la vía de rápido crecimiento, y dependiendo del flujo de caja completo, la empresa puede mejorar aún más el nivel de producción y gestión, reducir los costos financieros, mejorar continuamente la rentabilidad de la empresa.
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 9.839 millones de yuan (+ 12,49%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 799 millones de yuan (+ 26,62%) y la tasa de gastos durante el período de realización fue de 11,46%, en comparación con – 1,93 pcts. 2022q1 Company achieved income of 2.346 million Yuan, Year – on – year + 19.60%, returned home net profit of 201 million Yuan, Year – on – year + 44.37%, due to the Reduction of sales costs and Financial Costs, during the period cost rate further dropped to 11.34%, Reaching a Historical Low, affected by this, the end of 2022q1 Net Interest Rate of 8.86%, Reaching a Historical High. Creemos que con la mejora gradual del nivel de gestión de la empresa, la mejora de la calidad y el aumento de la eficiencia, se espera que los beneficios de la empresa sigan mejorando; Al mismo tiempo, con la ampliación de la escala de entrega de productos, se espera que la empresa alcance el efecto de escala bajo la disminución del costo marginal, la rentabilidad se espera que se libere gradualmente sobre la base del volumen.
Mejora de la resonancia de doble vía militar y civil
Con la aceleración de los grandes proyectos de aeronaves nacionales en el “14º plan quinquenal” y la necesidad de construir una “Fuerza Aérea estratégica” en China, la empresa, como principal proveedor del sistema de energía a érea de China, se espera que al mismo tiempo acoja con beneplácito el aumento del valor de apoyo de los productos de una sola máquina, la demanda de productos y la permeabilidad de los modelos de productos, y al mismo tiempo superponer el mercado de mantenimiento de la parte trasera causado por el aumento de las existencias de productos de aviación, la empresa entrará en una órbita de rápido crecimiento.
Previsión y calificación de beneficios: Creemos que la empresa, como principal proveedor de sistemas de aviónica en China, se beneficiará plenamente de la rápida liberación de equipos de aviación de nueva generación y el aterrizaje gradual de grandes proyectos de aeronaves nacionales en el período del “Decimocuarto plan quinquenal”. Al mismo tiempo, el potencial mercado de mantenimiento de la parte trasera de la aviónica puede garantizar la rentabilidad de la empresa a medio y largo plazo. Bajo esta suposición, el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 es de 9,69 / 11,90 / 1.459 millones de yuan, correspondiente a PE es de 38,61 / 31,46 / 25,66 X, la primera cobertura da la calificación de “comprar”, correspondiente al rango de precios objetivo de 22,5 – 25,0 Yuan / acción.
Consejos de riesgo: riesgo de intensificación de la competencia en el mercado, riesgo de fluctuación del negocio militar, riesgo de operación, riesgo de la cadena de suministro, riesgo de innovación tecnológica, riesgo de control de calidad, riesgo de que el calendario de producción de los proyectos de recaudación de fondos sea inferior al previsto, etc.
