Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) ( Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) )
Panorama general de los acontecimientos
La compañía emitió el plan de acciones a de la oferta privada 2022: planea emitir 58 millones de acciones a Geely maijie Investment Co., Ltd. (en lo sucesivo, “Geely maijie Investment”, después de la penetración de la propiedad de Li shufu 95,9%, la propiedad de Li xingxing 4,1%), que representa el 12,8% del capital social total. El capital recaudado se utilizará para reponer el capital de trabajo después de deducir los gastos de emisión.
En el mismo período, la empresa publicó un plan de incentivos restrictivos de capital para 2022 (proyecto): se propone conceder 15.870 millones de acciones restringidas, lo que representa el 3,5% del capital social total. El número total de personas motivadas es de 162, que abarcan principalmente a los directores de las empresas, los altos directivos, los administradores de nivel medio y el personal técnico básico y la columna vertebral.
Análisis y juicio:
El aumento de la participación real de los controladores demuestra la determinación de la empresa de desarrollo a largo plazo
Según el plan de acciones a de la empresa para 2022, la empresa tiene la intención de invertir 58 millones de acciones no públicas en Geely maijie, lo que representa el 12,8% del capital social total de la empresa, y el precio de emisión es de 8,7 Yuan / acción, con un descuento del 27,2% en comparación con El precio actual. El total de fondos recaudados no excederá de 500 millones de yuan, y el objeto de emisión se suscribirá una sola vez en efectivo, después de deducir los gastos de emisión, todos se utilizarán para reponer el capital de trabajo. Después de la emisión de acuerdo con el límite máximo de la emisión, la proporción de acciones de Geely maijie Investment y sus acciones concertadas, Li shufu y Geely Technologies, aumentará al 37,7% (29,8% antes de la emisión), lo que demuestra la firme confianza en el desarrollo futuro de la empresa.
El 28 de enero de 2022, Geely Technology firmó el Acuerdo de transferencia de acciones sobre Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) \ La finalización de la gestión de los accionistas controladores se cambiará a Geely maijie, la estructura de propiedad será más clara, el controlador real sigue siendo el Sr. Li shufu.
Plan de incentivos de capital para garantizar el desarrollo a largo plazo de la empresa
En el mismo período, la empresa publicó el plan de incentivos restrictivos de capital para 2022 (proyecto), que tiene por objeto conceder 15.870000 acciones restringidas, lo que representa el 3,5% del capital social total, y el precio de concesión es de 5,9 Yuan / acción, con un descuento del 50,0% en comparación con el precio actual. El número total de personas motivadas es de 162, que abarcan principalmente a los directores de las empresas, los altos directivos, los administradores de nivel medio y el personal técnico básico y la columna vertebral. Entre ellos: 1) a nivel directivo superior, que abarca a los cinco ejecutivos principales, el Director General, el Director General Adjunto, el Director Financiero, el Secretario de Administración y el ingeniero jefe recibieron 200 / 80 / 60 / 50 / 800000 acciones, lo que representa el 29,6% del total de acciones concedidas; El personal directivo de nivel medio, el personal técnico básico y la columna vertebral abarcan 157 personas (A finales de 2021, el personal en servicio ascendía a 4.315, con una cobertura del 3,6%).
Requisitos de evaluación de la actuación profesional a nivel de empresa 2022 – 2025:
Beneficio neto: tomando 2021 como base, la tasa de crecimiento no es inferior al 20%, 40%, 60% y 80%, respectivamente, y el valor límite más bajo de la deducción correspondiente es de 2,2 / 2,6 / 3,0 / 330 millones de yuan, respectivamente;
Ingresos: sobre la base de 2021, la tasa de crecimiento no será inferior al 10%, el 20%, el 30% y el 40%, respectivamente, y el límite mínimo de ingresos correspondiente será de 47,4 / 51,7 / 56,0 / 60,3 millones de yuan, respectivamente;
Inversión en I + D: sobre la base de 2021, la tasa de crecimiento no será inferior al 10%, el 20%, el 30% y el 40%, respectivamente.
El índice general de evaluación de la actuación profesional es relativamente conservador, creemos que esta medida ayudará a la empresa a atraer y retener talentos sobresalientes, movilizar plenamente el entusiasmo del personal directivo medio y el personal básico de la empresa, garantizar el desarrollo a largo plazo de la empresa.
22q1: aumento rápido de las ventas de grandes y medianas empresas
Ingresos: 22q1 ingresos de 930 millones de yuan, año tras año + 1,5%, inferior a 22q1 tamaño de la Asociación China de automóviles 250cc + 41,1% de crecimiento de las ventas, debido principalmente a la disminución del modelo de fila pequeña 22q1, las ventas totales de 22q1 disminuyeron un 8,5% a 82.000;
Beneficio final: 22q1 beneficio neto a la madre de 35 millones de yuan, año tras año – 40,7%, deducción no a la madre de 33 millones de yuan, año tras año – 27,9%, tipo de interés neto 3,8%, año tras año – 2,7 PCT, principalmente por impuestos, ventas + gestión + aumento de Los gastos financieros, compensando así el aumento del margen bruto de 0,7 PCT. De los cuales:
Impuestos: año tras año + 017 millones de yuan, el aumento de las ventas de motocicletas de gran desplazamiento causado por el aumento del impuesto especial y el impuesto adicional;
Gastos de venta: año tras año + 009 millones de yuan, aumento de los gastos de publicidad, aumento de la Oficina de ventas personal de ventas para aumentar la remuneración de los empleados;
Gastos de Gestión: año tras año + 009 millones de yuan;
Gastos financieros: año tras año + 013 millones de yuan, debido principalmente a las pérdidas y ganancias cambiarias.
