Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1 ( Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1)
Eventos: recientemente, la empresa publicó los informes anuales 2021 y 2022 del primer trimestre.
Los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 / 2022q1 ascendieron a 189654 millones de yuan / 35.535 millones de yuan, un aumento del 11,24% anual / 6,02%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 23.064 millones de yuan / 4.003 millones de yuan, un aumento del 4,01% / 16,28% año tras año. Al final del período de referencia de 2021, las ganancias básicas por acción de la empresa ascendían a 4,04 Yuan / Acción; El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 21,34%.
Puntos de inversión:
En 2021, el negocio de la empresa se recuperó constantemente, la categoría de aire acondicionado siguió liderando la industria. En comparación con el impacto de la situación epidémica, los ingresos de la empresa disminuyeron considerablemente en 2020, y los principales ingresos empresariales de la empresa en 2021 lograron un crecimiento restaurativo. En cuanto a los productos, los ingresos de explotación de la empresa aumentaron un 13,96% / 7,96% / 38,6% / 42,77% / 63,13% año tras año en las categorías de aire acondicionado / aparatos domésticos / productos industriales / equipo inteligente / energía verde, respectivamente, y la tasa de crecimiento de los ingresos de aire acondicionado En las principales industrias aumentó significativamente en casi 29 PCT, aunque todavía no se ha recuperado al mismo nivel de 2019 antes de la epidemia (principalmente considerando la debilidad de la propiedad 2021h2 y el aumento continuo de los precios de las materias primas, lo que ha dado lugar a un rendimiento general débil del mercado durante todo el año). Sin embargo, el crecimiento de las ventas de aire acondicionado de la empresa y la cuota de mercado sigue siendo estable. Según las estadísticas, las ventas de aire acondicionado en China en 2021 aumentaron alrededor del 7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que es superior a la industria en su conjunto en aproximadamente 1,5 puntos porcentuales. Con la liberación continua de los resultados de la reforma de la optimización de los canales de la empresa en el futuro, las empresas y las marcas independientes pueden seguir desarrollándose y seguir promoviendo el crecimiento constante de los ingresos de la empresa.
La rentabilidad mejoró, 2022q1 diferencia de ventas brutas aumentó significativamente en comparación con el año anterior. Frente a la continua fluctuación de los precios de las materias primas a granel, la empresa puede absorber gradualmente la presión de los costos y recuperar gradualmente la rentabilidad mediante el ajuste de los precios y la optimización de la estructura de los productos. Según la información publicada, el beneficio neto de la empresa 2022q1 aumentó un 3,79% año tras año, y la tasa de crecimiento aumentó casi un 20% en comparación con 2021q4. El margen bruto de 2022q1 (23,66%) disminuyó 0,77 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, pero teniendo en cuenta el cambio de la tasa de gastos de venta, el margen bruto de ventas aumentó 1,51 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior y mejoró significativamente en comparación con 2021q4 (- 0,32 PCT). Además, el pasivo contractual de la empresa 2022 q1 ascendió a 18.811 millones de yuan, lo que representa un aumento de más de 3.300 millones de yuan con respecto a finales de 2021, lo que refleja la demanda positiva de los clientes de la empresa para la entrega de bienes. Teniendo en cuenta que los precios de las materias primas, principalmente el cobre, se estabilizarán gradualmente en el futuro, la empresa ajustará moderadamente los precios de los productos acabados, superponiendo el aumento continuo del volumen de pedidos de los clientes aguas abajo, se espera que el nivel de beneficios de la empresa se estabilice y se recupere.
El diseño diversificado es profundo, el negocio de energía verde abre un nuevo espacio de crecimiento. La empresa en la industria principal de electrodomésticos, hogar inteligente y fabricación industrial, al mismo tiempo, a través de la adquisición y la investigación independiente, la distribución activa del almacenamiento de energía fotovoltaica, baterías de litio, nuevos vehículos energéticos basados en la energía verde. Según los datos publicados en el informe anual, los ingresos del negocio de energía verde de la empresa en 2021 ascendieron a 2.907 millones de yuan, un aumento del 63,13% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la tasa de crecimiento fue la más alta de todas las empresas, pero la proporción de ingresos (1,55%) y la tasa bruta de interés (6,11%) siguen siendo bajos, y todavía hay un mayor margen de mejora en el futuro. Como una marca de electrodomésticos que entró en el campo de la nueva energía antes, la empresa ha diseñado el circuito de "fotovoltaicos + electrodomésticos" a largo plazo, ha desarrollado el sistema de centrifugadoras fotovoltaicas de accionamiento directo de forma independiente en 2013, y está desarrollando activamente el proyecto de "fotovoltaicos + almacenamiento de Energía + aire acondicionado", que se dedica a crear una tecnología de sistema de aire acondicionado de carbono cero basado en la energía limpia. Bajo el impulso de la actual estrategia nacional de "doble carbono", la distribución de la industria de energía verde de la empresa se profundiza gradualmente, la escala y la rentabilidad pueden seguir aumentando, contribuyendo a los nuevos puntos de crecimiento de los beneficios de la empresa.
La segunda fase del plan de accionariado de los empleados se anunció y el mecanismo de incentivos a largo plazo se mejoró gradualmente. La empresa ha publicado recientemente la segunda fase del plan de acciones de los empleados, el número total de empleados que participarán no excederá de 12.000, la escala de capital no excederá de 1.550 millones de yuan, la fuente es la recompra de acciones en la cuenta especial de la empresa, la escala de acciones no excederá de 94.728000 acciones, lo que representa el 1,60% del capital social total actual de la empresa. El plan fortalecerá aún más el mecanismo de incentivos a largo plazo de la empresa, mejorará la coherencia de la gestión de la empresa, los cuadros de nivel medio y el personal básico en los beneficios de la gestión de la empresa y mejorará la estructura de gobernanza empresarial. Al mismo tiempo, la empresa tiene la intención de ajustar algunos de los indicadores del primer plan de acciones de los empleados, lo que requiere que la Roe no sea inferior al 22% en 2022 y que el beneficio neto no sea inferior a 2.000 millones de yuan en 2020. Teniendo en cuenta que, bajo la influencia de muchos factores externos, la producción y la gestión de la empresa se enfrentan a muchas incertidumbres, el seguimiento se centrará más en la mejora constante de la calidad de la gestión.
Mantener la calificación de inversión "Buy" de la empresa. Se espera que la EPS diluida de 2022 - 2024 sea de 4,19 / 4,77 / 5,38 Yuan, respectivamente, de acuerdo con el precio de cierre de 33,23 Yuan el 20 de mayo, el PE correspondiente es 7,93 / 6,96 / 6,18 veces. Como empresa líder en electrodomésticos, la empresa tiene una fuerte marca y ventajas competitivas, en la China actual "reducción de impuestos y tasas", "tasas de promoción" y una serie de políticas favorables impulsadas por el negocio de electrodomésticos de la empresa o se beneficiará plenamente del crecimiento constante. Al mismo tiempo, con el desarrollo de la estrategia de diversificación representada por el nuevo negocio energético, se espera que el espacio de ingresos de la empresa se abra aún más.
Consejos de riesgo: la recuperación de la demanda del mercado es inferior a lo esperado; El costo de las materias primas sigue aumentando; Volatilidad de los tipos de cambio y riesgo de expansión de los mercados extranjeros; La competencia industrial se intensifica.
