Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
El carbón es de alta calidad y rico, y tiene una fuerte ventaja de Canal. Producción de carbón: Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) \ \ \ \ 35 A finales de 2021, la empresa tenía 13 minas de carbón en producción, con una capacidad total de 30,3 millones de toneladas anuales y una capacidad de capital de 18,56 millones de toneladas anuales; Hay tres minas en construcción, con una capacidad de 3 millones de toneladas al a ño y una capacidad de capital de 1971 millones de toneladas al año. Ventas de carbón: la empresa cuenta con un sistema de organización independiente y perfecto de la fuente de carbón y un sistema de transporte de ventas de carbón, con muchos usuarios de alta calidad para establecer una relación de cooperación estable a largo plazo. Además, shanmei Group, el accionista mayoritario, es la única empresa de carbón de la provincia de Shanxi que tiene la franquicia de exportación de carbón, tiene dos canales de exportación y venta en el mercado nacional, puede asignar recursos en los dos mercados internacionales de China, y tiene una fuerte ventaja en el canal de comercio de carbón.
La estrategia de limpieza del carbón se ha profundizado continuamente y la rentabilidad ha aumentado considerablemente. Aumento de la cantidad y el precio: 1) la empresa promueve a fondo la estrategia de “ganar carbón limpio”, todas las minas de carbón deben ser lavadas para lograr la recuperación del carbón limpio, la tasa de producción y venta de carbón crudo se ha mantenido por encima del 90% en los últimos cinco años. En 2021, la producción de carbón bruto de la empresa fue de 37,46 millones de toneladas, las ventas de carbón comercial ascendieron a 37,38 millones de toneladas, de las cuales 25,42 millones de toneladas de carbón de potencia representaron el 68%; El volumen de ventas de carbón de coque y antracita fue de 713,0 y 4828 millones de toneladas, lo que representa el 19% y el 13%, respectivamente. Los productos del carbón de la empresa son multifacéticos a las empresas químicas, las empresas de materiales de construcción, las coquerías y las empresas siderúrgicas, principalmente a las ventas de precios de mercado, la elasticidad de los precios del carbón es mayor, el precio del carbón comercial en 2021 aumentó un 94% año tras año, puede disfrutar plenamente de los dividendos del aumento de los precios del carbón. Liderazgo de costos: la empresa lleva a cabo la estrategia de liderazgo de costos, optimiza continuamente el sistema de control de costos, aumenta la intensidad de la evaluación de costos, establece la conciencia de costos de todo el personal, destaca la ventaja de costos sostenibles, mantiene el nivel de liderazgo de costos de la industria. En 2021, el costo del carbón comercial de la empresa es de 181 Yuan / tonelada, el costo es mucho menor que el nivel de la industria, la elasticidad de los beneficios es mayor. Se estima que el beneficio bruto por tonelada de carbón es de 246,8 Yuan / tonelada, con un aumento anual del 279,8%.
Enajenación de activos incobrables en el comercio del carbón, carga ligera antes de empezar. Desde 2016, la empresa ha despojado gradualmente los activos deficitarios del comercio del carbón y la escala del comercio del carbón ha disminuido constantemente. En 2021, el volumen del comercio de carbón fue de 30,81 millones de toneladas, lo que representa una disminución del 66,6% con respecto al a ño anterior y una contracción significativa. Junto con la desinversión de los activos no productivos, la situación de la deuda de la empresa mejoró gradualmente. En 2021, la relación activo – pasivo y la relación de gastos financieros fueron del 68,8% y el 1,7%, respectivamente, alcanzando un nuevo nivel bajo en cinco a ños. En 2021, el beneficio bruto del comercio del carbón fue de 996 millones de yuan, el margen bruto fue del 4,2%, la rentabilidad de las empresas mejoró notablemente, la cantidad de cuentas por cobrar y los días de rotación de las cuentas por cobrar disminuyeron continuamente, y la calidad de la gestión mejoró obviamente.
El dividendo es el más alto de la historia y se espera que continúe. La empresa publicó el plan de rendimiento de los accionistas 2021 – 2023, que distribuye los beneficios en efectivo no menos del 10% anual y los dividendos acumulados en efectivo no menos del 30% de los beneficios distribuibles anuales en los últimos tres años. Al mismo tiempo, elaborar una política diferenciada de dividendos en efectivo: cuando la fase de desarrollo de la empresa es madura y no hay arreglos importantes de gastos de capital, la proporción más baja de dividendos en efectivo debe ser del 80% o el 40%. En 2021, el dividendo en efectivo fue de 3.107 millones de yuan, el dividendo por acción antes de impuestos fue de 1.567 Yuan / acción, y la tasa de pago de dividendos fue de 62,91%. Creemos que la empresa se encuentra actualmente en una etapa madura, se espera que su escala de gastos de capital se mantenga a un nivel bajo, en el actual entorno de auge de la industria del carbón, se espera que continúe una alta proporción de dividendos en efectivo.
Previsión de beneficios, valoración y calificación de la inversión: Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 455,37, 441,09 y 444,17 millones de yuan, respectivamente. Los beneficios netos de la empresa matriz son 65,02, 69,98 y 7.491 millones de yuan, respectivamente. Las ganancias por acción son 3,28, 3,53 y 3,78 Yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones es de 14,54 Yuan, y el PE correspondiente es 4,4x / 4,1x / 3,8 X, respectivamente. Teniendo en cuenta que el precio del carbón de la empresa es el precio de mercado, junto con el alto funcionamiento de los precios del carbón, se espera que la rentabilidad sea buena, la valoración es baja, por primera vez para cubrir y dar una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los precios del carbón cayeron bruscamente, la tasa de utilización de la capacidad no es tan buena como se esperaba, la investigación y el uso de los datos de información actualizados no es un riesgo oportuno.