2021: Se espera que la principal causa de la pérdida de q4 en el sistema de reformado de litio disminuya el efecto de seguimiento
Ingresos: en 2021, los ingresos ascendieron a 4.310 millones de yuan (+ 19,3%) en comparación con el mismo período del año anterior, y el crecimiento de los ingresos se vio impulsado principalmente por el crecimiento de las ventas de la empresa, que en 2021 vendió 111000 vehículos (+ 26,6%) en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales 59.000 se vendieron en el país (+ 20,1%) y 52.000 se exportaron (+ 34,9%). Entre ellos, los ingresos de 21q4 ascendieron a 860 millones de yuan, un – 9,3% en comparación con el a ño anterior y un – 34,4% en relación con el mes anterior.
Beneficio final: 238 millones de yuan en beneficio neto de la madre en 2021, 0,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, 185 millones de yuan en beneficio de la madre en comparación con el mismo per íodo del año anterior, 3,5%; Entre ellos, el beneficio neto de 21q4 para la madre es de – 370 millones de yuan y el beneficio neto de 21q4 para la madre no es de – 430 millones de yuan. La pérdida se ve afectada principalmente por tres aspectos:
En octubre de 2021, la empresa se convirtió en el inversor en la reforma de la batería de litio de Qianjiang, y 21q4 retiró alrededor de 68 millones de yuan (antes de impuestos) por deterioro del valor de los activos, pero se espera que el impacto posterior se debilite;
Las pérdidas cambiarias ascienden a 25 millones de yuan (antes de impuestos), pero los ingresos por concepto de intereses ascienden a 18 millones de yuan;
El aumento de la inversión en materiales y moldes de I + D dio lugar a un aumento de los gastos de I + D de 17 millones de yuan (antes de impuestos).
Si se reducen los efectos anteriores, el beneficio real de 21q4 es de unos 49 millones de yuan (otros afectados por el aumento de los precios de las materias primas), básicamente de acuerdo con las expectativas.
Mejora general de la cooperación en materia de I + D en los canales de rápido crecimiento de las ventas
El rápido crecimiento de las ventas y la contribución al rendimiento de las motocicletas de desplazamiento mediano y grande es el punto central de la empresa. La cuota de mercado de 250cc + ocupa el primer lugar en la industria. Desde el segundo semestre de 2021, la empresa ha seguido ampliando el espectro de productos y entrando en una nueva ronda del ciclo de productos: 1) el rendimiento de la competencia de imitación de cuatro cilindros 600 sigue siendo excelente; Flash 300s, Sai 350, Sai 250 para mejorar las ventas de nivel de entrada. En el futuro, la marca Benali y la marca qjmotor formarán una alta y baja coubicación: 1) la altura de la marca Benali mejorará aún más, a medio y largo plazo regresará a la primera clase internacional; La marca qjmotor se ajusta a la marea del país, el precio desciende, se enfrenta a la competencia de la brisa primaveral, longxin directamente.
Mejorar los canales, la investigación y el desarrollo, la cooperación externa y consolidar su propia capacidad competitiva:
Canales: profundizar la aplicación de la reforma del modo de funcionamiento directo de los canales Benelli y qjiang, después de Yunnan, Guangxi, Zhejiang y Fujian, hacer hincapié en la reforma de Beijing, Anhui, Jiangsu, Shanghai, Shaanxi y Guangdong;
R & D: a finales de noviembre de 2021, la empresa de Shanghai abrió oficialmente sus puertas y estableció tres centros de investigación y desarrollo de nuevas fuentes de energía, diseño industrial y comercio internacional, que se espera mejoren la apariencia de los modelos de automóviles y la capacidad de investigación y desarrollo de tecnologías avanzadas;
Cooperación: el 8 de diciembre de 2021, la empresa y Harley Joint Venture (Zhejiang jisheng locomotoras) completaron oficialmente el registro y aceleraron la producción y el aterrizaje de motocicletas objetivo (338 CC, 500 cc y motocicletas acordadas por ambas partes por escrito).
Propuestas de inversión
En vista de la perturbación de la situación epidémica a corto plazo y del aumento de los precios de las materias primas, se redujo la previsión de beneficios, se prevé que los ingresos de 2022 – 2023 se ajusten de 5.981 / 7.427 millones de yuan a 5.398 / 6.657 millones de yuan, EPS de 1,38 / 1,82 yuan a 0,71 / 0,93 Yuan, se prevé que los ingresos de 2024 aumenten en 8.130 millones de yuan y EPS de 1,25 Yuan, lo que corresponde con el precio de cierre de 11,95 Yuan / acción el 20 de mayo de 2022, PE 17 / 13 / 10 veces, respectivamente, y se mantiene la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El endurecimiento de las políticas de prohibición y limitación de la fricción ha dado lugar a una disminución de la demanda de motocicletas en China. La introducción de un gran número de nuevos modelos de vehículos de marca extranjera ha dado lugar a una mayor competencia en el mercado; El desarrollo del mercado de la nueva marca qjmotor es inferior a lo esperado; Las ofertas privadas deben ser aprobadas por los departamentos pertinentes.
