Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ( Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Resumen del evento:
El 17 de mayo, la empresa publicó el informe sobre la absorción y fusión de xugong Construction Machinery Co., Ltd. Y las transacciones conexas (versión revisada). En la actualidad, el proceso general de inclusión en la lista de la empresa se encuentra en la segunda fase de retroalimentación del examen del proyecto de licencia administrativa de la Comisión Reguladora de valores de China. La empresa ha completado la segunda respuesta de retroalimentación.
El 30 de abril, la empresa publicó un informe trimestral 2022, los ingresos de 20.033 millones de yuan, una disminución interanual del – 19,79%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.405 millones de yuan, una disminución del 18,6% con respecto al a ño anterior.
Opinión básica: los resultados del primer trimestre de 2022 superaron las expectativas. Bajo la influencia de factores como la disminución gradual de la industria, el aumento de los precios de las materias primas y la situación epidémica, el rendimiento a corto plazo está bajo presión, pero el rendimiento está a la vanguardia de la industria. Ingresos: mejora de la competitividad global de la empresa, aumento de la cuota de mercado de múltiples productos; Beneficios: la mejora de la calidad de los activos de la empresa, el control de costos y costos es bueno, la mejora de los beneficios libera la elasticidad del rendimiento. Desde el punto de vista de 2022, el nivel de la industria: bajo la catálisis de la política de crecimiento constante, los proyectos de aguas abajo a comenzar son abundantes, y se espera que la tasa de crecimiento de las ventas de la industria sea “baja antes y alta después”, si la situación epidémica se controla eficazmente, la demanda de extrusión temprana se liberará en el segundo trimestre; A nivel de empresa: la lista general avanza constantemente, después de que los activos de maquinaria de construcción de alta calidad a nivel de grupo se viertan en el cuerpo principal de la lista, optimizando la estructura del producto, la estructura de Gobierno, la rentabilidad se espera que aumente aún más. Como la principal fábrica de maquinaria de construcción, el nivel de valoración es relativamente bajo, creemos que la competitividad global de la empresa sigue mejorando, con un valor de asignación a medio y largo plazo.
Revisión financiera q1 2021 / 2022: el rendimiento de los ingresos superó significativamente a la industria, la mejora de los ingresos liberó la elasticidad del rendimiento. En 2021, la elasticidad del rendimiento se liberó y los ingresos ascendieron a 84.328 millones de yuan, un aumento del 14,01% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la madre ascendió a 5.615 millones de yuan, un aumento del 50,57% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tasa de crecimiento de los beneficios es mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos, por una parte, el control estricto de los gastos, por otra, el principio de precaución, la carga histórica de la compensación, la pérdida por deterioro del crédito disminuyó considerablemente. La presión a corto plazo sobre el rendimiento del q1 en 2022 se debe principalmente a la presión general de la industria: ① la situación epidémica afecta al inicio de la construcción aguas abajo, lo que da lugar a un retraso de la temporada alta de la demanda; Alta base en el mismo período en 2021. Comparación de los resultados de la industria: de acuerdo con los datos de la Asociación China de la industria de maquinaria de construcción, en 2021 / 2022 q1, la tasa de crecimiento de las ventas de la industria de grúas de construcción fue del 1% y – 50% año tras año, respectivamente. El rendimiento de la empresa superó en gran medida a la industria y ocupó el primer lugar en la industria. Creemos que: ① la diversificación de la distribución del producto se enfrenta a la fluctuación del ciclo de mercado, y la Plataforma de trabajo de altura de los nuevos productos se libera rápidamente Los mercados extranjeros se están expandiendo continuamente y la tasa de crecimiento de las exportaciones es mayor que la de China; La competitividad global de la empresa se fortalece, 2021, 12 tipos de hosts ocupan el primer lugar en la industria china, 22 tipos de productos la tasa de ocupación aumenta año tras año en toda la línea.
