Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) )
Punto de vista básico
El crecimiento anual fue constante y el crecimiento del beneficio neto se recuperó en el primer trimestre. Los ingresos de explotación del primer trimestre de 2021 y 2022 ascendieron a 24.200 millones de yuan y 6.400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,6% y el 9,1%, respectivamente; En el primer trimestre de 2021 y 2022, el beneficio neto de la madre ascendió a 9.700 millones de yuan y 3.110 millones de yuan, lo que representa un aumento del 18,8% y el 29,1% en comparación con el mismo per íodo. En 2021 y 2022, la tasa media de crecimiento de dos años del beneficio neto de la matriz en el primer trimestre de 2022 fue del 4,7% y el 13,6%, respectivamente, y la tasa media de crecimiento en el primer trimestre de 2021 y 2022 aumentó significativamente. Promedio ponderado de Roe en 202111. 4%, 0,4 puntos porcentuales.
La escala se expande constantemente, las ventajas de los depósitos se destacan aún más. Los activos totales aumentaron un 9,6% y un 9,7% en el primer trimestre de 2021 y 2022, y los activos totales alcanzaron 1,18 billones de yuan al final del trimestre de 2022, con una tasa de crecimiento básicamente estable. Entre ellos, los depósitos aumentaron un 12,0% y un 12,9%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, lo que indica que la estructura de la deuda se ha optimizado y que las ventajas de los depósitos se han puesto de relieve aún más. Los préstamos aumentaron un 15,6% y un 12,1% año tras año; La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 al final del trimestre fue del 13,16%, significativamente superior a los requisitos reglamentarios y a la adecuación del capital.
El margen de interés neto se redujo ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado y el costo de los depósitos se mantuvo estable. El margen diario medio de interés neto de 2021 revelado por la empresa fue del 1,86%, una disminución de 5 BPS en comparación con el a ño anterior, que se debió principalmente al aumento de los costos de los valores de deuda emitidos y la deuda interbancaria. El costo de los depósitos aumentó sólo 1 BP en comparación con el año anterior en 2021, lo que demostró una vez más las ventajas de los depósitos en un entorno de competencia feroz.
La calidad de los activos es excelente y la tasa de cobertura de la provisión alcanza el 430%. La tasa estimada de generación no productiva en 2021 disminuyó 27 BPS a 0,30% año tras año, y la calidad de los activos fue excelente. La tasa de morosidad y la tasa de preocupación de la empresa disminuyeron continuamente, la tasa de morosidad al final del trimestre fue de 0,94%, la tasa de preocupación fue de 0,47%, y la tasa de morosidad a finales de 2021 fue de sólo 1,08%. La mejora de la calidad de los activos hace que la presión de la provisión de la empresa disminuya obviamente, es el principal factor que impulsa el crecimiento de los beneficios netos para recuperarse, mientras que la cobertura de la provisión de la empresa se mantiene en un nivel relativamente alto, alcanzando el 430% a finales de este trimestre.
Sugerencia de inversión: ajustamos ligeramente la previsión de beneficios de acuerdo con la información más reciente y empujamos la previsión hacia adelante un a ño. Se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 111 / 125 / 138 mil millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual de 14,4 / 12,3 / 10,9%; EPS diluido de 1,15 / 1,29 / 1,43 yuan; El precio actual de las acciones corresponde a pe 5.2 / 4.6 / 4.3x, PB 0.56 / 0.52 / 0.47x, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la debilidad de la situación macroeconómica puede tener un impacto negativo en la calidad de los activos bancarios.
