Yusys Technologies Co.Ltd(300674) ( Yusys Technologies Co.Ltd(300674) )
Lógica de la inversión
Tres factores impulsan el auge continuo de la tecnología de la información en los bancos. IDC estima que el CAGR de toda la industria será del 18,8% para 2020 – 2025. La fuerza impulsora detrás del auge de la industria es la política de promoción de la autosuficiencia científica y tecnológica de los bancos, la transformación de la arquitectura de ti de los bancos a la distribución, la demanda de servicios bancarios para la gestión de datos, el crédito, la presentación de informes reglamentarios y otros sistemas.
La estructura de los clientes de la empresa es equilibrada, lo que facilita la estabilización del ciclo de inversión de los clientes y la transferencia de experiencia. Las empresas de los grandes bancos comerciales, el sistema de acciones y los bancos de políticas, los comerciantes urbanos y las empresas agrícolas generan un equilibrio general de ingresos; En 2017, la contribución de estos clientes a los ingresos de la empresa fue del 22%, 31% y 33%, respectivamente. Esto hace que la empresa no se vea afectada por la volatilidad de los insumos de ti de una sola categoría de clientes, y puede transferir la experiencia exitosa de una categoría de clientes a otros clientes sin problemas.
Los productos se mantienen impares, teniendo en cuenta el crecimiento constante y rápido. Como una de las líneas de productos más completas de los proveedores de servicios bancarios de ti en China, la empresa puede estabilizar diferentes ciclos de construcción de productos. En el negocio del software como la empresa crece la piedra de lastre, con una velocidad de crecimiento constante de alrededor del 20%; La empresa se centra en la inversión de 40% ~ 50% de crecimiento rápido en la línea de productos operativos innovadores, con el fin de tener en cuenta tanto el crecimiento constante como el rápido crecimiento.
La optimización de la estructura de ingresos, la mejora de la calidad de la gestión y el aumento de la eficiencia, el margen bruto y el nivel de interés neto se espera que aumenten aún más. El rápido crecimiento de las operaciones innovadoras, con un margen bruto superior al 70%, contribuye a mejorar continuamente el nivel general de margen bruto de la empresa. Al mismo tiempo, la empresa espera reducir los gastos de pago de acciones en unos 60 millones en 2022, por lo que juzgamos que el nivel de interés neto de la empresa se espera que aumente aún más.
La inversión en I + D sigue aumentando. En 2021, la inversión en I + D de la empresa fue de 430 millones de yuan, un aumento del 38,7% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de I + D fue del 11,7%, un aumento de 1,2 PCT con respecto al año anterior. Además, en septiembre de 2021, la empresa recaudó 1.120 millones de yuan a través de la emisión adicional dirigida, que se utilizará para la construcción de “plataforma financiera en línea para las instituciones financieras pequeñas y medianas”, “Plataforma de análisis y aplicación inteligentes basada en la tecnología de inteligencia artificial” y “gestión integral del riesgo y el valor”.
Propuestas de inversión
Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 44,7 / 55,2 / 67,4 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de 5,3 / 6,9 / 860 millones de yuan, correspondiente a EPS 0,74 / 0,97 / 1,20 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 2024 PE es 20x / 15X / 13x, dando a la empresa una valoración razonable de 30 veces PE en 2022, correspondiente al precio objetivo de 22,15 Yuan / acción, cubriendo por primera vez, dando la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La situación epidémica hace que el funcionamiento de la empresa sea inferior a las expectativas; La innovación y el funcionamiento de las empresas de alto margen no se desarrollaron como se esperaba; Aumento de la competencia industrial; Riesgo de levantamiento de la prohibición; Los accionistas y los ejecutivos reducen el riesgo de tenencia.
