Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Punto de vista básico
La empresa se dedica principalmente a los módulos fotovoltaicos y otros negocios, los ingresos de los módulos representan el 77%. La empresa es el principal fabricante mundial de componentes de larga data, comenzó a producir y vender módulos fotovoltaicos en 2004, se cotizó en la bolsa de Nueva York en 2006, se privatizó en 2017 y se retiró de la lista a en 2020. Los envíos de componentes de la empresa en 2021 fueron de 24,8 GW, ocupando el segundo lugar en el mundo. El principal centro de Negocios de la empresa es el mercado extranjero, en 2021 China representó el 34% de los ingresos de ventas, 66% de los ingresos de ventas en el extranjero, de los cuales Europa representó el 22%, la mayor proporción de ingresos en el extranjero. La industria fotovoltaica está en auge, y se espera que los fabricantes de componentes integrados den la bienvenida a un aumento de volumen. Con la aceleración del proceso mundial de neutralización del carbono, se espera que los envíos mundiales de componentes en 2022 / 23 / 24 alcancen 270 / 337 / 410 GW, con un aumento del 32% / 25% / 22%. Al mismo tiempo, la integración de componentes y la tendencia de la concentración de la cabeza se fortalecen. En los próximos 1 a 2 años, con la nueva capacidad de producción de silicio para aliviar el cuello de botella de la oferta, se espera que el precio del silicio abra un canal descendente, mientras que el conflicto ruso – ucraniano rompe el equilibrio mundial entre la oferta y la demanda de gas, lo que conduce a un aumento significativo del precio de la electricidad en algunos países, la rentabilidad de los fabricantes de módulos fotovoltaicos en los mercados pertinentes se ampliará en cierta medida.
210 grandes empresas líderes, ranking mundial durante muchos años. Los envíos de componentes de la empresa siempre han sido los cinco primeros del mundo, la industria durante muchos años en la tercera, 2021 y 2022 q1 están en el segundo lugar del mundo. A finales de 2021, la capacidad de la batería / componente de la empresa era de 35 / 50 GW, de los cuales la capacidad de los componentes a gran escala representaba más del 70% y se esperaba que alcanzara 50 / 65 GW a finales de 2022. En abril de 2022, presentamos 210 obleas rectangulares de silicio y productos de componentes para satisfacer mejor las necesidades diversificadas de los clientes de todo el mundo.
Diseño de baterías de nuevo tipo, diseño perfecto de la cadena industrial. La empresa construyó una capacidad de 8 GW de baterías topcon de tipo n en Suqian, Provincia de Jiangsu, y planea poner en producción en el segundo semestre de 2022. El progreso de la producción de tipo N es relativamente líder en la industria. Al mismo tiempo, la empresa ha mantenido la investigación y el desarrollo de la ruta de la tecnología de Heterounión y ha completado la preparación del laboratorio de baterías de Heterounión, que sentará las bases para la investigación tecnológica en los próximos 3 a 5 años. La empresa ha diseñado el negocio de soporte de seguimiento y el negocio de sistemas fotovoltaicos distribuidos antes, en 2021, el envío de soporte de seguimiento alrededor de 1,8 GW, el envío de sistemas distribuidos alrededor de 2,1 GW. Con el desarrollo de la industria fotovoltaica, se espera que el sector empresarial conexo de la empresa siga creciendo.
Previsión y valoración de beneficios: la empresa se encuentra en un período de rápido crecimiento de la capacidad y la escala de negocios en los próximos tres a ños. Se espera que la empresa alcance 37 / 49 / 61 GW de ventas de componentes en 2022 – 24 años, con un beneficio neto de 35,7 / 51,3 / 6.950 millones de yuan (crecimiento interanual del 97,8% / 43,6% / 35,5%), lo que corresponde a la dinámica actual del precio de las acciones pe 32,3 / 22,5 / 16,6 veces. Combinando los métodos de valoración absolutos y relativos, creemos que el rango de valoración razonable de la empresa es de 62,8 – 72,4 Yuan, 11% – 28% más que el precio de cierre el 17 de mayo, que corresponde a la relación dinámica P / E de 202238,1 – 43,9 veces, la relación dinámica P / e de 202326,6 – 30,6 veces, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda fotovoltaica no está a la altura de las expectativas; Aumento de la competencia en el mercado; La disminución de los costos de las materias primas no fue satisfactoria; Riesgo de iteración de la tecnología de baterías; La nueva capacidad de producción no está a la altura de las expectativas; Situación epidémica y riesgo de fricción comercial.