En la actualidad, el plan de la empresa de absorber las acciones que se emitirán y fusionar xugong Co., Ltd. Para lograr la inclusión general en la lista se encuentra en la segunda fase de retroalimentación de la revisión de la Comisión Reguladora de valores de China. Los activos no cotizados de xugong incluyen principalmente: ① activos de maquinaria de construcción de alta calidad: excavadora (segundo en China, sexto en el mundo), máquina minera (quinto en el mundo para el equipo de excavación a cielo abierto), maquinaria de hormigón (primer campamento en el mundo), grúa de Torre (segundo En China); Nuevos negocios: el rápido avance de la maquinaria portuaria, el doble de ingresos; La maquinaria agrícola y la Plataforma de rescate no tripulada se encuentran en la fase de desarrollo y producción experimental y se esfuerzan por convertirse en un nuevo polo de crecimiento; Accesorios de piezas: las empresas de piezas hidráulicas y de transmisión desempeñarán un papel activo en la tecnología de control independiente, la garantía de suministro y la reducción de costos. Sobre la base de los datos del informe de fusión y transacciones conexas, se estima que los ingresos de las entidades cotizadas y la escala de beneficios netos de la empresa matriz en 2021 serán de 1.167,7 y 8.210 millones de yuan, respectivamente, después de la inclusión en la lista de activos de maquinaria de construcción de xugong, lo que representa un aumento del 38,47% y el 46,19%, respectivamente, en comparación con el período anterior a la transacción.
Se espera que el nivel de margen bruto aumente: ① Optimización continua de la estructura del producto. En comparación con xugong Limited y el actual Organismo cotizado, el margen bruto de xugong Limited fue superior a Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 5.22, 5.65 y 5.22 PCT, respectivamente, de 2019 a 2021, principalmente en activos no cotizados, que representaban el 30%, el 20%, el 17,5% del margen bruto de las operaciones de excavación, grúa de torre y maquinaria de hormigón, respectivamente, que era superior al margen bruto global de Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) \ . La inclusión en la lista general es beneficiosa para la producción a gran escala. Al mismo tiempo que la escala de producción se amplía, la empresa llevará a cabo un control eficaz de los costos mediante la compra centralizada, la Organización de las relaciones con los proveedores y el diseño general para mejorar la utilización de los materiales.
Optimización de la estructura de propiedad y la estructura de Gobierno, mejora de la capacidad de control de costos: ① eficiencia de la toma de decisiones: el nivel de gestión y la estructura organizativa de la empresa se simplifican aún más, el mecanismo de Gobierno se aplana y aumenta la eficiencia de la toma de decisiones de las empresas que cotizan en bolsa; Eficiencia operativa: promover el desarrollo y la transformación de las empresas, con el apoyo de los fondos del mercado de capitales, promover aún más la cooperación empresarial y mejorar la eficiencia operativa; Eficiencia de la gestión: la innovación de la gestión inteligente digital también hará que la empresa reduzca el costo de capital y el costo de funcionamiento en la gestión de operaciones, y mejorará la eficiencia de la gestión de proyectos y la gestión de recursos.
Perfeccionar el mecanismo de incentivos y la competitividad básica a largo plazo: después de la inclusión en la lista en su conjunto, para mantener la estabilidad del equipo básico, la empresa perfeccionará aún más el mecanismo de selección y contratación de personal orientado al mercado y el mecanismo de incentivos salariales, estimulará aún más la motivación del personal básico y El entusiasmo empresarial, estimulará la vitalidad operacional y la motivación endógena de la empresa, mejorará la competitividad básica de la empresa que cotiza en bolsa y garantizará el desarrollo estable a largo plazo de la empresa.
Sugerencias de inversión: no se ha completado la cotización en bolsa en su conjunto, de acuerdo con las estimaciones actuales de las empresas que cotizan en bolsa, esperamos que la escala de ingresos de la empresa 2022 – 2024 sea de 879,7, 928,4 y 98,82 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 4,3%, 5,5% y 6,4%, respectivamente, y un beneficio neto de 61,6, 70,4 y 7,72 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 9,8%, 14,3% y 9,6%, respectivamente, lo que corresponde a PE de 6,5,8 y 5,3 veces, respectivamente; Mantener la calificación de inversión de “sobrepeso – a”, el precio objetivo de 6 meses es de 5,9 Yuan, lo que equivale a 7,5 veces la relación dinámica P / e en 2022.
Consejos de riesgo: la inversión inmobiliaria en infraestructura es inferior a lo esperado; El efecto de la política de crecimiento estable no es tan bueno como se esperaba; La competencia aumenta el riesgo de disminución del margen bruto; El progreso general de la lista es inferior a las expectativas; La expansión de los mercados extranjeros se ha visto obstaculizada.
