Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
La ventaja de escala es obvia, la planificación de la expansión de la producción de polisilicio es estable. La segunda fase de Baotou de 50.000 toneladas y la tercera fase de Leshan de 120000 toneladas se pondrán en funcionamiento en 2022 y 2023, respectivamente, la capacidad de producción de la placa de identificación a finales de 2022 / 2023 alcanzará 23 / 350000 toneladas, la capacidad de producción prevista de 2024 – 2026 será de 80 a 1 millón de toneladas, ocupando el primer lugar en la industria.
Reducir el costo de los factores de cambio, el cultivo intensivo para consolidar la ventaja de costos. Con la disminución marginal del efecto de escala de la inversión en equipos y el aumento de los precios de las materias primas, la industria del polisilicio ha pasado gradualmente de la reducción de los costos impulsada por el gasto de capital a la reducción de los costos impulsada por el progreso tecnológico, lo que plantea mayores requisitos para la innovación tecnológica y la gestión lean de las empresas. La empresa ha estado en la industria del polisilicio durante más de diez años, liderando la industria en tecnología y gestión fina. En 2021, el costo de producción de la nueva capacidad de producción de la empresa ha sido el más bajo a 33.700 Yuan / tonelada, una disminución del 7,2% año tras año, la ventaja de costos es estable.
El “costo marginal clave” determina la base del precio del silicio y el Centro de fluctuación. El punto de apoyo de los precios en la parte inferior del ciclo está determinado por el costo marginal de efectivo de la capacidad, y el precio en la parte inferior del ciclo corresponde a 70 ~ 80 yuan / kg en los próximos 2 – 3 años; A medida que la capacidad de producción de alto costo se aclara gradualmente en el futuro, el Centro de precios a largo plazo puede estimarse de acuerdo con el “costo completo de los nuevos entrantes + escaso beneficio que no es atractivo para la expansión de la producción”, que corresponde aproximadamente a 80 ~ 90 Yuan / kg, y El Centro de beneficios netos de una tonelada de las principales empresas será de 20 ~ 30 Yuan / kg.
El diseño de integración escalonada proporciona escolta para el negocio de baterías. A través de la participación mutua y la disposición escalonada con aguas abajo, la empresa garantiza el suministro de materias primas y la tasa de funcionamiento de la batería, y consolida la ventaja de costo no silicio. En 2021, la tasa de utilización de la capacidad de la batería fue del 99,47%, lo que representa una ventaja significativa para la industria. Los beneficios excesivos del polisilicio también proporcionan suficiente apoyo financiero para la investigación y el desarrollo de nuevas tecnologías de baterías, la empresa en hjt, topcon y otras nuevas tecnologías de baterías durante muchos años, el futuro se espera que se acumulan y disfruten de los beneficios excesivos de la iteración tecnológica.
Persistir en la División profesional del trabajo, la gestión lean, la posición de la cadena industrial “Director de taller” papel. La empresa se dedica a hacer la mejor empresa en el campo de la Subdivisión, el gen de la empresa de gestión lean permite a la empresa asegurar la calidad del producto al mismo tiempo que el control de costos para lograr el máximo, para reducir el costo de la energía fotovoltaica para hacer una gran contribución. En el futuro, en la nueva tecnología de baterías, la empresa también se adhiere al seguimiento de las necesidades aguas abajo, la expansión oportuna de la inversión, para proporcionar a los clientes productos de bajo costo y alta calidad de la filosofía de negocio, maximizar las ventajas de capital y gestión.
La recaudación de bonos convertibles protege la expansión de la producción, y las acciones de los empleados muestran confianza. En febrero de este a ño, 12 mil millones de bonos convertibles de la empresa aterrizaron oficialmente para proteger Leshan y Baotou fase II Proyecto de polisilicio y 15 GW proyecto de corte de barras de cristal único. En mayo, la empresa publicó un plan de accionariado de empleados, vinculando a los ejecutivos y al personal clave para consolidar la ventaja competitiva.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
El reciente auge de la industria superó las expectativas, aumentó ligeramente el beneficio neto de 22 a 24 años a 184 / 187 / 201000 millones de yuan, correspondiente a EPS 4.08 / 4.15 / 4.46 Yuan, teniendo en cuenta la posición dominante de la empresa de polisilicio y la tendencia al aumento de los beneficios de las baterías, dio 22 años 15 veces PE, correspondiente al precio objetivo 61.23 Yuan / acción, mantener la calificación de “comprar”. En la actualidad, el valor de mercado sigue siendo un buen margen de Seguridad de la valoración correspondiente a los bajos beneficios del ciclo futuro del silicio, y se espera que el precio posterior del silicio supere las expectativas, la reparación continua de los beneficios de las baterías y la realización de beneficios fuertes se conviertan en catalizadores de los precios de las acciones.
Consejos de riesgo: la expansión irracional de la industria y el riesgo del comercio internacional; El progreso de la construcción del nuevo proyecto es más lento que el riesgo esperado; El crecimiento de la demanda está por debajo del riesgo esperado.
