Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1 ( Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1)
Evento: la empresa tiene la intención de ajustar el índice de evaluación de los beneficios netos de la primera fase del plan de accionariado de empleados y aumentar el índice de evaluación de la tasa de rendimiento de los activos netos.
Antes del ajuste: primer período de atribución: el beneficio neto a 21 años no es inferior al 10% en comparación con 20 años, y el dividendo en efectivo por acción no es inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no es inferior al 50% del beneficio neto en ese año. El segundo período de atribución: el beneficio neto a 22 años no es inferior al 20% en comparación con 20 años, y el dividendo en efectivo por acción no es inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no es inferior al 50% del beneficio neto en ese año. Al expirar el primer período de atribución de la evaluación, si el índice de evaluación del desempeño de la empresa no cumple las normas, todas las acciones atribuibles del primer período se aplazarán hasta el segundo período de atribución de la evaluación, si el índice de evaluación del desempeño de la empresa del segundo período de atribución de la evaluación cumple Las normas, y el beneficio neto total de 21 y 22 años no será inferior al 230% del beneficio neto de 20 años.
Después del ajuste: primer período de atribución: el beneficio neto a 21 años no es inferior a 1.000 millones de yuan en comparación con 20 años, y el dividendo en efectivo por acción no es inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no es inferior al 50% del beneficio neto en ese año; El segundo período de atribución: el beneficio neto a 22 años no es inferior a 2.000 millones de yuan en comparación con 20 años, y el rendimiento del activo neto a 22 años no es inferior al 22%, el dividendo en efectivo por acción no es inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no es inferior al 50% del beneficio neto en ese año. Al expirar el primer período de atribución de la evaluación, si el índice de evaluación de la actuación profesional de la empresa no cumple las normas, todas las acciones atribuibles del primer período se aplazarán hasta el segundo período de atribución de la evaluación, si el índice de evaluación de la actuación profesional de la empresa del segundo período de atribución de la evaluación cumple las normas, el beneficio neto de 21 años y 22 años no será inferior a 3.000 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el aumento del beneficio neto de 20 años.
Event: The Company launched the Second Phase of the Employee ownership Program, the Employee ownership Program Fund Scale is not more than 1500 million Yuan, The share Scale is not more than the current total Equity of 1.60%. El precio de compra de las acciones de recompra de la empresa es de 16,36 Yuan / acción. La duración del plan de accionariado asalariado es de tres años.
Objetivo de la evaluación de la actuación profesional: primer período de atribución: el beneficio neto de 2022 no será inferior a 2.000 millones de yuan en comparación con 2020, y la tasa de rendimiento de los activos netos de 2022 no será inferior al 22%, el dividendo en efectivo por acción no será inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no será inferior al 50% del beneficio neto de ese año. El segundo período de atribución: el beneficio neto en 2023 no será inferior a 3.000 millones de yuan en comparación con 2020, y el rendimiento de los activos netos de la empresa no será inferior al 21% en 2023, y el dividendo en efectivo por acción no será inferior a 2 Yuan o el dividendo en efectivo total no será inferior al 50% del beneficio neto en ese año.
Estado de terminación de 21 años: Antes de la revisión, el objetivo de evaluación de 21 años era de 221,75 1,1 - 0,35 = 24,358 millones, después de la revisión era de 221,75 + 10 - 0,35 = 23,140 millones, el rendimiento real de 21 años de la empresa era de 23,64 millones de yuan, por lo que No se alcanzó la evaluación de 21 años, la diferencia era de 76 millones. Objetivo a 22 años: en el primer proyecto de evaluación ajustado, si no se ha alcanzado la evaluación de 21 años, el objetivo a 22 años es 221,75 + 20 + 0,76 (diferencia pendiente en el primer período) - 3,94 (amortización de 22 años en el primer período) - 5,81 (581 millones de gastos de amortización del plan de acciones de dos períodos propuesto para 2022) = 232,76 millones. Objetivo a 23 años: objetivo a 23 años = 221,75 + 30 - 1,27 (amortización heredada de la primera fase) - 7,75 (amortización de la segunda fase) = 24.273 millones en el proyecto de plan de acciones de la segunda fase. Además, 22 años no cumplen las normas, se traslada a 23 años no se discute la situación. Otras diferencias: el segundo período no requiere que los empleados se mantengan hasta la jubilación, el primer período se ha mantenido hasta la jubilación; La Sra. Dong Mingzhu, Presidenta de la Junta, no participó en la segunda fase del plan de tenencia de acciones. (el cálculo anterior, en particular los gastos de amortización de la fase II, depende del importe de la suscripción en el momento de la aplicación de la fase II y de los ajustes en el momento de la aplicación)
Sugerencias de inversión: por un lado, como líder de la industria del aire acondicionado, la empresa está profundizando la reform a del Canal, la competitividad de la marca se está recuperando gradualmente, con la disminución de la propiedad, el costo y otros factores que restringen la demanda de la industria en el futuro, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa puede mejorar. Por otra parte, la diversificación de la empresa es frecuente, el desarrollo del almacenamiento de energía, la gestión térmica y otros negocios, se espera que abra la segunda curva de crecimiento para convertirse en un grupo industrial diversificado. Elevamos adecuadamente el nivel de la tasa de gastos de la empresa y estimamos que el beneficio neto de 22 a 24 años de la empresa es de 235 / 243 / 25.800 millones de yuan (el valor anterior es de 275 / 299 / 31.500 millones de yuan), lo que corresponde a pe8. 4 / 8.1 / 7.6x, mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando, la demanda en el extranjero no está a la altura de las expectativas, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de que no se pueda lograr la evaluación del desempeño del plan de accionariado asalariado, la aprobación del plan de accionariado asalariado y los Factores de incertidumbre.
