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¿Este informe responde a una pregunta central: Cuál es el espacio para el crecimiento futuro de la empresa después de tres a ños y cinco veces? Creemos que el negocio cdmo de la empresa todavía está infravalorado, bajo la ventaja de la integración, el crecimiento de dos grandes negocios de preparación API no ha sido plenamente explotado.
Las principales empresas de fabricación farmacéutica con el desarrollo integral de la API + cdmo + preparación con características chinas han mantenido un rápido crecimiento en el rendimiento y una ventaja competitiva excepcional. Cdmo: las fuerzas motrices del crecimiento básico en el futuro están aprovechando la oportunidad de reconstruir el patrón, y se espera que se produzca un crecimiento a pasos agigantados. API: la capacidad de fabricación integrada es excepcional, y el crecimiento constante se mantendrá en el futuro. Preparación: internacionalización, integración, diseño diferencial, atención básica al mercado incremental de la preparación API +.
La fuerza impulsora del crecimiento de la empresa desde 2017: el nuevo equipo de gestión asumió el cargo, profundizó la integración interna, mejoró la eficiencia de la gestión en general, los ingresos aumentaron constantemente al mismo tiempo, los beneficios aumentaron rápidamente. En la nueva etapa, la empresa sigue invirtiendo en I + D y capacidad de producción (se prevé que el gasto de capital alcance los 7.000 millones de yuan en los próximos cinco años y que el equipo de I + D alcance los 2.000 en 2025), mejorando constantemente la capacidad de producción sintética y aceptación de proyectos. Con la mejora de la estructura de “materiales de partida + intermediarios registrados” a “intermediarios registrados + API”, se acelera la transferencia de proyectos superpuestos y se espera que el negocio de cdmo siga impulsando el rápido crecimiento. Los preparados API + tienen un amplio espacio de desarrollo en el contexto de la normalización de la recolección centralizada en China y la expiración de una nueva ronda de patentes farmacéuticas en todo el mundo.
Por qué el negocio de cdmo de la empresa todavía está infravalorado: 1) “backend cut” también tiene una fuerte capacidad de adquisición de clientes. La desviación frontal desempeña un papel importante, pero no es el único factor determinante. En el contexto de una tecnología excelente y un sistema sólido, las empresas de corte trasero también tienen potencial de desarrollo, como la cooperación empresarial entre la empresa y yanye Yi cdmo. Las barreras veterinarias no son bajas, el patrón es estable y el ciclo de vida es más largo. Los principales jugadores de medicamentos veterinarios se centran en las grandes empresas farmacéuticas mundialmente conocidas, los Estados Unidos, la Unión Europea y los medicamentos veterinarios humanos, como la FDA, la supervisión de la EMEA, con un conjunto de requisitos reglamentarios detallados y estrictos, requisitos de alta calidad del sistema. Los medicamentos veterinarios de una sola variedad a pequeña escala, el alto costo de imitación, y a diferencia de la medicina humana, no hay “acantilado de patentes”, el ciclo de vida más largo.
A partir del análisis del sistema, R & D, proyecto, cliente y capacidad de producción, la empresa cdmo tiene una fuerte capacidad de cumplimiento y crecimiento. La calidad del negocio de cdmo de la empresa es excelente, el sistema EHS es perfecto, hengdian, Shanghai y los tres principales centros de investigación y desarrollo de Boston de los Estados Unidos proporcionan un respaldo sólido, la parte posterior de la comercialización acelera el volumen, la parte delantera acelera BD, los clientes chinos y extranjeros prestan atención, la expansión continua de la producción y la mejora, la implementación firme de la construcción de “cuatro modernizaciones”, la capacidad de aceptación del proyecto mejora continua.
En virtud de la ventaja de la integración, no se ha explotado plenamente la capacidad de crecimiento de los dos principales servicios de preparación de la API. API + integration Enterprise tiene una ventaja competitiva muy avanzada en el mercado de medicamentos genéricos en el futuro, especialmente la empresa que comenzó la API y la distribución global de los productos. Seis productos, incluyendo clorhidrato de memantina, comprimidos de Cefixima, Ceftazidima inyectable, cápsulas de ubenimex, gránulos de Cefixima y comprimidos de liberación sostenida de Succinato de Metoprolol, han sido aprobados sucesivamente. Tres productos, incluyendo comprimidos de levetiracetam, comprimidos de levofloxacino y Ceftazidima inyectable, han ganado la licitación para la recolección y el lanzamiento sucesivamente. Se espera que tres productos, como Cefixima granulado y Succinato de Metoprolol comprimidos de liberación sostenida, participen en el séptimo lote de recolección nacional, y las variedades aprobadas posteriormente aumentarán gradualmente, por lo que el mercado incremental fuera de China causado por la integración merece especial atención.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 100,02, 117,95 y 14.050 millones de yuan, un aumento del 11,8%, 17,9% y 19,1% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10,97, 14,32 y 1.863 millones de yuan, un aumento del 14,8%, 30,6% y 30,1% año tras año. El EPS correspondiente es de 0,93, 1,22 y 1,58 Yuan. En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 2022 – 202427 / 20 / 16 veces PE, teniendo en cuenta la rica variedad de reservas de la empresa, la inversión continua de cdmo, la preparación para mantener el ritmo de aprobación rápida, con la liberación de la nueva capacidad de producción, la Comercialización sucesiva de nuevos proyectos, la rápida expansión de la producción de preparación, se espera que el rendimiento mantenga un rápido crecimiento, la primera cobertura, la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de desarrollo de productos e innovación tecnológica; Riesgo de cambio ambiental en el comercio internacional; Protección del medio ambiente y riesgo de Seguridad en el trabajo; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de que la información pública se retrase o no se actualice oportunamente.
