Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) ( Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Puntos de inversión:
El rendimiento de la empresa en 2021 se ajusta al boletín informativo, la rentabilidad a corto plazo está bajo presión. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 85.999 millones de yuan, lo que representa un aumento del 42,56%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.596 millones de yuan, una disminución del 36,73%. El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto Excluyendo el sector de la cría de cerdos, la empresa logró ingresos de explotación de 81.357 millones de yuan, un aumento del 43,71% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 2.492 millones de yuan, un aumento del 32,97% con respecto al año anterior. En el primer trimestre de 2022, la rentabilidad de la empresa se vio aún más afectada. 2022q1, los ingresos de la empresa alcanzaron 19.953 millones de yuan, un aumento del 26,98%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 201 millones de yuan, una disminución del 71,62% año tras año. La disminución de la rentabilidad de la empresa se ve afectada principalmente por el aumento de los precios de las materias primas para piensos y la disminución de los precios de los cerdos, especialmente la cría de cerdos vivos en un ciclo de pérdidas profundas, lo que repercute en el rendimiento de la empresa. Excluyendo el negocio de la cría de cerdos, 2022q1 logró 18.579 millones de yuan en ingresos de explotación, un aumento del 29,77% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 503 millones de yuan, un aumento del 3,52% año tras año.
La industria acoge con beneplácito el aumento de la cantidad y los precios, el aumento de los costos de la acuicultura. Desde 2021, la capacidad de producción de cerdos se ha recuperado rápidamente, la demanda aguas abajo se ha ampliado y los precios de los piensos han aumentado. En marzo de 2022, los precios mundiales de los piensos siguieron aumentando considerablemente, lo que dio lugar a varios aumentos sucesivos de los precios de los piensos en la Alta base de 2021, catalizados por acontecimientos geopolíticos. Según los datos de la Asociación de la industria de piensos, 2021q1, la producción total de piensos de China es de 67,2 millones de toneladas, un aumento del 3,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, que se encuentra en su nivel más alto desde 2018. Desde el punto de vista del precio, el precio del maíz en el primer trimestre es alto, el precio de la harina de soja aumenta en gran medida, el costo de los piensos combinados y concentrados aumenta alrededor de 172 Yuan / tonelada y 243 Yuan / tonelada, respectivamente, y el costo de los piensos aumenta 0,6 Yuan, 0,5 yuan y 0,3 yuan por kilogramo de cerdo, pollo y huevo, respectivamente. Impulsada por el aumento de los precios de las materias primas, los precios de los piensos en China han alcanzado un nuevo máximo histórico y el costo de la cría ha aumentado aún más. A corto plazo, el volumen de existencias de cerdos vivos sigue siendo relativamente alto, la demanda de piensos es más rígida, se espera que la producción de piensos en el primer semestre de 2022 mantenga un crecimiento constante de la situación, los precios de los piensos desempeñan un papel de apoyo al alto funcionamiento. A largo plazo, los precios de los cerdos se encuentran en la parte inferior del ciclo, la capacidad de producción de cerdos todavía está en la etapa de eliminación gradual, los precios de los piensos o la capacidad de producción de cerdos con una alta retrollamada.
La empresa se adhiere a la estrategia de desarrollo de “un cuerpo y dos alas”, la cuota de mercado sigue aumentando. En 2021, la empresa sigue adhiriéndose al modelo de desarrollo de “un cuerpo y dos alas” que toma los piensos como el núcleo para impulsar el crecimiento de las semillas y plántulas y el negocio de la seguridad móvil. Como negocio principal del desarrollo a largo plazo de la empresa, los ingresos de ventas de piensos en 2021 ascendieron a 69.826 millones de yuan, lo que representa el 81,19%, un aumento del 43,19% con respecto al mismo período del año anterior. En 2021, la empresa vendió un total de 19,36 millones de toneladas de productos forrajeros, un aumento del 33,90% con respecto al a ño anterior, y la cuota de mercado en China aumentó del 5,80% en 2020 al 6,69%. Desde el punto de vista de los productos subdivididos, la empresa vende 9,44 millones de toneladas de piensos para aves de corral, 4,6 millones de toneladas de piensos para cerdos y 4,67 millones de toneladas de piensos para productos acuáticos, respectivamente. Entre ellos, la tasa de crecimiento de la alimentación porcina y la alimentación acuática está muy por delante del nivel general de la industria, y la alimentación de aves de corral se enfrenta a un crecimiento negativo (+ 11%) Cuando la producción total de la industria disminuye un 3,1%). Bajo el impulso de los productos de alimentación, el negocio de semillas y plántulas y la seguridad de la vida de la empresa sigue creciendo, el sistema de servicios de cría se perfecciona aún más y la competitividad básica se fortalece. En 2021, los ingresos de las semillas y plántulas y de los productos de seguros de vida de la empresa ascendieron a 855 millones de yuan y 892 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 42,30% y el 34,27%, respectivamente.
La rentabilidad de la empresa fue arrastrada por el negocio de la cría de cerdos. En 2021, el margen bruto total de ventas de la empresa fue del 8,49%, una disminución del 3,17%. El tipo de interés neto de las ventas fue del 2,11%, una disminución de 2,61 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. En 2021, los precios de los cerdos se mantuvieron en la parte inferior del ciclo, la pérdida de la placa de cría de cerdos de 896 millones de yuan, la placa de cría de cerdos arrastrada por la rentabilidad de la empresa disminuyó significativamente en comparación con 2020. Desde el punto de vista del segmento, el margen bruto de beneficio de la empresa para el negocio de piensos es del 9,08%, debido al aumento de los precios de las materias primas, lo que conduce a una disminución interanual del 1,24%; La tasa bruta de beneficio de las semillas y plántulas fue del 51,22%, una disminución del 1,78% con respecto al a ño anterior; La tasa bruta de interés de las empresas de seguros de vida fue del 50,85%, un aumento del 0,27%. El negocio de semillas y plántulas de la empresa y el negocio de seguros de vida en “un cuerpo dos alas” bajo el impulso del modelo de desarrollo, y el nivel de beneficio es relativamente alto, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento de la empresa.
La empresa comenzó a aumentar el proyecto, el control real de la suscripción completa para mostrar la confianza en el desarrollo a largo plazo. El 19 de abril de 2022, la empresa emitió un plan de aumento de capital fijo, que no recaudará más de 1.500 millones de yuan para complementar el capital de trabajo de la empresa, el aumento de capital fijo será suscrito por Xue Hua, el controlador real de la empresa. Con el desarrollo de la empresa y la expansión de la escala de negocios, la deuda con intereses de la empresa ha aumentado gradualmente en los últimos años. A partir del primer trimestre de 2022, la relación activo – pasivo de la empresa es del 60,98%, un aumento del 12,65% con respecto a finales de 2019. Este aumento es beneficioso para reducir la relación activo – pasivo de la empresa, optimizar la estructura de capital, mejorar la capacidad de la empresa contra los riesgos, y ayudar a la empresa a ampliar aún más su capacidad de producción y mejorar su competitividad básica en la industria. En la actualidad, el Sr. Xue Hua, el verdadero controlador de la empresa, posee indirectamente las acciones de la empresa a través de la inversión de Hai Hao. Después de esta emisión adicional, el Sr. Xue Hua no tendrá más de 33.266799 acciones de la empresa directamente, con una proporción de participación del 1,96%. La forma en que el controlador real de la empresa suscribe la totalidad del dinero en efectivo es beneficiosa para aumentar la confianza de los inversores, mejorar el valor de la inversión de la empresa y maximizar los beneficios de los accionistas de la empresa para proteger eficazmente los intereses de los accionistas minoritarios.
Mantener la calificación de “aumento de acciones” de la empresa. Teniendo en cuenta la fluctuación del ciclo de la industria y la expansión de la capacidad de la empresa, se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 1.077,25 / 1.265,84 / 145635 millones de yuan, respectivamente, con un beneficio neto de 23,24 / 4.094 / 5.396 millones de yuan y un EPS de 1,40 / 2,46 / 3,25 yuan por acción. De acuerdo con la situación comparable de las empresas que cotizan en bolsa en la industria de los piensos, la empresa debe valorar la relación precio – beneficio de 29x en 2022, teniendo en cuenta las principales ventajas de la empresa, el aumento de la concentración de la industria en el futuro y la fluctuación del ciclo porcino, dar a La empresa una cierta prima de valoración y mantener la calificación de “aumento de la participación”.
Consejos de riesgo: las fluctuaciones de los precios de las materias primas, las fluctuaciones de los precios de los cerdos y la promoción del negocio de las plántulas no son esperadas.
